[汽柴油]：亚洲汽油供应预期增进 汽油出口套利环比下落

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导语：部分亚洲炼厂检修结束，亚洲汽油市场供应预期增长，新加坡汽油价格走弱，但印尼圣诞及新年备货需求增加，抑制汽油跌幅。国内部分区域汽油现货偏紧，且存看涨预期，国内汽油价格环比上涨，12月汽油出口套利环…

导语：个别亚洲炼厂检修完结，亚洲汽油市场供应预期增进，新加坡汽油价格走弱，但印尼圣诞及新年备货需求增多，压制汽油跌幅。国内个别区域汽油现货偏紧，且存看涨预期，国内汽油价格环比上升，12月汽油出口套利环比下落。据测算，截止12月15日，汽油月均出口套利为471元/吨，环比下落98元/吨 ，跌幅17.22%。我们认为主要影响因素有以下几个方面。 图1 2023-2025年国内汽油出口利润趋势（以华东平仓价格为基准测算）（元/吨） 表1 2025年11月与12月中上旬汽油出口套利对比（元/吨） 产品 11月 12月中上旬 环比 涨跌幅 92#汽油 569 471 -98 -17.22% 一、新加坡轻质馏分油库存环比增进，但印尼需求强劲压制汽油跌幅 截止12月11日当周，新加坡轻质馏分油库存为1499.1万桶，环比增进14.20%。马来西亚边佳兰炼厂已重启一套RFCC装置，预计第二套装置很快跟进重启，同时台湾台塑石化高负荷运转。新加坡汽油供应存增进预期，新加坡汽油价格走弱。但作为新加坡主要出口目的地的印度，汽油需求强劲，因圣诞及新年假期汽油备货需求增进撑持，新加坡汽油价格跌幅受阻。测算，截止12月15日，新加坡汽油月均完税价为7886元/吨，环比涨幅0.22%。 图2 2023-2025年新加坡轻质馏分油库存趋势（万桶） 二、欧美汽油需求疲弱，美国汽油库存延续4周攀升 图3 2023-2025年欧洲ARA汽油库存趋势图（万吨） 图4 2023-2025年美国汽油库存趋势图（亿桶） 截止12月11日当周，欧洲ARA汽油库存为110.5万吨，环比下滑2.39%。此前一周库存曾触及近两月高位，本周窄幅回调，因欧洲冬季汽油需求整体疲弱。截止12月4日，美国汽油库存为2.20819亿桶，环比增进6.40%，汽油库存延续四周攀升。美国汽油市场表现分化，墨西哥湾交易清淡，东海岸汽油供应增多，而西海岸因库存下滑汽油窄幅走强 三、国内个别区域汽油现货偏紧，汽油价格环比上升 12月上旬国内个别区域汽油现货偏紧，同时受原料成本高点撑持，主营推价意愿高，汽油价格推涨，推涨气氛下，个别终端业者入市补库。阶段性补库完结后，市场观望消库为主，价格转跌。截止12月15日，国内汽油出口到岸含税价为7415元/吨，环比上升114元/吨，涨幅1.57%。 新加坡汽油完税价格上升0.22%，而国内汽油出口到岸含税价上升1.57%。国内汽油价格涨幅远高于新加坡汽油价格，12月国内汽油出口套利环比下落，但仍处于中位水平运转。 图5 2023-2025年新加坡汽油完税价格与国内汽油油出口到岸含税价趋势图（元/吨） 四、预计短期汽油出口套利连续正向趋势 表2 2025年12月下旬与12月中上旬汽油出口套利对比（元/吨） 产品 12月中上旬 12月下旬 环比 涨跌幅 92#汽油 471 450 -21 -4.46% 据悉，马来西亚边佳兰RFCC装置将于12月中旬全面重启，新加坡汽油供应存增进预期。新加坡汽油价格或将承压走弱，但印尼节日备货需求增进或将压制跌幅。国内汽油现货偏紧区域，已接连到货，同时个别主营继续赶月度任务出量为主，叠加汽油裂解差高点运转，预计短期国内汽油价格存下落空间。综合以上来看，预计12月下旬汽油出口利润继续保持正向趋势，且处于中低位运转。

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