五一前夕油价有望大跌，今日山东地炼行情及下轮零售限价调整

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  一、原油变化率负向加深成品油价格将迎年内最大跌幅 据资讯预测，2025年3月19日24时（也就是本周四零点），成品油调价窗口将再度开启。按照国内成品油调价机制，3月20日当天国内汽柴油下调幅度约为280元/吨，迎来年内第三次下跌，也是年内最大跌幅。若本次价格下跌，以70升的油箱来计算，私家车主加满一箱油将少花15元左右。 本轮调价周期内国际原油价格持续走弱，导致测算下调幅度不断扩大。截止3月17日周期内参考原油均价为69.34美元/桶，较上一周期下跌5.96%，预计调价窗口开启时，对应成品油下调幅度约为280元/吨，本轮下调已成定局。供应端来看，OPEC+将从4月起逐步小幅增产带来压力，但美国可能加强对伊朗和俄罗斯制裁，美国原油产量短期内也难有显著提升，利好利空因素均存。此外俄乌和谈难以迅速达成协议，美国对胡赛武装袭击导致中东局势不稳，地缘不确定性增强。 需求端来看，美国加征关税政策影响依然存在，潜在的贸易争端风险难以消除，国际能源署等各大机构对未来需求前景的展望仍不乐观，叠加需求疲软的现状改善缓慢，需求端压力有增无减。 今年以来，国内油价已经历四轮调整，分别为“两涨两跌一搁浅”。调价后，国内汽、柴油价格每吨较去年底均上涨105元。据资讯测算，本轮调价过后，2025年的调价格局将变为“两涨三跌一搁浅”。 2024-2025年国内成品油价格调整统计表 单位：元/吨 年份 月份 汽油调整幅度 柴油调整幅度 2024年 1月3日 200 190 1月17日 50 50 1月31日 200 200 2月19日 搁浅 搁浅 3月4日 125 120 3月18日 搁浅 搁浅 4月1日 200 190 4月16日 200 195 4月29日 70 70 5月15日 235 225 5月29日 搁浅 搁浅 6月13日 190 180 6月27日 210 200 7月11日 110 105 7月25日 145 140 8月8日 305 290 8月22日 搁浅 搁浅 9月5日 100 100 9月20日 365 350 10月10日 140 135 10月23日 90 85 11月5日 145 140 11月20日 搁浅 搁浅 12月4日 搁浅 搁浅 12月18日 搁浅 搁浅 2025年 1月2日 70 70 1月16日 340 325 2月6日 搁浅 搁浅 2月19日 170 160 3月4日 135 130 3月19日 预计下跌290 预计下跌280 来源：资讯 二、汽柴均跌 但柴油强于原油裂解价差走高 批发方面来看，截止3月17日，国内92#汽油市场均价8103元/吨，较上个调价周期下跌3.17%，柴油市场均价6903元/吨，较上个调价周期下跌2.46%，呈现汽柴均跌趋势，汽油跌幅更高。分析来看，成本面，周期内国际油价持续深跌，带动成本端下跌；供需面，汽油消费持续低迷，供需失衡，库存继续上涨，带动价格持续走跌，柴油消费恢复不及预期，但预期好于汽油，价格虽然下跌，但跌幅不及原油，裂解价差反弹。 图1 中国汽柴油价格差走势图 数据来源：资讯 三、批发端汽弱柴强 零售端表现反之 零售方面来看，目前山东地区中石化加油站的92#和95#汽油价格分别在7.49和8.03元/升，预计本轮零售价格将下跌，私家车主可调价后加油。从零售利润水平来看，本周期内国内汽油理论零售利润为1621元/吨，较上个调价周期上涨7.14%，柴油理论零售利润为1130元/吨，较上个调价周期下跌0.1%。上轮调价加油站零售价下调，批发端汽油跌幅高于零售价下调幅度，利润继续上涨，柴油批发价格跌幅较小，利润走跌。 图2 国内汽柴油零售利润走势图 数据来源：资讯 四、原油多空博弈下轮调价搁浅可能较大 展望后市，美国加强对伊朗制裁导致地缘局势仍有不稳定性，但美国加征关税拖累全球经济和需求，多空博弈迹象延续，预计下一轮成品油调价搁浅的概率较大，下一轮成品油零售调价窗口将在2025年4月2日24时开启。

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