导言：截至9月3日，国内成品油复合裂差为1377元/吨，环比上涨38元/吨（2.84%）。 图1 国内成品油复合裂解价差走势图（元/吨） 图2国内成品油复合裂…
导言：截至9月3日，国内汽柴油复合裂差为1377元/吨，环比上升38元/吨（2.84%）。
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图1 国内汽柴油复合裂解价差趋势图（元/吨） 图2国内汽柴油复合裂差五年河道图（元/吨） |
9月3日，布伦特原油收盘价为95.52美元/桶，环比上升6.49%。本周国际油价显著走强，地缘局势突然趋紧，原油成本快速上抬，鼓动国内中下游恐涨补库增多，成品油价格涨幅高于成本端变化，推动国内裂解价差继续修复。
一、地缘风险推升补库情绪 国内裂解价差宽幅修复
本周国内汽、柴油裂解价差凸现汽柴均涨。
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图3 2021-2025年国内汽油裂差河道图（元/吨） 图4 2021-2025年国内柴油裂差河道图（元/吨） |
截至9月2日，国内汽、柴油裂解价差分别为1528元/吨及1226元/吨。环比分别上升17.40%及19.94%。
本周地缘局势突然紧张，国际原油快速上升，市场对后期汽柴油价格存有较强看涨预期。在原油成本持续抬升背景下，中下游业者为规避后期订购成本上升，恐涨补库操作显著增多，市场成交活跃度提升。与此同时，经过前期价格调节后，个别中下游库存水平相应偏低，进一步放大补库需求。成品油价格在成交改观及看涨情绪推动下显著回弹，涨幅超过原油成本上扬幅度，最后推动国内成品油裂解价差快速修复。
二、原油上升挤压北美裂差 全球汽柴油定价显现分化
国际方面，本周北美裂解价差窄幅走弱。
截至9月3日，北美汽柴油裂解价差为52.99美元/桶，环比宽幅下落21.22%，与国内裂差差值拉宽14.79美元/桶。
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图5 中国及美国裂差趋势对比图（美元/桶） |
本周国际原油价格显著上升，但美国汽柴油价格涨幅相应有限，原油成本快速抬升反而挤压炼厂利润。与此同时，美国汽油消费旺季逐步接近尾声，柴油需求同样缺乏持续撑持，市场对汽柴油价格上扬接受度下滑。因此，本周北美裂解价差与国内趋势显现显著分化：国内市场受地缘风险刺激，恐涨补库推动汽柴油价格快速上升；美国市场则更多体现成本上升对炼厂利润空间形成挤压。
三、金九需求逐步启动 国内裂差短期仍有修复空间
本周地炼原油加工量及常减压产能利用率继续提升，炼厂生产维持增进。随着“金九银十”传统需求旺季逐步启动，中下游备货积极性预计进一步增强，尤其在国际原油高点运转背景下，市场对后期汽柴油价格仍在在一定上升预期。
后市来看，国际原油仍受地缘风险撑持，国内汽柴油价格短期存有继续上调空间，同时金九需求改观有望进一步推动成交恢复，预计未来一周国内成品油裂解价差仍将保持偏强运转。但若原油涨幅持续超过汽柴油价格涨幅，裂差修复空间仍将受到有限约制。
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