原油假期下跌，山东炼厂补跌在即，中下游补库动力不足

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  2025年至今，汽柴产量呈现震荡下跌态势，累计产量4900.4万吨，同比下跌10.23%，处于近三年同期低位。 独立炼厂产能利用率“二连跌” 表1国内独立炼厂汽柴油供应趋势表（万吨） 数据来源：资讯 根据数据测算，5月15日当周山东独立炼厂加工进口原油周均综合利润335.34元/吨，环比下跌27.14%，同比上涨21.76%，炼油利润下滑，且假期过后汽油失去支撑，消费量呈现下滑趋势，市场偏空情绪加持下，成交转淡，炼厂生产积极性一般。周内华东地区大炼化二次装置检修，东北大炼化下游装置故障，山东某炼厂进入检修，受此影响开工率连续两周下跌，汽柴油产量随开工率同步下挫。国内独立炼厂产能利用率为59.91%，环比下降0.53%，同比下降2.06%；汽柴油总产量241万吨，环比下降1.79%，其中汽油产量80.73万吨，环比下降1.82%，柴油产量160.27万吨，环比下降1.77%。 2025年地炼汽柴累计产量同比下跌10.23%，处近三年同期底部区间 图1 中国汽柴油独立炼厂样本产量周度趋势（万吨） 图2 中国独立炼厂开工率 数据来源：资讯 2025年至今，汽柴产量呈现震荡下跌态势，累计产量4900.4万吨，同比下跌10.23%，处于近三年同期低位。本周受华东大区大炼化二次装置检修及东北大炼化下游装置故障影响，地炼开工率下跌，且假期结束销量转淡，炼厂生产积极性一般，汽柴油总产量环比下跌。回顾2023-2024年同期，炼厂集中检修结束陆续开工，汽柴油总产量环比均呈上涨趋势，2025年汽柴油消费量同比普降，且受政策面影响，开工不及去年同期水平，本周地炼汽柴油总产量241万吨，同比下跌10.23%。 汽柴行情走势分化 产销率汽弱柴强 图3 独立炼厂汽油产销率 图4独立炼厂柴油产销率 数据来源：资讯 国内独立炼厂汽油周均产销率95.66%，环比下跌0.82%，产销未达百，累库为主；柴油周均产销率100.07%，环比下跌0.03%，产销达百，实现降库。周内原油成本端宽幅上涨，于市场呈利好指引，柴油因社会库存偏低，贸易操作情绪较强，下游“恐涨”入市，成交重心明显上移；汽油方面，因节后需求回落明显，裂解价差仍处相对高位，市场看空情绪加持，谨慎入市成交一般。 预计短期地炼开工率走跌 表2国内独立炼厂供应趋势预测（万吨） 数据来源：资讯 预计下周独立炼厂产能利用率环比下降0.4%至59.51%。汽柴油产量预计下跌0.95%至238.71万吨，其中汽油预计下跌1.05%，柴油预计下跌0.9%，主因东北某大炼化下游装置检修影响开工率下跌，汽柴油产量同步下滑。

  山东地炼 2025年5月16日

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  山东地炼 2025年7月16日

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  山东地炼 2025年12月23日

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  山东地炼 2025年9月13日

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• [汽柴油]：工程机械行业亮点频现 对柴油需求有所提振

  3月挖机和装载机销量表现亮眼，工程机械行业持续升温，随着内需政策拉动，资金面出现好转，基建投资有支撑，叠加设备以旧换新，导致一季度国内工程机械整体需求增速超预期。内需拉动对柴油消费的拉动作用如何，下面我们一起来看一下。 1. 国内工程机械需求超预期 对柴油消费出现带动 据中国工程机械工业协会数据统计，2025年3月销售各类挖掘机29590台，同比增长18.5%。其中国内销量19517台，同比增长28.5%；出口量10073台，同比增长2.87%。一季度共销售挖掘机61372台，同比增长22.8%；其中国内销量36562台，同比增长38.3%；出口24810台，同比增长5.49%。 2025年3月份，销售各类装载机13917台，同比增长12.9%；其中国内销量8168台，同比增长23.2%；出口量5749台，同比增长0.95%。2025年1-3月，共销售各类装载机30567台，同比增长14.8%；其中国内销量16379台，同比增长24.7%；出口量14188台，同比增长5.21%。 图1 我国挖掘机国内销量走势（台） 图2 我国装载机国内销量走势（台） 数据来源：资讯 挖掘机和装载机是工程机械行业的重要指标，工程机械行业被认为是“经济风向标”之一，3月销售表现均超预期，在去年3月基数不低的情况下继续保持高景气增长，事实上，自去年下半年开始，挖机和装载机销量持续回暖，距今已经持续了一段时间，只是近两个月涨幅较多，引起更多人注意。 从销售数据来看，内外开花，近几个月国内涨幅还大于出口涨幅。究其原因，内需提振政策正在发力，2024年四季度开始下游资金端出现好转，对基建投资有支撑作用；春节后受益于农田改造、新型城镇化及大型水利工程需求提速；叠加设备以旧换新，一季度国内工程机械整体需求增速超预期。 内需提升对柴油消费的拉动作用在3月逐渐崭露头角，根据资讯数据统计，3月“两桶油”柴油国内总销量达到1186万吨，环比大涨45.9%，同比上涨2.15%，从主营方面了解到，3月下旬开始，终端零售量出现明显提升，叠加直批部门“百日攻坚”等促销活动的开展，3月销售情况整体理想。 叠加其他销售数据，3月柴油国内消费量达到1743万吨，环比涨23.4%，同比小跌6.92%，好于预期。 图3 一季度两桶油柴油内销量走势图（万吨） 图4 一季度柴油消费量走势图（万吨） 数据来源：资讯 2. 国外需求增长强劲 贸易升级影响可控 由挖机和装载机的出口数据可见，出口销量在较高基数上保持继续增长。2021年疫情过后，挖机和装载机出口数量保持高速增长态势，在2021-2024年国内需求萎缩，销量下滑的大环境下带动，出口数量持续刷新高度，导致出口在总销量中的占比从2021年的不足20%，迅速提升至目前50%，为解决产品销路提供重要路径。 图5 我国挖掘机出口销量走势（台） 图6 我国装载机出口销量走势（台） 数据来源：资讯 出口表现持续回暖，主要得益于全球新兴市场基建需求持续增长、欧美市场降幅逐步收窄、拥有高性价比和优质售后的国产设备更多受到青睐、国产设备出海进程提速。 值得注意的是，全球贸易冲突升级，美国近期采取的关税措施给经济运行带来剧烈冲击。但我国工程机械出口较为分散，对美出口比例有限，关税影响可控。 3. 内需加码 支撑基建投资拉动后期柴油需求 近年来，国家一直在提“两重”建设，即国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，与农村、水利等工程息息相关。根据国家统计局数据，2025年1-2月，农林牧渔投资同比增长14%，水利管理业投资增长39.1%。新农村建设、公路市政建设和水利工程建设等为设备更新与采购提供了坚实的保障，都将在不同程度上拉动土方机械需求。 3月工程机械行业已进入旺季，据统计，2025年3月工程机械主要产品月平均工作时长为90.1小时，同比增长6.53%，环比增长94.3%，内需回暖态势明显。政策红利持续释放，国内外需求共振为行业注入深层韧性，工程机械增长趋势或将延续全年。 基建领域带来的需求提升会拉动柴油基建行业需求，为柴油需求注入增长动力，也在一定程度上缓解了交通运输领域带来的消费下滑。

  山东地炼 2025年4月16日

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• [汽柴油]：零售限价下调兑现 华北汽柴趋势分化

  截止5月20日，布伦特环比下跌1.09%，华北92#汽油市场价格环比下跌4.12%，华北柴油市场价格环比下跌0.66%。后续市场需求利好支撑仍存，但中下游多持观望心态，预计后期汽柴油批发价格仍存小幅下跌空间。本轮计价周期内，国际油价震荡下跌。所对应的原油综合变化率负向区间运行，本轮零售价下调兑现。 一、利好支撑仍存华北汽柴价格走势分化 图华北汽柴油价格走势图（单位：元/吨） 数据来源：资讯 表1 华北汽柴油市场价格涨跌表（单位：元/吨） 产品 5月20日 5月6日 涨跌 涨跌幅 布伦特原油 65.54 62.15 3.39 5.45% 92#汽油 7522 7641 -119 -1.56% 0#柴油 6612 6504 108 1.66% 数据来源：资讯 从今年5月初至今（5月20日），汽油与原油相关性为-0.54，柴油与原油相关性为0.69，可见近期国内汽油市场与原油市场背离，多受需求影响为主，跌幅较大，柴油市场受原油影响较大，柴油因麦收提振，业者多刚需补货，上游销售缓解推价积极性较高，带动柴油市场出货好转，柴油价格顺势走高；汽油市场需求疲软，绿色出行增加，价格延续下行走势。 据数据统计，截止5月20日，布伦特价格为65.54美元/桶，较5月初上涨5.45%；华北92#汽油市场价格7522元/吨，较5月初下跌1.56%；华北柴油市场价格6612元/吨，较5月初上涨1.66%。可见，近期原油成本面呈震荡上行走势，但华北汽油多受供需影响。 二、华北汽柴油零售利润宽幅下行 图成品油调价统计图华北汽柴油零售利润走势图（单位：元/吨） 数据来源：资讯 截止5月20日，华北汽油零售利润为1451元/吨，环比下跌1.63%，同比下跌16.94%；华北柴油零售利润830元/吨，环比下跌24.55%，同比下跌42.16%。今年1-5月华北汽油零售平均利润为1474元/吨；华北柴油零售平均利润为1274元/吨。由图可见，5月华北汽柴油零售利润先涨后跌走势，尤其柴油零售利润同比降幅较大。 三、后续华北成品油预计呈汽跌柴涨走势 据资讯监测，截至5月19日原油综合变化率2.23%，周期内第1个工作日，预计对应上调幅度105元/吨，成品油调价窗口将于6月3日24时开启。预计国际油价有下跌空间，美伊局势有望出现缓和，且经济和需求疲软现状仍存。短线看，国际油价对成品油市场有效利好支撑暂未显现，华北地区市场多以供需主导。 随着华北地区逐渐升温，居民绿色出行增加，刚需支撑减弱，加之加之新能源汽车上牌率不断上涨，汽油市场仍存跌势，预计华北92#汽油价格在7450元/吨左右。 华北地区柴油多受麦收农业用油提振，下游适度补货，价格有反弹可能，但物流运输受到新能源重卡的替代，刚需支撑减弱，预计华北0#柴油市场价在6450元/吨左右。

  山东地炼 2025年5月23日

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  五一假期刚过，汽油需求逐步转弱；随着休渔期启动，柴油用量也难有较大改观，终端需求疲势难改，在原油续跌拖累下，成本面难寻利好支撑，汽柴油价格易跌难涨，整体维持偏弱调整走势。 1、主营出货不佳，汽柴油价格承压走跌 图1中国主营成品油走势图 数据来源：资讯 从国内4月成品油市场批发均价分析：国六92#汽油8144元/吨，较上月下跌108.2元/吨，跌幅为1.31%；国六0#柴油6928元/吨，较上月下跌133.5元/吨，跌幅为1.81%。 2、中国主营4月周报表现 表1 中国主营4月市场周均价 数据来源：资讯 回顾4月走势，国际原油价格呈现下跌态势，且均价环比下跌，本月上旬美国对全球多国加征“对等关税”，导致全球经济及需求前景转弱，叠加OPEC+计划加大增产力度，国际油价大幅下跌；中旬因美国可能进一步加强对伊朗制裁，国际油价出现反弹；但下旬美国关税政策仍存压力，国际油价再次转跌。原油成本面偏空指引，月内零售价兑现下调，汽柴批发端市场难寻利好支撑，好在五一假期提振汽油备货需求，价格跌势放缓；而柴油市场终端需求乏力，面对即将到来的休渔期和梅雨季节，预估5月汽柴价格偏弱调整，跌意犹存。 3、成品油跨区套利汽柴均倒挂 图3 华东到四川汽柴油套利情况分析 数据来源：资讯 从华东到四川的套利情况来看，4月份华东汽油价格均值为7907元/吨，四川汽油价格均值为8146元/吨，跨区利润均值为-220元/吨，同环比均呈下降趋势，同比降幅12.3%。而华东柴油价格均值为6698元/吨，四川柴油价格均值为6988元/吨，考虑到运输费用等因素，柴油跨区套利持续倒挂，4月套利均值为-160元/吨，同比降环比涨，环比涨幅为35%，倒挂空间收窄，同比降幅为65%。受延长火运资源进川冲击，华东至西南跨区套利艰难。 整体来看，近期原油跌势扩大，成本面偏空指引，新一轮零售价下调空间加大，短期没有利好支撑点，并且汽柴油裂解价差再次上涨，估计汽柴油价格仍然存在下跌趋势，短期柴油跌幅小于汽油。

  山东地炼 2025年5月7日

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  周末业者适度补货，地方炼厂的出货情况也显示出向好的趋势。据危骆邦分析，这一系列积极因素预计将支撑今日成品油价格呈现出企稳为主的态势，部分地区甚至可能迎来小幅上涨，幅度在30元/吨左右。

  山东地炼 2023年12月4日

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