市场权衡供应过剩风险影响，叠加局部需求有所改善，美国政府停摆有望结束，提振经济和需求预期，国际油价上涨，原油价格震荡上行走势，华北柴油市场受提振价格小幅反弹，汽油需求疲软，整体走势仍弱势运行。 一、…
导语：市场权衡供应过剩风险影响，叠加局部需求有所改观，美国政府停摆有望完结，提振经济和需求预期，国际油价上升，原油价格震荡上扬趋势，华北柴油市场受提振价格窄幅回弹，汽油需求疲弱，整体趋势仍弱势运转。
一、国际油价区间震荡 华北柴油价格窄幅回弹 汽油价格弱势运转
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图1华北汽柴油以及布伦特价格趋势图（元/吨，美元/桶） |
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数据 |
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表1 华北市场价格涨跌表（） |
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产品 |
2025年11月11日 |
2025年10月10日 |
2024年11月11日 |
环比涨跌幅 |
同比涨跌幅 |
|
布伦特原油 |
64.06 |
62.73 |
71.83 |
2.12% |
-10.82% |
|
92#汽油 |
7186 |
7583 |
7288 |
-5.24% |
-1.40% |
|
0#柴油 |
6617 |
6591 |
6947 |
0.39% |
-4.75% |
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11月华北汽柴油价格跌后回弹，趋势略有分化，呈汽跌柴涨现象，92#汽油为7186元/吨，环比下落5.24%，同比下落1.40%；0#柴油价格为6617元/吨，环比上升0.39%，同比下落4.75%。进入11月国际油价震荡趋势，成本端撑持仍在，成品油价格趋势明显分化，从今年10月初至今（11月1日），汽油与原油相关性为-0.39，柴油与原油相关性为0.08，可见近期国内成品油市场价格受原油影响较弱，价格趋势与供需面绑定。
进入第四季度，华北汽油价格与去年趋势高度趋同，均呈持续下落趋势，国庆完结后，私家车、客运车等终端需求宽幅萎靡，市场多持慎重观望情绪，备货意愿降低，订购频次下降，加重了汽油价格的下行压力。但近期国际原油价格窄幅回弹，成本端形成一定撑持，使得汽油价格下落速度显著放缓。
柴油市场则凸现“先抑后扬”的震荡格局，前期受大范围雨季需求疲弱影响，价格持续下行，华北秋收作业滞后至10月底完结，农业用油需求略有缩减，叠加电商“双十一”前置备货高峰提早透支个别运力，“金九银十” 传统需求旺季对柴油的提振作用明显弱化。进入11月，华北地区供暖季前物资运输需求窄幅释放，柴油终端消费略有回升，叠加国际油价震荡回暖带来的成本撑持，推动柴油价格止跌回暖，形成“柴强汽弱”的分化格局。
二、批发价格趋势分化，汽柴批零价差涨跌互现
2025年至今，国内汽柴油市场历经22次调价窗口，7次上调，6次搁浅，9次下调。标准汽、柴油累计每吨分别下调620、595元；每升分别下调0.44、0.52元。
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图2 华北汽油批零价差趋势图（） |
图3华北柴油批零价差趋势图（） |
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截止11月11日，华北汽油零售利润为1963元/吨，环比上升7.51%，同比下落26.80%，其中年内批零价差高位2437元/吨；华北柴油零售利润1018元/吨，环比下落20.71%，同比下落22.22%，其中年内批零价差高位1646元/吨。11月国际油价震荡上扬趋势，零售限价上调兑现，11月10日24时成品油分别上调125元/吨和120元/吨，而汽油批发端受需求疲弱带累价格环比下落,汽油批零价差进一步扩大，直接推动零售利润回暖；柴油零售限价随国际油价上调同步兑现，但柴油批发端价格受11月需求回升撑持环比上升，且批发价格涨幅超过零售限价上调幅度，导致柴油批零价差略有缩小，最后零售利润环比下降。
三、11月汽柴趋势略有分化 批零价差涨跌互现
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品类 |
2025/10月 |
2025/11月E |
环比 |
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汽油批零价差 |
1857 |
2022 |
8.89% |
|
柴油批零价差 |
1224 |
1060 |
-13.40% |
从11月后市趋势来看，国际油价仍面临多重压力，国内华北成品油市场分化格局或进一步连续，批零价差大几率凸现 “汽涨柴跌” 的特征。华北成品油市场分化格局仍连续，批零价差大几率仍凸现“汽涨柴跌”的特征。
增产气氛连续叠加需求季节性回调，市场对全球经济增进放缓及供应过剩的担忧增强，且地缘局势暂没激化的苗头，对油价的撑持有限。11月无重大节假日鼓动出行增量，汽油消费难以获得提振，价格趋势仍将相应较弱；而前期零售限价上调已推动汽油批零价差扩大，后期随着批发端价格大几率保持低位，11月汽油批零价差均值有望进一步上升。区内秋收及冬储物资运输接近尾声，个别低库存中下游中间商及终端用户补库操作完结，需求略有下降，但区内柴油供应趋紧，主营单位库存低位，价格具有较强抗跌性，11月柴油批零价差均值预计将进一步收窄，最后凸现“汽油批零价差环比上升、柴油批零价差环比下落”的趋势。
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1、地缘局势问题再现 国内汽柴油批发价震荡上涨 图1 2024-2025年成品油调价变化表（元/吨） 数据来源：资讯 6月3日，在连续两轮成品油调价大幅下跌后，终于迎来上涨，其中汽油上调65元/吨；柴油上涨60元/吨，然而杯水车薪，由于期零售跌幅较大，而批发端则受成本端支撑，汽柴油价格近期波动幅度较小，零售利润维持相对低位。此次零售调价因素仍是地缘局势的不稳定性，引发国际市场供应担忧所带来的价格上涨，截至6月11日国际原油价格收盘在69.77美元/桶，较5月30日上涨5.87美元./桶涨幅达9.19%。中东地缘局势问题再度升级，今日盘中原油出现宽幅上涨，助推原油价格上涨，截至6月12日原油综合变化率3.43%，周期内第8个工作日，预计对应上调幅度160元/吨，成品油调价窗口将于6月17日24时开启。 2、6月汽柴零售利润环比均跌 图2 中国加油站汽油理论零售利润走势图（元/吨） 中国加油站柴油理论零售利润走势图（元/吨） 数据来源：资讯 截至6月13日，由于地缘局势问题影响，原油出现震荡上涨，而新一轮零售调价时间未到，因此导致当前零售利润出现明显下跌，其中汽油理论月均利润在1267元/吨，环比下跌11.50%；柴油理论利润在578元/吨，环比下跌29.51%。进入6月汽柴油需求整体表现相对疲软，国内汽柴油价格持续走跌，不过由于部分主营及贸易商外采成本偏高，汽柴油跌幅有限，零售利润涨幅不大，随着今日地缘局势问题再度升级，国内汽柴油价格再度起势，特别在6月13日原油盘中走势出现了宽幅上涨，批发端借势推涨，领整体6月零售利润明显下滑。 3、5月终端零售量环比均跌 表1 汽柴油零售量同环比变化表 产品 5月零售量环比± 5月零售量同比± 汽油 -0.68% -5.71% 柴油 -3.20% 2.88% 数据来源：资讯 从零售量来看，5月汽柴油环比均跌。虽然5月有五一假期提振，不过五一假期结束后，汽油需求回归常态，出行半径收缩汽油零售量环比小跌；柴油方面，北方麦收扫尾，南方部分地区降雨，整体需求回落，零售量环比下跌明显。 6月份来看，缺少节假日支撑，汽油消费预期下滑，终端零售量预计继续下跌；柴油方面，北方麦收结束，南方部分地区仍受台风及降雨影响，需求表现疲弱，零售量仍有下降预期。 4、5月终端长线库存占比收缩 短线库存占比上涨 图3 中国加油站汽油库存天数占比 中国加油站柴油库存天数占比 数据来源：资讯 根据市场了解，5月终端库存天数汽柴油短线库存占比增长，长线储存占比下跌。汽油方面库存可用一周以内达44%，环比上涨1%；库存可用7-15天达33%，环比持平；15天以上合计在23%，环比下跌2%。结束五一小长假，终端汽油节后补货后恢复刚需采购节奏，短线储存占比上涨，长线储存占比下跌。 柴油方面，需求表现欠佳，终端采购频率依旧为短线储存多频率采购为主，其中库存可用一周以内达45%，环比上涨4%；7-15天达33%，环比持平；15天以上在22%，环比下跌4%。预计6月汽柴油库存天数仍以短线储存为主，虽原油出现震荡上涨，但部分终端利润承压，接货能力下跌仍保持刚需短线快节奏采购频率。 5、原油震荡上涨 带动零售调价上涨 表2 汽柴油零售利润预期表 产品 6月零售利润E 5月零售利润 涨跌 汽油 1450 1431 1.32% 柴油 850 820 3.68% 数据来源：资讯 后市来看，由于本周期末期国际原油出现宽幅上涨，因此本次零售调价上调空间涨幅相对有限，不过新一轮零售调价或将体现此次原油上涨。6月暑期来临，民众出行半径增加，对汽油需求形成一定提振；柴油方面，北方麦收结束，南方天气因素影响皆对柴油需求带来利空，且主营整体半年度计划完成进度相对一半，进入6月下旬或有赶量操作，叠加部分3、4月检修炼厂逐步恢复开工，供应端恢复，综合之下预计汽油价格整体稳中小幅上推，柴油价格下行，6月终端采购成本可控，零售利润有所拉伸。
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