导言：截至3月5日，国内成品油复合裂差为355元/吨，环比大幅上涨71元/吨（25.00%）。 图1 国内成品油复合裂解价差（元/吨） 图2国内成品油复合裂差…
导言：截至3月5日，国内汽柴油复合裂差为355元/吨，环比宽幅上升71元/吨（25.00%）。
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图1 国内汽柴油复合裂解价差（元/吨） 图2国内汽柴油复合裂差五年河道图（元/吨） |
3月5日，布伦特原油收盘价约为85.41美元/桶，环比宽幅上升20.72%。国际油价本周显现剧烈上扬，主要受中东地区地缘局势骤然升级影响。区域能源运输通道受到干扰，市场对全球原油供应安全忧虑迅速升温，推动国际油价宽幅上升。在原油价格急速上扬背景下，国内汽柴油价格同步抬升，裂解价差显现显著扩大。
一、地缘风险推动成本上扬 国内裂解价差明显走强
本周国内汽、柴油裂解价差凸现汽稳柴涨趋势，柴油裂差突破前期负值，重新回归正向区间。
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图3 2021-2025年国内汽油裂差河道图（元/吨） 图4 2021-2025年国内柴油裂差河道图（元/吨） |
截至3月5日，国内汽、柴油裂解价差分别为573元/吨及140元/吨。环比分别下落3.72%及宽幅上升626.20%。其中柴油裂解价差由前期负值区间快速回暖，鼓动国内复合裂差整体显著扩大。
本周国内裂解价差走强主要受国际原油价格宽幅上升鼓动。2月末中东地区地缘局势骤然升级，区域重要能源运输通道受到干扰，个别产油国出口运输面临有限约制，市场对原油供应中断风险忧虑迅速升温。受此因素，国际油价显现显著跳涨，布伦特原油单周涨幅超过20%，同时迪拜原油及阿曼原油价格均显现宽幅上升，亚洲地区现货原油升水明显扩大。
由于中国炼油体系内中东原油在原料中占比较高，山东及华东地区多家大型炼厂原料结构中，中东原油占比较大，包括浙石化、恒力石化以及个别主营炼厂在内，均面临原料订购成本宽幅抬升压力。在供应不确定性增多背景下，个别炼厂对后期生产安排持慎重态度，市场亦显现阶段性减产预期。与此同时，春节假期刚刚完结，前期节日补货鼓动下国内汽柴油价格本身已显现阶段性回弹，在国际油价快速上扬推动下，国内成品油价格随之快速抬升，裂解价差整体显现显著扩大。
二、地缘局势冲击供应 北美裂解价差宽幅上扬
国际方面，本周北美裂解价差明显走强。
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图5 中国及美国裂差趋势对比图（美元/桶） |
截至3月10日，北美汽柴油裂解价差为34.57美元/桶，环比宽幅上升104.88%。
中东地区地缘局势升级后，全球原油供应不确定性明显增强，市场对未来原油及汽柴油供给收紧预期迅速升温。美国作为全球重要汽柴油出口地区之一，炼油利润受到显著提振，推动裂解价差宽幅扩大。受此因素，美国市场显现恐涨囤油现象，当前美国汽油商业库存约为2.53亿桶，柴油为1.09亿桶，均环比上周减少0.52％，进一步强化供应紧张预期并推高价格及裂解价差。
三、地缘风险持续发酵 裂解价差或保持高点
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图6 国内汽柴油裂差及开工率对比图（元/吨） |
后市来看，当前中东地区地缘局势仍在在较大不确定性，全球原油供应风险短期难以消除。在供应忧虑持续发酵背景下，国际油价或保持高点运转，原油成本端对汽柴油价格形成显著撑持。与此同时，国内汽柴油市场在春节后需求逐步恢复背景下，价格仍持一定上扬动力。总体而言，在国际油价保持高点及地缘风险持续影响下，国内汽柴油价格短期仍可能维持偏强趋势，裂解价差预计将保持相应高点运转。
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