5月山东汽油价格震荡上行，成本端支撑整体偏弱。五一假期带动出行需求释放，短期提振汽油刚需；节后市场分化加剧，汽油与相关产品走势出现差异，汽油涨势能否延续值得关注。 一、 需求预期回暖 5月汽油及相关…
导语：5月山东汽油价格震荡上扬，成本端撑持整体向弱。五一假期鼓动出行需求释放，短期提振汽油刚需；节后市场分化加重，汽油与相关产品趋势显现差异，汽油涨势能否连续值得关注。
一、 需求预期回升 5月汽油及相关产品价格震荡上扬
|
图1 汽油及相关产品价格趋势（元/吨） |
表1 山东汽油及相关产品价格表（）
|
产品 |
2026/5/9 |
2026/6/9 |
涨跌值 |
涨跌幅 |
|
山东汽油 |
7840 |
8015 |
175 |
2.23% |
|
山东C5 |
5180 |
5790 |
610 |
11.78% |
|
山东MTBE |
6355 |
6085 |
-270 |
-4.25% |
|
山东混合芳烃 |
6010 |
6595 |
585 |
9.73% |
截至6月8日，伊朗与以色列再现低强度军事冲突，供应风险增强，国际油价上升，但双方随后宣布停火压制了涨幅。WTI原油期货07收盘91.30美元/桶；布伦特原油期货08收盘94.25美元/桶。
从上图可以看出，截至6月9日，山东汽油市场价格报8015元/吨，较 5 月同期上升175元/吨，涨幅达2.23%。5 月国际原油呈“高点震荡、月中冲高”趋势，叠加山东独立炼厂供应收缩，再加上短期需求回升与夏季旺季预期撑持，山东汽油价格持续震荡上扬。
汽油相关产品方面，近期C5、混合芳烃趋势大致相同，而MTBE趋弱震荡趋势。截至5月8日，山东C5市场价格为5790元/吨，较5月同期上升610元/吨，涨幅11.78%；山东MTBE市场价格为6085元/吨，较5月同期下落4.25%；山东混合芳烃市场价为6595元/吨，较5月同期上升9.73%。5月原油高点震荡，五一出行高峰短暂鼓动汽油需求，C5和混合芳烃需求释放，价格震荡上升。而MTBE国际市场需求平淡，叠加国内价格优势减淡，MTBE 出口套利窗口关闭，过剩货源回流内销，进一步抑制价格。
二、 汽油生产利润倒挂 山东炼厂汽油产量日均环比下滑
|
图2 2025-2026山东炼厂汽油产量趋势（万吨） |
5月山东地炼及主营炼厂汽油产量为274.39万吨，环比下落0.09%，同比上升0.04%。受加工利润亏损影响，5月个别炼厂主动降量生产，叠加部分企业二次装置暂时检修，山东汽油日均产量整体环比走低。
三、 5月汽油市场成交向好 产销环比上升
|
图3 山东地炼成品油月度产销率（%） |
从山东地炼产销率来看，2026年5月，山东地炼汽油产销率101.29%，环比提升9.53%；柴油产销率102.28%，环比上升6.87%。本月炼厂产量有所回调，市场对后期减产预期升温，鼓动订购需求走高，叠加4月下旬船单集中交付，地炼销量大增，成品油整体产销两旺。
四、 成本端撑持减淡 山东地炼汽油裂解价差持续修复
|
图4 2025-2026山东地炼汽油-原油裂解差趋势图（万吨） |
截至6月8日，山东独立炼厂汽油裂解价差为-28元/吨，较5月同期上升531元/吨，进入5月后国际油价大幅下行，而山东汽油受五一假期以及夏季需求旺季预期撑持，山东汽油价格震荡上扬，鼓动汽油裂解价差继续修复。
综合来看，美国和伊朗再现军事冲突，虽美方称不会阻碍双方谈判，但中东局势不稳定性有所升温，市场对供应风险持担忧情绪，国际油价仍在撑持。新一轮国内汽柴油零售限价存有下调预期，但中高考完结后出行、空调用油需求回暖，将对汽油价格形成撑持，整体下落空间相应有限，预计6月份连续震荡上扬趋势。业内仍需持续跟进国际原油趋势，慎重追高操作，合理把控库存水平。
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1、地缘利好消化 新一轮零售调价负向引导 图1 2024-2025年成品油调价变化表（元/吨） 数据来源：资讯 地缘局势利好逐步淡化后，国际原油价格回归理性，截至7月17日布伦特原油收盘69.52美元/桶，较6月19日地缘冲突爆发时期下跌11.83%。原油回落引导国内零售价格调整向下运行，截至7月15日国内成品油调价止步三连涨迎来下调，其中汽油下调130元/吨，柴油下调125元/吨。虽此次价格下调，不过由于前三次调价持续回涨，前期批零倒挂显现得以改善，当前终端零售利润表现尚可。新一轮调价来看，当前的原油市场基本面呈供应宽松需求欠佳的现状，叠加地缘局势整体较前期缓和，对油价的支撑有限，给予油价压力，截至7月17日原油综合变化率-0.55%，周期内第3个工作日，预计对应下调幅度25元/吨，成品油调价窗口将于7月29日24时开启。 2、7月汽柴零售利润环比涨幅明显 图2 中国加油站汽油理论零售利润走势图（元/吨） 中国加油站柴油理论零售利润走势图（元/吨） 数据来源：资讯 原油高位回落，消息面利好削弱，市场重回需求主导。汽油方面，暑期出行及夏季车内空调用油增加给与汽油需求提升，但同时新能源消费替代同步增涨，且前期原油大涨带动中下游恐涨入市囤货，高成本资源抑制中下游入市采买意愿，汽油价格下跌；柴油方面，进入7月传统消费淡季，国内二季度进入检修炼厂逐步恢复开工，柴油市场供需出现失衡，柴油价格同步下行，终端采购成本下降，零售利润得以快速回涨，其中柴油零售利润增涨更为明显，截至7月17日中国月度汽油零售理论利润在1566元/吨，环比上涨31.53%；柴油零售利润利润在923元/吨，环比上涨70.91%。 3、7月终端零售量预期汽扩柴缩 表1 汽柴油零售量同环比变化表 7月零售量环比E 7月零售量同比E 6月零售量环比 6月零售量同比 主营汽油 2.22% -5.19% 3.00% -2.91% 民营汽油 2.08% -1.31% -5.13% 1.10% 主营柴油 -3.91% -5.08% -1.30% -4.11% 民营柴油 -6.10% 11.25% -3.12% 25.81% 数据来源：资讯 6月主营汽油零售量环比上涨，民营汽油零售量收缩，6月暑期来临，需求好转，主营油站资源自主调拨在油价大幅上涨之际成本相对可控，而民营油站则需自行采购，6月下旬汽柴油价格持续上涨，部分终端高追入市，导致价格回落后，高成本资源难以进行亏损出售，因此汽油需求虽有好转，但民营零售量却出下滑。柴油方面需求疲软，主营及民营零售量均跌。 7月份来看，汽油需求向好零售量预期继续增长；而柴油则进入传统消费淡季，终端消化进度放缓，且近期针对“黑点、无资质、无票”民营终端检查或限制一部分撬装及不合规油站销售，拉低整体民营终端零售量。 4、汽油需求尚可终端储存意愿上涨 柴油刚需为主 图3 中国加油站汽油库存天数占比 中国加油站柴油库存天数占比 数据来源：资讯 根据市场了解，6月终端库存天数汽柴油中线库存占比增长，短、长线储存占比下跌。汽油方面库存可用一周以内达42%，环比下跌2%；库存可用7-15天达35%，环比上涨2%；15天以上合计在22%，环比下跌1%。汽油需求尚可，终端中线储存占比提升。 柴油方面，需求表现欠佳，终端采购频率依旧为短线储存多频率采购为主，其中库存可用一周以内达46%，环比上涨1%；7-15天达33%，环比持平；15天以上在21%，环比下跌1%。 7月来看，汽油受需求端支撑，终端存储意愿回升，中长线储存占比预计提升至37%、23%；短线储存占比预计跌至39%；柴油需求延续疲弱，整体变动不大仍以短线储存为主。 表2 加油站月末库存变化表 6月月末库存 5月月末库存 涨跌 汽油 62.63% 68.88% -6.25% 柴油 65.13% 63.74% 1.39% 库容率来看，6月暑期支撑带动汽油消费，终端库存消化速度开始加快，月末库存下跌至62.63%；柴油方面，下旬原油大涨，中下游恐涨入市采购后，原油再度快速回落，高价库存难以消化，且柴油需求疲弱，终端消化进度缓慢，6月终端柴油月末库存涨至65.13%。 5、主营民营检修产能释放 供应预期上涨 图4 2023-2025年主营产能利用率走势、山东地炼产能利用率走势 数据来源：资讯 7月主营及独立炼厂持续恢复开工，截至7月17日，中国主营开工率在81.21%，较6月初期增涨2.39%；山东独立炼厂开工率在47.31%，较6月初期上涨2.19%。主营方面，燕山石化、齐鲁石化、金陵石化恢复开工，合计检修产能1750万吨；独立炼厂方面，海科瑞林将恢复开工，检修产能230万吨。而7月计划检修的炼厂目前有榆林炼化及上海石化，检修产能1070万吨，供应端呈现增涨。 6、终端采购成本可控 零售利润预期上涨 表3 零售利润及月末库存变化表 7月E 6月 涨跌 汽油零售利润 1550 1191 30.16% 柴油零售利润 980 540 81.49% 汽油月末库存 58% 62.63% -4.63% 柴油月末库存 66% 65.13% 0.87% 数据来源：资讯 后市来看，据目前原油变化率测算，新一轮零售预期仅下调25元/吨，整体影响力度有限。供需层面来看，供应端预期上涨，需求端汽油表现尚可，柴油则延续弱势，难以对汽柴油价格形成正向引导。终端汽柴油采购成本相对可控，不过目前国内对“调 和、黑点、不合规”的整治对部分终端用油有一定打压，部分终端将转向合规采购渠道，成本有所增加，但由于体量相对较小，对整体零售利润值影响有限，综合之下预计7月零售利润均呈宽幅上涨态势；而库容率来看，需求支撑终端汽油消化加快，月末库存预计继续下跌；7月柴油需求欠佳，但进入8月开海及降雨减少带动需求出现好转，部分终端或有提前备货操作，但存量有限，月末库存仅小涨。
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