国际油价回落，8月8日山东地炼成品油价格行情分析

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  油价大跌！新一轮调整即将到来，11月21日24时油价下调已成定局！

  油价调整消息：11月10日，星期五。今早原油小幅收涨，但前两日国际油价累计跌幅近7％，创下7月以来新纪录，同时也是三个多月以来首次跌破每桶80美元。虽然周四有小幅上涨，但对目前油价走势影响甚微。接下来，我们需要关注油价下跌是否能延续扩大或保持当下下跌势头。若油价下跌能实现，那么油价将刷新今年下跌新纪录；若上涨之势逐渐抬头，那么面对目前远超下调标准近400元/吨的油价，涨幅也将无可奈何，最终只能慢慢蚕食。因此，本轮油价毋庸置疑的会迎来下跌局面。

  2023年11月10日

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  2025年7月，山东独立炼厂汽油价格表现坚挺，柴油价格则呈震荡下跌走势。截至7月31日，山东独立炼厂92#汽油月均价格为7817元/吨，环比上涨0.68%；0#柴油月均价格为6740元/吨，环比下跌0…

  山东地炼 2025年8月1日

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• [汽柴油]：成品油稳中上扬 华东跨区套利空间表现尚可

  地缘局势仍有紧张迹象，且加拿大野火减少原油生产，国际油价上涨。NYMEX原油期货07合约63.41美元/桶；ICE布油期货08合约65.63美元/桶。5月份国际油价跌幅明显，且五一节后汽油需求回落，柴油需求存一定支撑，国内成品油价格呈现汽跌柴涨走势。从山东-华东两地的汽柴油价差来看，山东到华东地区汽柴油套利空间表现尚可，下面我们分别从汽油和柴油两方面来看影响华东跨区套利的主要因素。 一.市场多空博弈华东呈汽跌柴涨走势 产品 2025/5/6 2025/6/3 涨跌 涨跌幅 92#汽油 7791 7760 -31 -0.40% 0#柴油 6582 6887 305 4.63% 截至6月3日，江浙沪汽油市场价格为7760元/吨，较5月初下跌31元/吨，跌幅0.40%；江浙沪柴油市场价格为6887元/吨，较5月初上涨305元/吨，跌幅4.63%。五月份零售价大幅下调，消息面难寻支撑。业者多消化五一节前库存为主，5月份汽柴油价格呈先涨后跌走势，由于中下游柴油库存低位运行，柴油价格支撑较强，柴油涨幅大于汽油。 二、5月汽柴油跌后反弹华东跨区套利空间表现尚可 图1山东至华东地区汽油理论套利情况（元/吨，右轴：元/吨） 图2 山东至华东地区柴油理论套利情况（元/吨，右轴：元/吨） 数据来源：资讯 数据来源：资讯 从东营至上海地区汽油理论套利来看，截至6月3日，山东-华东地区汽油套利为70元/吨，较5月初汽油套利空间下跌175元/吨。5月山东-华东地区汽油套利多为正值，最高达245元/吨。山东-华东柴油理论套利空间为108元/吨，较5月初下跌了100元/吨。5月初原油弱势震荡，且五一假期后中下游消库为主，华东主营及山东地炼汽柴油价格均承压整理，致使两地间汽柴油套利走势维持区间震荡格局。下旬随着原油走势反弹，且主营单位销售任务完成，华东汽柴油价格维持坚挺，而山东炼厂汽柴油低产量、低库存支撑较强，原油反弹期间涨幅较大，致使山东-华东汽柴油理论套利均有收窄。 三、5月汽柴油价格先抑后扬裂解价差处于往年同期高位 图3江浙沪汽油-原油裂解差走势图（元/吨） 图4江浙沪柴油-原油裂解差走势图（元/吨） 数据来源：资讯 数据来源：资讯 5月份江浙沪汽油裂解价差先跌后涨，截至6月3日，江浙沪汽油裂解价差为1053元/吨，较5月初下跌274元/吨，较十年均值高156元/吨。柴油与原油的裂解差为1058元/吨，较5月初上涨50元/吨，较十年均值高332元/吨，汽柴油裂解价差均处于往年同期较高水平。 后市而言，俄乌冲突有升级风险，中东地缘局势仍然不稳定，加拿大野火尚未得到控制，仍有新的原油产区面临威胁。地缘局势对油价的支撑有所增强，预计近期国际原油价格或上涨。原油成本端存一定支撑，月初华东主营销售任务暂缓，汽柴油价格维持坚挺，但6月份南方进入雨季，工矿基建、物流用油需求受限，而汽油受空调用油和暑假需求增加，预计江浙沪汽油价格小幅上涨，柴油价格维持弱势震荡为主。山东受暑期及夏收需求提振，汽柴油价格呈稳中上涨走势，预计短期内山东-华东地区汽柴油套利将有所收窄，建议业者根据自身实际情况合理调整备货周期。

  山东地炼 2025年6月4日

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• [汽柴油]：2025年汽柴消费下降超预期 柴油同比跌幅超6%

  2025年国内汽柴油消费量受新能源替代冲击持续下跌，1-4月汽油消费同比跌幅达4.14%，柴油消费同比跌幅6.34%，但得益于供应端降幅更高，持续去库，支撑汽柴油价格跌幅不及成本端。数据显示，2025年以来国内汽柴价格及原油成本均跌，1-4月92#汽油均价收于8381元/吨，同比下跌5.37%，柴油均价收于6985元/吨，同比下跌6.62%，布伦特均价跌幅12.78%，高于汽柴油价格跌幅。 一、2025年成本跌幅超10%，汽柴价格不同程度跟跌 数据显示，2025年以来国内汽柴价格及原油成本均跌，1-4月布伦特均价收于73美元/桶，同比下跌12.78%,92#汽油均价收于8381元/吨，同比下跌5.37%，柴油均价收于6985元/吨，同比下跌6.62%，得益于供需面向好，持续去库存，汽柴油跌幅均远低于成本跌幅，炼厂利润阶段性修复改善。 表1 2025年原油及汽柴油价格一览表（单位：元/吨，美元/桶） 来源：资讯 图1 2024-2025年汽柴油价格趋势图（元/吨） 数据来源：资讯 二、开工率持续回落 汽柴产量不同程度下跌 今年以来受关税抵扣政策及制裁等相关影响，叠加终端消费下滑，国内原油加工量出现明显回落，1-4月跌幅达4.46%，对应的一次装置产能利用率同比回落，数据统计，2025年1-4月全国炼厂常减压产能利用率为69.83%，同比跌1.99个百分点。其中主营炼厂76.59%，同比跌1.21个百分点。中国独立炼厂59.58%，同比跌2.91个百分点，山东地炼46.32%，同比跌10.31个百分点，年内最低值跌至43.17%。民营大炼化97.04%，同比下跌1.41个百分点，维持高位，其中主营跌幅最小，保证了国内资源的稳定供应。 图2 2023-2025年主营及山东地炼产能利用率走势图 数据来源：资讯 成品油产量方面，汽柴煤在需求导向下涨跌趋势不同，汽柴油跟随消费下滑而下跌，航煤消费持续上涨，1-4月汽柴油产量跌幅分别为5.65%和11%，柴油跌幅最高，产量切至航煤，支撑航煤产量同比上涨1.46%，其中独立炼厂汽油跌幅更高，柴油跌幅略小于主营，成品油收率下跌1.85%至58.9%，油转化趋势延续。 三、汽柴油消费同比下跌 柴油跌幅超6% 消费方面，随着新能源乘用车渗透率涨至50%以上，LNG重卡及电动重卡等带来的替代亦加速，致使汽柴油消费继续走弱，1-4月汽油消费同比下跌4.14%，柴油消费同比下跌6.34%，较2024年同比跌幅分别增加1.31和1.7个百分点，每月均不及去年同期水平，消费降幅加快，航煤消费继续走强，同比上涨6.21%，且仍具备上涨动力。 图3 2024-2025年汽柴油消费趋势变化图（万吨） 数据来源：资讯 四、供需双跌不可逆 供给侧改革加速大势所趋 随着十四五期间汽柴油消费陆续达峰，可以预见，未来五年，供需双跌是趋势，行业面临挑战的同时，供需的博弈也将给行业带来新的机会，心态和供需对价格的影响继续增加，汽柴价格波动率依旧处于较高水平。 到2029年仍有亿吨左右产能投放，但基本均为减量置换及新旧装置置换的一体化炼厂，加速落后产能淘汰的同时，将进一步压减成品油收率，行业继续向一体化，大型化发展，加速成品油行业的良性转型。

  山东地炼 2025年5月22日

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• [汽柴油]：2024年全球航空运输需求新高 拉动煤油出口量再创纪录

  2024年伴随全球电商及旅游业的强劲复苏，全球航空运输需求创历史新高。据国际行协统计，2024年国际全年客运量同比增长13.6%，运力增长12.8%。全年航空货运运力同比增长7.4%，超过2021年峰值纪录。全球航空业的迅猛复苏态势，带动国内煤油出口量宽幅增长，2024年煤油出口量再创纪录。2021-2024年煤油出口量年均复合增长率达30.21%。 2021-2024年国内成品油出口量呈现先增后降趋势，年均复合增长率为-3.15%。分产品来看，汽柴油出口量均下降走势，年均复合增长率分别为-12.56%和-22.49%；而煤油出口量呈现连续增长走势，年均复合增长率达36.07%。4年期间煤油出口量连续大幅增长，我们认为主要有以下因素影响。 图1 2021-2024年国内成品油出口量对比（万吨） 数据来源：资讯 表1 2021-2024年成品油出口量对比（万吨） 时间 汽油 柴油 煤油 汽油同比 柴油同比 煤油同比 2021年 1456 1720 856 -9.04% -12.96% -13.96% 2022年 1265 1093 1090 -13.07% -36.44% 27.38% 2023年 1228 1377 1584 -2.93% 25.92% 45.36% 2024年 973 801 1889 -20.78% -41.82% 19.22% 数据来源：资讯 一、2021-2024年国际国内航空运输需求强劲复苏带动下，国内煤油供应量增长走势 随着国内炼厂逐步扩能，国内煤油供应量在2024年升至4年来最高值5862万吨，年均复合增长率为8.34%。煤油下游消费领域主要为民航及军工业，占比可达97%；其次为其他行业（主要为柴油组分），占比2%；最后为工业，占比1%。可见民航业的发展可直接影响煤油的需求变化。2021-2024年从国内煤油供需差来看，呈现先增后降走势，由2021年的155万吨，降至2024年-378万吨，年均复合增长率为-234.60%。供需差下降趋势，主要得益于国际航空运输需求强劲复苏，带动国内煤油出口量大增，使得国内煤油供需处于紧平衡状态。 图2 2024年煤油消费结构对比图 图3 2021-2024年煤油供需差走势图（亿桶） 数据来源：资讯 数据来源：资讯 从煤油出口目的地来看，以中国香港、韩国、澳大利亚、等为代表的亚太地区占比可达70%-78%，居首位。其次为以荷兰、德国、卢森堡和英国为代表的欧洲地区，占比为10%-21%。再次为以美国和加拿大为代表的北美地区，占比为5%-7%；最后为非洲及拉丁美洲占比为0%-2%。2021-2024年流向亚太地区煤油出口量呈现连续增长走势，主要得益于该地区经济及旅游业的健康发展，带动航空客运及货物运输创历史新高。 图4 2021-2024年煤油出口目的地变化 图5 2021-2024年煤油出口目的地占比走势变化 数据来源：资讯 数据来源：资讯 二、国际民航客运及货运运输量创纪录，刺激煤油需求大幅增长 伴随国际旅游业的健康发展，2024年国际旅游人次创新高，全年国际客运量超过2019年峰值0.5%，所有地区均实现增长。航空公司以史上最高效率满足了强劲的需求，平均载客率83.5%刷新纪录。2024年，全球商品贸易年增长3.6%，航空公司货运量得以创历史新高，且盈利实现增长。航空货运需求同比增长，得益于特别强劲的电商发展和各种海运限制。 从国际民航客运、货运需求及国内煤油出口量同比增幅相关性来看，相关性表现较高，达60%左右。说明国际民航运输业的发展是影响国内煤油出口量变化的重要因素。 图6 2022-2024年国际客运、货运、及煤油出口量同比走势 数据来源：资讯 三、预计2025-2029年国内煤油出口量延续高位震荡走势 2025-2029年国内煤油出口量预计在1900-2000万吨，呈现高位震荡趋势，年均复合增长率为-1%。伴随经济发展，国际国内航空业煤油需求将继续维持增长走势，拉动国内煤油产量及消费量均增。同时煤油在较可观的生产及出口效益驱使下，炼厂生产及出口煤油积极性较高，即使在成品油出口配额偏紧也会出口煤油优先。因此预计2025-2029年煤油出口量将继续维持高位走势。

  山东地炼 2025年6月20日

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  近期国际原油市场的波动让市场参与者们陷入观望。在1月10日，美国商业原油库存意外增加，汽油和馏分油库存也同步增长，导致国际油价回落。WTI原油期货和布伦特原油期货分别下跌了0.87美元/桶和0.79美元/桶，跌幅分别为1.20%和1.02%。

  2024年1月11日

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  受美联储11月暂不加息、美元汇率下跌的影响，今早隔夜国际油价上涨，昨日山东地炼成品油产销率显著提升，成品油产销均破百运转，个别炼厂装置负荷周内下滑显著，对价格存有撑持。本文将从原油市场、成品油供需等方面进行分析今日山东地炼成品油行情。

  2023年11月3日

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  双节临近！原油走势、炼厂去库成为重点，今天地炼油价稳中调整

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  2023年10月8日

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  2023年10月8日

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  山东地炼 2023年9月25日

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