“金九银十”已过，国际油价震荡下行，国内汽柴油刚需平淡，国内成品油价格趋弱下行走势。从山东-华东两地的汽柴油价差来看，山东到华东地区汽柴油套利空间走势各异，下面我们分别从汽油和柴油两方面来看影响华东跨…
导语：“金九银十”已过，国际油价震荡下行，国内成品油刚需平淡，国内汽柴油价格趋弱下行趋势。从山东-华东两地的成品油价差来看，山东到华东地区成品油套利空间趋势各异，下面我们分别从汽油和柴油两方面来看影响华东跨区套利的主要因素。
一、消息面指引有限 华东汽柴均跌趋势
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产品 |
2025/10/11 |
2025/11/11 |
涨跌 |
涨跌幅 |
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92#汽油 |
7588 |
7290 |
-298.00 |
-3.93% |
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0#柴油 |
6564 |
6528 |
-36.00 |
-0.55% |
截至11月11日，市场预计美国政府停摆将要完结，提振需求预期，叠加地缘局势仍在不稳定性，国际油价上升。WTI原油期货12收盘61.04美元/桶，环比+1.51%；布伦特原油期货01收盘65.16美元/桶，环比+1.72%。江浙沪汽油市场价格为7290元/吨，较10月同期下落298元/吨，跌幅3.93%；江浙沪柴油市场价格为6528元/吨，较10月同期下落36元/吨，跌幅0.55%。10月国际油价宽幅下落，国内成品油批发均价就已跌至年内最低，华东作为主流消费区域同步跟进。不过月末显现窄幅转机，10 月下旬随着柴油传统旺季效应及电商节物流需求的撑持，且近期个别地区柴油资源趋紧，柴油价格窄幅推涨的情况。汽油需求国庆节后下降显著，汽油价格凸现延续下落趋势。
二、11月成品油窄幅回弹 华东跨区套利空间趋势分化
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图1山东至华东地区汽油理论套利情况（元/吨，右轴：元/吨） |
图2山东至华东地区柴油理论套利情况（元/吨，右轴：元/吨） |
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从山东至华东地区汽油理论套利来看，截至11月11日，山东-华东地区汽油套利为158元/吨，较10月同期汽油套利空间上升86元/吨。10月山东-华东地区汽油套利多为正值，最高达205元/吨。山东-华东柴油理论套利空间为-16元/吨，较10月同期下落了141元/吨。10月原油指引向弱，国庆假期完结后，汽油撑持减淡，山东炼厂价格下降显著，而江浙沪主营价格跌幅不及山东，促使山东至华东汽油套利空间逐渐扩大。华东柴油需求表现不及预期，而山东炼厂多为阶段性补库周期，近期在原油和市场对资源忧虑提振下，山东柴油价格积极上升，促使山东至华东套利收窄至负值。
三、成本端区间震荡 江浙沪成品油裂解价差扩大
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图3江浙沪汽油-原油裂解差趋势图（元/吨，右轴：元/吨） |
图4江浙沪柴油-原油裂解差趋势图（元/吨，右轴：元/吨） |
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11月份江浙沪成品油裂解价差先跌后涨，截至11月11日，华东（江浙沪）汽油-原油裂解差为719元/吨，较月初上升62元/吨，华东（江浙沪）柴油-原油裂解差为822元/吨，较月初上升169元/吨；本月原油价格区间震荡，但成品油价格窄幅回弹，汽柴裂解差值有所扩大。
后市而言，近期国际原油市场主要受宏观层面影响，美国政府停摆或于周日完结，金融市场的避险情绪有所缓解。叠加俄乌冲突有所加重，对油价的撑持增强。预计近期国际原油价格存上升空间。下一轮发改委调价存搁浅预期，于市场指引有限，趋近国庆假期，短期汽油需求仍向弱，且随着气温下滑，柴油终端需求存下降预期，短期主营追涨乏力。谨防区域资源缓和后，柴油价格回调。预计短期内山东-华东地区汽油套利逐渐收窄，柴油套利空间保持小幅震荡，建议业者根据自身实际情况合理调节备货周期。
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