[汽柴油]：汽柴价格逆势走强 行情是否触底反转

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  近期，汽柴油市场价格坚挺有力，市场心态及情绪也有明显好转，以山东市场为例，资讯统计，近半月时间（5月15日-28日），汽油价格上涨32元/吨至7466元/吨，涨幅0.43%，柴油价格上涨112元/吨至6537元/吨，涨幅1.74%，由以下两图价格走势可以大体看出，柴油先于汽油见底，汽柴油价格是否真正触底并进入上行通道，我们从多方面进行论证分析。 图1 山东地炼汽柴油价格走势图（元/吨） 数据来源：资讯 一、山东地炼开工率走低 部分地区短期资源紧张 图2 山东地炼开工率走势图 数据来源：资讯 5月22日当周，山东独立炼厂常减压周均产能利用率为46.09%，较上周跌1.19个百分点，同比跌9个百分点。五月底六月初，海科瑞林、华联石化计划停工，东明石化计划6-7月停工检修，山东地炼开工率仍有下跌预期，整体供应面有支撑。另外，据市场消息，部分地区主营单位低库存运转，短期现货资源略显紧张。 二、市场心态好转 山东地炼汽柴油车单产销率上涨 图3 山东地炼汽柴油车单产销率走势图 数据来源：资讯 资讯统计，近一周时间（5月21日-27日），山东车单汽油周均产销率94%，环比上涨9%；柴油车单周均产销率90%，，环比上下降3%，但从图中看出，柴油产销率高点提升，波动率增加，周期性补货愈发明显。另外，船单成交量明显增加，5月27日当天，山东汽油船单成交3.8万吨，柴油船单成交2.7万吨，汽柴油总成交量环比增加4.4万吨即209.5%，市场心态明显好转，市场情绪升温明显，主营外采的增加也是船单成交量增加的重要因素。 二、成本面多空均存 短期维持弱势震荡原油市场近期缺乏消息指引，盘面继续维持弱势震荡，原油市场短期因素中，关注三个方面：1.OPEC+会议；2.贸易谈判；3.中东地缘风险。目前伊朗以色列爆发直接冲突的可能性偏低，原油市场对此的关注度不高，但伊以冲突依然是原油市场主要的潜在上行风险，需继续保持关注。总体而言，原油上方缺乏想象空间，原油短期可能维持偏弱震荡走势。原油对汽柴油市场无明显助力，但也不会形成明显拖累。 综合来看，虽原油面暂时偏弱，但对汽柴油市场影响减弱，目前汽柴油供需面有较强支撑，且市场心态和情绪有较明显好转，中短期汽柴油价格将呈现震荡上行的趋势，未来半月内，山东汽柴油价格可能上涨100-200元/吨，汽油价格在7400-7600元/吨之间波动，柴油价格在6500-6700元/吨。

  山东地炼 2025年5月28日

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  山东地炼 2025年8月22日

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  1、进出口数据概况 图1 2024-2025年柴油进口数据走势对比 数据来源：海关总署 2025年5月中国柴油进口9.44万吨；2025年1-5月累计进口17.79万吨，去年同期为零。 图2 2024-2025年柴油出口数据走势对比 数据来源：海关总署 2025年5月中国柴油出口51.53万吨，较上月增加0.25万吨，涨幅为0.48%。2025年1-5月累计出口量为248.36万吨，较去年同期减少198.94万吨，降幅为44.5%。 2、影响因素 进口：5月柴油进口量环比涨126.14%；去年同期为零。 出口：5月柴油出口量环比涨0.48%；较去年同期跌52.06%。 5月柴油出口利润以华东口岸计算依旧为亏损状态，国内柴油需求因休渔季到来，且华南降雨明显，柴油消费日度略有下滑，但同时供应亦有收缩，仍处降库状态，因此出口变动有限，环比月度出口微涨，日均环比小幅减少。 3、净出口 图3 2024-2025年柴油净出口增速对比 数据来源：海关总署 备注：净出口=出口-进口，净出口增速指净出口数值的环比增速。 2025年5月，中国柴油净出口42.09万吨，环比下跌10.65个百分点，其中进口量环比上涨126.14%，出口环比上涨0.48%。以华东口岸计算，5月出口利润-109元/吨，较4月亏损小幅加深。 4、进出口结构 4.1进口 4.1.1产销国（区） 2025年5月，中国柴油进口量按产销国（区）统计，进口量为9.44万吨，进口来源国显示为中国，或为出口转内贸。 中国柴油按产销国进口量月数据统计 贸易伙伴称 数量（吨） 所占比率 当月金额（元） 当月均价（元/吨） 中国 9.44 100% 69851 7403 总计 9.44 100% 69851 7403 4.1.2贸易方式 2025年5月，中国柴油进口量按贸易方式统计，进口量为9.44万吨，均为一般贸易方式。 中国柴油按贸易方式进口量月数据统计 贸易方式名称 数量（吨） 所占比率 当月金额（元） 当月均价（元/吨） 一般贸易 9.44 100% 69851 7403 总计 9.44 100% 69851 7403 4.1.3注册地 2025年5月，中国柴油进口量按注册地名称统计，仅有广东省，进口量为9.44万吨。 中国柴油按注册地名称进口量月数据统计 注册地名称 数量（吨） 所占比率 当月金额（元） 当月均价（元/吨） 广东省 9.44 100% 69851 7403 总计 9.44 100% 69851 7403 4.2出口 4.2.1产销国（区） 2025年5月，中国柴油出口量按产销国（区）统计，排名在前三位的分别是：菲律宾、中国香港、荷兰，其出口量之和为46.06万吨，约占当月总出口量的89%。 中国柴油按产销国出口量月数据统计 贸易伙伴称 数量（吨） 所占比率 当月金额（元） 当月均价（元/吨） 比利时 5841 1% 71536201 12248 菲律宾 321936 62% 1420069944 4411 韩国 9500 2% 87552000 9216 荷兰 38970 8% 489215720 12554 蒙古 922 0% 4653374 5049 缅甸 11543 2% 57652435 4995 日本 7894 2% 33365170 4227 泰国 3000 1% 27648000 9216 新加坡 36 0% 336015 9216 越南 10000 2% 65341678 6534 中国澳门 5963 1% 30048418 5039 中国香港 99655 19% 456228350 4578 总计 515259 100% 2743647305 5325 数据来源：海关总署 4.2.2贸易方式 2025年5月，中国柴油出口量按贸易方式统计，主要为一般贸易、保税监管场所进出境货物及来料加工贸易，上述贸易方式出口量之和为51.21万吨，占比99%；其中一般贸易体量占比72%。 中国柴油按贸易方式出口量月数据统计 贸易方式名称 数量（吨） 所占比率 当月金额（元） 当月均价（元/吨） 保税监管场所进出境货物 91700 18% 448726103 4893 边境小额贸易 3124 1% 15209871 4868 进料加工贸易 36 0% 399760 11055 来料加工贸易 46931 9% 530225099 11298 一般贸易 373468 72% 1749086472 4683 总计 515259 100% 2743647305 5325 数据来源：海关总署 4.2.3注册地 2025年5月，中国柴油出口量按注册地名称统计，国内共7个省市有出口，其中北京市、海南省、江苏省出口量排名居前，占比分别为70%、18%、8%，总占比达96%。 中国柴油按注册地名称出口量月数据统计 注册地名称 数量（吨） 所占比率 当月金额（元） 当月均价（元/吨） 安徽省 36 0% 399760 11055 北京市 362938 70% 1601555352 4413 海南省 91700 18% 448726103 4893 河南省 5841 1% 71536201 12248 江苏省 38970 8% 489215720 12554 山东省 12649 2% 117004298 9250 云南省 3124 1% 15209871 4868 总计 515259 100% 2743647305 5325 数据来源：海关总署 5、趋势预测 2025年6月国内成品油出口计划量为369万吨，其中柴油出口计划量为38万吨，环比5月柴油出口计划量增加2万吨。（因受通关时间影响，计划量与实际出口量会存在一定差异）。6月出口配额完成率略超60%，出口额度较为宽裕；且6月国内多数地区进入高温多雨季节，工程基建开工率受抑制，柴油需求减弱，而供应端因炼厂检修炼厂减少，开工炼厂增多，炼厂开工率上行导致产量增长，柴油逐步进入累库阶段，供需过剩压力凸显，故6月柴油出口计划量环比上涨。

  山东地炼 2025年6月27日

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  近期原油价格快速拉涨，但汽柴油价格受终端需求压制涨幅相对较小。6月中旬前需求表现为“汽弱柴强”，目前正值汽柴油需求转换时期，后市汽柴油价格又有何表现呢？ 1.需求均达峰 汽柴油价格涨幅均不及原油 图1 山东独立炼厂成品油价格走势图 数据来源：资讯 据数据统计，截至6月18日，布伦特原油价格为76.45美元/桶，较5月底上涨12.3美元/桶，涨幅19.17%；汽油市场价格为7941元/吨，较月底涨458元/吨，涨幅为6.12%；柴油市场价格为6852元/吨，较月底涨276元/吨，涨幅为4.20%。可见，汽柴油价格涨幅均远不及原油。 据数据测算，柴油需求在2019年达峰，汽油需求在2024年达峰。其中柴油一方面受经济放缓需求减缓，另一方面受新能源比如LNG重卡以及氢能替代；而汽油主要受到新能源汽车冲击较大，2024年新能源车保有量达到3140万辆，占汽车保有量的8.9%，相当于每10辆汽车中有1辆是新能源车。据估算，2024年新能源乘用车渗透率已达47.6%。替代汽油消费量2330万吨，替代率12.5%，同比增加930万吨。新能源的快速发展加快了汽油需求的萎缩。 2.月内裂解价差均不同程度下滑 图1山东汽油-原油裂解价差走势图（万吨） 图2山东柴油-原油裂解价差走势图（万吨） 数据来源：资讯 数据来源：资讯 从裂解价差来看，截至6月18日，汽油与原油的裂解差为595元/吨，较5月底下跌239元/吨，较去年同期下跌172元/吨，较五年均值低7元/吨；柴油与原油的裂解差412元/吨，较5月底下跌398元/吨，较去年同期上涨14元/吨，较十年均线低50元/吨。 从裂解价差可以看出，受高成本和低需求影响，月内裂解价差下跌明显。不过可以看出当前汽柴油裂解价差相对较低，如若价格下跌，则跌幅相对有限。 3.需求开始转换 价格或“汽强柴弱” 表1 近期开停工炼厂统计表（元/吨） 炼厂 所在市 检修装置 常减压产能 起始时间 结束时间 东明石化 菏泽 轮检 750 2025年7月中 2025年9月 弘润石化 潍坊 轮检 570 2025年4月 2025年6月 华联石化 东营 全厂 400 2025年6月中下旬 2025年8月 海科瑞林 东营 全厂 230 2025年6月5日 2025年7月 齐润石化 东营 全厂 220 2025年5月 2025年7月 东营石化 东营 全厂 350 2025年3月 2025年6月15日 昌邑石化 潍坊 全厂 600 2024年6月 2025年7月 来源：资讯 原油方面，当前的局势动向来看，继续维持“中级风险”，但美国下场的可能性在变大，“高级风险”情形要逐步引起重视。中东局势两种不同风险层级对应不同的原油盘面表现：1.美国下场局势恶化，风险层级抬升，原油盘面大概率继续拉升并创出新高；2.地缘局势维持现状，原油高位反复，随着地缘风险逐步消化，盘面重心回落修复。 供应来看，山东区内供应仍将持续处于较低位置，但是区外资源随着主营大检结束将陆续回升。需求方面，北方高温，车载空调需求提升，且后期存暑期消费较好支撑，汽油需求表现将转好；但北方麦收基本结束，且电商节支撑亦接近尾声，柴油需求即将转弱。 综合之下，汽油方面，区内供应较低和需求转好将存支撑，但外采后期亦将减少，压制汽油价格上涨空间，预计月底之前汽油偏强上涨50-100元/吨；柴油方面，供应较低，且裂差较低，但需求转差，难以拉动价格上涨，预计月底之前柴油价格窄幅震荡。但具体涨跌仍要参考近期国际地缘局势变化。

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