[导语]：临近4月末，国内成品油受国内现货供应过剩、买方议价能力增强、批发溢价持续回吐等整体呈收跌运作，五一临近，出行自驾预期提前释放，但批发端供大于求延续，上游单位面临去库存压力，其中柴油受刚需托底…
[导语]：趋近4月末，国内汽柴油受国内现货供应过剩、买方议价能力增强、批发溢价持续回吐等整体呈收跌运作，五一趋近，出行自驾预期提早释放，但批发端供大于求连续，上游单位面临排库存压力，其中柴油受刚需托底相应抗跌，4月最终一周，华中成品油需求分化逐步突出。
截止日前，华中92#汽油市场商谈价格在8161元/吨，较4月20日下落322元/吨，环比跌幅3.80%，华中0#柴油市场商谈价格在7297元/吨，较4月20日下落190元/吨，环比跌幅2.54%，华中市场汽柴油价格中枢仍显下移。
|
2026/3/25E |
2025/3/25 |
环比涨跌值 |
|---|---|---|
|
108 |
90.38 |
2.62 |
|
8225 |
8484 |
64 |
|
7288 |
7487 |
-9 |
综上，因美伊和谈尚未重启，海峡航运仍旧停歇，供应端风险持续发酵，给予油价较强撑持，同时4月份成品油出口额度管控严格，内销仍旧存压，加上主营炼厂与山东独立炼厂开工率保持相应高点，跨省资源南下华中沿江一带，主营库存接近年内高位，地炼排库压力倒逼降价局面仍成大几率事件，市场货源供过于求格局连续，趋近五一节假日，自驾出行预期升温，终端加油站提早补库，刚需对价格形成阶段性托底，汽油预计存阶段性窄幅探升局面，而柴油面临工况物流淡季，受春季基建施工进展平缓，工矿、农业用油全面进入消费淡季，且沿江一带及局部地区降雨增加，压制柴油走货力度，上游库存不断高点累积，将进一步约束批发价格回弹，预计柴油价格连续弱侧下行调节。
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1、原油周期内呈现跌势 新一轮调价预期下跌 图1 2024-2025年成品油调价变化表（元/吨） 数据来源：资讯 截至5月13日，目前国内已历经9次成品油调价，目前是3涨4跌，2次搁浅。4月17日受关税影响，原油深跌国内成品油迎来近三年阻最大跌幅；而五一假期间受OPEC+加速增产，市场对供应风险增加，原油价格再度转跌，不过随着关税谈判结果落地，近日国际原油出现持续上涨态势，但由于前期原油下调幅度较大目前本轮零售价格调价仍预计下跌。截至5月12日原油综合变化率-6.18%，周期内第6个工作日，预计对应下调幅度290元/吨，成品油调价窗口将于5月19日24时开启。 2、5月零售利润环比汽涨柴跌 图2 中国加油站汽油理论零售利润走势图（元/吨） 中国加油站柴油理论零售利润走势图（元/吨） 数据来源：资讯 截至5月13日，5月零售利润环比汽涨柴跌。其中汽油零售利润在1506元/吨，环比上涨1.02%；柴油零售利润在1026元/吨，环比下跌2.48%。 五一假期间国际原油再度呈现跌势，业者入市心态承压，节后汽油需求回归常态，价格跌速加快；柴油方面，虽部分沿海地区进入休渔期以及南方降雨影响需求，不过仍存一定刚性需求，且整体下游库存偏低，叠加前期部分主营及贸易商外采成品偏高，因此柴油价格表现相对坚挺，令目前汽油零售利润上涨；柴油零售利润下跌。 3、4月终端零售量环比均涨 表1 汽柴油零售量同环比变化表 产品 4月零售量环比± 4月零售量同比± 汽油 0.97% -1.37% 柴油 1.50% +6.00% 数据来源：资讯 从零售量来看，4月汽柴油环比均涨。由于原油深跌影响，4月零售价格调整出现宽幅下跌，车主加油意愿有所回升，不过汽油方面缺少节假日支撑，柴油方面有春耕扫尾提振，因此4月整体汽柴油零售量虽环比上涨，但涨幅有限。 5月份来看，历经五一小长假，汽油月初消费预期较为明显，而随着五一技术后，需求淡化，综合之下5月汽油零售量预期环比小涨；柴油方面，部分沿海地区进入休渔期，南方则受到降雨影响，需求预期下滑，柴油零售量预计同步下跌。 4、4月终端长线库存占比收缩 短线库存占比上涨 图3 中国加油站汽油库存天数占比 中国加油站柴油库存天数占比 数据来源：资讯 根据市场了解，4月终端库存天数汽柴油短线库存占比增长，长线储存占比下跌。汽油方面库存可用一周以内达43%，环比上涨3%；库存可用7-15天达33%，环比下跌2%；15天以上合计在23%，环比下跌2%。虽有五一小长假支撑，不过收到利润压制，终端整体采购维持刚需为主，长期储存占比下滑。 柴油方面，由于价格表现较为坚挺，终端采购多以刚需为主，其中库存可用一周以内达41%，环比上涨2%；7-15天达33%，环比下跌2%；15天以上在26%，环比持平。预计5月汽柴油库存天数仍以短线储存为主，主因5月汽柴油整体需求转弱影响。 5、五月汽柴油需求转弱 采购成本下滑利润预期上涨 表2 汽柴油零售利润预期表 产品 5月零售利润E 4月零售利润 涨跌 汽油 1650 1491 10.66% 柴油 1120 1052 6.44% 数据来源：资讯 后市来看，缺少地缘局势刺激下，原油价格上涨短期虽有力度，但结合供需来看，长线仍偏空。从市场来看，5月汽柴油需求均有下跌预期，且新一轮零售预期下调，终端利润将再度承压，采购意愿下滑，且4月主营整体销售任务完成进度较慢，因此预期5月汽柴油价格有下跌预期，其中汽油跌幅大于柴油令5月汽柴油零售利润均涨。
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