[导语]：临近4月末，国内成品油受国内现货供应过剩、买方议价能力增强、批发溢价持续回吐等整体呈收跌运作，五一临近，出行自驾预期提前释放，但批发端供大于求延续，上游单位面临去库存压力，其中柴油受刚需托底…
[导语]：趋近4月末，国内汽柴油受国内现货供应过剩、买方议价能力增强、批发溢价持续回吐等整体呈收跌运作，五一趋近，出行自驾预期提早释放，但批发端供大于求连续，上游单位面临排库存压力，其中柴油受刚需托底相应抗跌，4月最终一周，华中成品油需求分化逐步突出。
截止日前，华中92#汽油市场商谈价格在8161元/吨，较4月20日下落322元/吨，环比跌幅3.80%，华中0#柴油市场商谈价格在7297元/吨，较4月20日下落190元/吨，环比跌幅2.54%，华中市场汽柴油价格中枢仍显下移。
|
2026/3/25E |
2025/3/25 |
环比涨跌值 |
|---|---|---|
|
108 |
90.38 |
2.62 |
|
8225 |
8484 |
64 |
|
7288 |
7487 |
-9 |
综上，因美伊和谈尚未重启，海峡航运仍旧停歇，供应端风险持续发酵，给予油价较强撑持，同时4月份成品油出口额度管控严格，内销仍旧存压，加上主营炼厂与山东独立炼厂开工率保持相应高点，跨省资源南下华中沿江一带，主营库存接近年内高位，地炼排库压力倒逼降价局面仍成大几率事件，市场货源供过于求格局连续，趋近五一节假日，自驾出行预期升温，终端加油站提早补库，刚需对价格形成阶段性托底，汽油预计存阶段性窄幅探升局面，而柴油面临工况物流淡季，受春季基建施工进展平缓，工矿、农业用油全面进入消费淡季，且沿江一带及局部地区降雨增加，压制柴油走货力度，上游库存不断高点累积，将进一步约束批发价格回弹，预计柴油价格连续弱侧下行调节。
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国内成品油市场稳中窄幅下落，中下游业者观望情绪浓厚
近日国内成品油市场多保持稳中窄幅下落态势。今早隔夜国际油价涨跌互现，昨日山东独立炼厂成品油产销率均未破百，继续增库为主。目前，中下游业者多以消化现有库存为主，主营单位成品油价格处于相应高点，出货情况一般，市场交投僵持。今天国内成品油市场继续稳中窄幅下落。
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[汽柴油]： 消息面缺乏方向指引 东北汽柴油震荡缓跌
周内原油市场与上周别无二致，盘面继续呈现横盘震荡。成本端受消费旺季支撑，底部支撑仍存，由于缺乏新的利好驱动，原油盘面向下风险增高。受此影响，东北地区汽柴油价格亦回归供需指导。截止到7月22日，东北地区92#汽油市场价格为7839元/吨，跌60元/吨，环比-0.76%；0#柴油市场价格为6843吨，跌47/吨，环比-0.68。近期汽柴油出货不畅，价格继续承压下行。后市来看，汽柴油将有较长一段时间维持现状运行。 一、成本端底部支撑仍存 后期盘面存向下风险 图1 布伦特原油走势（美元/桶） 数据来源：资讯 如上图所示，截止到2025年7月21日，WTI原油价格为67.2美元/桶，环比涨0.33%，同比跌16.79%；布伦特原油价格为69.21美元 /桶，环比持平,同比跌17.34%。周内原油延续横盘震荡，原油多头情绪逐渐降温。目前成本端底部靠消费旺季支撑。后市来看，需求端基本见顶，存季节性回落可能，因此，原油盘面存向下风险。 二、销售进度不及预期 辽宁主营-市场汽柴价差缩窄 图2 辽宁主营-市场汽柴油价差走势（元/吨） 数据来源：资讯 如上图所示，7月份，辽宁省主营与市场汽柴油价差呈现缩窄之势，尤其是柴油，价差基本维持在50元/吨以内。分产品来看，汽油方面，7月处于汽油消费旺季，区内主营汽油本身产量较柴油低，多零售保利润，然伴随销售进度完成情况不及预期，区内部分主营亦存在汽油批发抢量情况；柴油方面，作为柴油消费大省，区内主营及炼厂多靠柴油提量，然近期终端入市积极性欠佳，主营单位多跟随市场价销售，导致区内主营-市场柴油价差缩窄。 三、东北集采价格下行走势 主营对后市预期谨慎 图3 东北集采价格走势 （元/吨） 数据来源：资讯 如上图所示，东北中石化最近一批集采价格：92#汽油组分7750元/吨，环比跌10元/吨；0#柴油价格6700元/吨，环比跌80元/吨。相较于汽油，柴油跌幅更甚。原因我们上面已经提及，主因汽油消费旺季支撑；炼厂柴油库存低位，然主营为抢占市场控制成本，双方僵持下，柴油价格亦呈现下跌走势。后市来看，伴随终端需求回落，下期集采价格仍有窄幅下调预期。 四、需求支撑不足 后市汽柴油价格稳中缓跌 表1东北市场汽柴油价格预测表（元/吨） 东北市场汽柴油价格 2024.6月 2025.6月 2025.7月E 环比 同比 汽油 8668 7882 7880 -0.03% -9.09% 柴油 7386 6960 6890 -1.01% -6.72% 数据来源：资讯 综上所述，成本端来看，消费旺季支撑不足，后市存下行风险；供应端来看，区内独立炼厂开工负荷无较大波动，炼厂端有大单交付，然仍有地付压力；需求端来看，暑期汽油需求基本已达峰值，柴油需求仍偏冷淡。预计，后市汽柴油消费仍不及预期，终端刚需补货，区内市场汽柴油价格继续承压下行。
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[汽柴油]：裂解价差环比下落9.7% 汽油跌至五年同期均值以下
成本端指引相对有限，但受市场刚需乏力，采购活跃度较低影响，主营及社会单位销售压力凸显，汽、柴油价格跌幅均高于原油跌幅，成品油裂解价差缩窄，周内均值880元/吨，环比下跌9.7%；其中，汽油裂解价差年内首次跌至五年同期均值以下。 表1 分主体裂解价差周度数据（元/吨，%） 数据来源：资讯 本周国内成品油裂解价差均值环比下跌9.7%，主营与地炼均跌，且当前位置基本接近于年内均值水平。 1.成品油裂解价差下探至五年同期均值下方 图1-2 国内成品油裂解价差走势图（元/吨） 数据来源：资讯 本周原油趋势震荡趋稳，均值环比小涨0.8%，成本端指引相对有限，但受市场刚需乏力，采购活跃度较低影响，主营及社会单位销售压力凸显，汽柴油跌幅均高于原油跌幅，因此成品油裂解价差缩窄，周内均值880元/吨，环比下跌9.7%，低于五年同期均值。 1.2 汽油裂解价差年内首次跌至五年同期均值下方 图3-4 国内汽、柴油裂解价差走势图（元/吨） 数据来源：资讯 汽油裂解价差周均值1046元/吨，环比下跌109元/吨，同比上涨161元/吨，周均值年内首度跌落至五年同期均值下方。自3月以来，汽油零售颇显乏力，市场销售压力加大，汽油批发价格连续三周回落，本周汽油均价环比下跌1.1%至8103元/吨。 柴油裂解价差周内均值769元/吨，环比下跌84元/吨，同比上涨152元/吨，周均仅站至五年同期均线上方一周后再度回落。从市场需求表现来看，柴油消费延续小幅度改善，供需支撑较汽油强劲，周内柴油批发均值6906元/吨，环比小跌0.9%，略强于汽油批发表现。 2.北美-国内裂解价差表现显著分化 图5 国内与北美成品油裂解价差走势对比图（美元/桶） 数据来源：资讯 截至3月20日，北美成品油裂解价差均值为17.44美元/桶，环比上涨21.5%，同比下跌34.3%。北美、国内成品油裂解价差趋势延续分化，主因本周美国开始切换为夏季汽油，夏季汽油指标要求较高，生产成本上升，成品价格随之推高，裂解价差表现强于国内。目前两者裂解价差差值大幅拉宽至11.82美元/桶，略高于两者正常价差区间。 3、炼油利润环比下跌32.5% ，炼厂开工率下降 图6国内成品油裂解价差与开工率对比图 图7 国内炼厂综合炼油利润走势图 数据来源：资讯 周内中国炼厂综合炼油收入下降而成本上涨，导致炼油利润下跌明显，本周炼油利润为429元/吨，环比下跌32.5%，高出去年同期211元/吨。 炼厂开工率方面，国内炼厂开工率环比下跌0.34%至70.55%。其中，主营炼厂因九江石化按计划检修导致整体负荷降低0.90%至77.59%；地方炼厂开工率则呈现小涨态势，一是神驰检修结束投产，二是山东地区原料供应逐步恢复，部分炼厂因原料充足提量生产，开工率环比上涨0.53%至59.75%。周内裂解价差与炼油利润均跌，不过炼油利润仍在中位水平，尚未对炼厂开工率形成明显抑制。 后市来看，供应端方面，下周地炼虽有神驰等炼厂开工继续提负，但主营开工率因北海及高桥石化检修继续下降，整体来看，国内炼厂开工率整体小幅下降。消费端，汽油需求逐步止跌企稳，随天气转暖而梅雨季影响尚未到来，柴油需求仍存小幅上涨预期。从裂解价差来看，汽、柴油仍落至历史同期均值下方，风险已得到一定程度释放。下周主营进入季度及月度销售追量末期，优惠力度面临收窄，预计汽柴随成本端利好提振逐步止跌企稳，裂解价差维持中位运行预期。
