导语：美伊地缘冲突缓和，同时泰国汽油供应过剩，多重利空驱动，新加坡汽油价格走弱。国内汽油同步下跌，但跌幅有限，致6月汽油出口套利环比下跌。截至6月15日，6月汽油月均出口套利为1372元/吨，环比下跌…
导语：美伊地缘冲突缓解，同时泰国汽油供应过剩，多重利空驱动，新加坡汽油价格走弱。国内汽油同步下落，但跌幅有限，致6月汽油出口套利环比下落。截至6月15日，6月汽油月均出口套利为1372元/吨，环比下落38%。主要影响因素有以下几个方面。
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图1 2023-2026年国内汽油出口利润趋势（以华东船单价格为基准测算）（元/吨） |
表1 2026年5-6月汽油月均出口套利对比（元/吨）
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产品 |
5月 |
6月中上旬 |
环比 |
涨跌幅 |
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92#汽油 |
2227 |
1372 |
-855 |
-38% |
一、地缘冲突趋于缓解叠加新加坡轻质馏分油增库，新加坡汽油价格走弱
美伊地缘冲突缓解，同时泰国汽油供应过剩，而需求疲弱，致新加坡轻质馏分油库存增库。截止6月11日当周，新加坡轻质馏分油库存为1266.4万桶，环比增幅10.16%。多重利空影响下，新加坡汽油价格走弱。截止6月15日，6月新加坡汽油月均完税价为9797元/吨，环比下落928元/吨，跌幅8.65%。
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图2 2022-2026年新加坡轻质馏分油库存趋势（万桶） |
二、备战夏季出行用油高峰，欧美汽油供应均增
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图3 2022-2026年欧洲ARA汽油库存趋势图（万吨） |
图4 2024-2026年美国汽油库存趋势图（亿桶） |
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截至6月11日当周，阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普（ARA）枢纽汽油库存为113.8万吨，环比增进10.27%。主因夏季出行旺季来临，市场业者备货增多。同时炼油利润高点撑持下，欧洲炼厂开工率提升，汽油供应增进。截止6月5日当周，美国汽油库存为2.15141亿桶，环比增进0.09%。主因为备战夏季出行高峰，美国大量进口重整油，汽油原料增进，鼓动汽油供应明显增多。
三、沿江汽油现货偏紧，汽油跌幅受阻
受炼油利润低位撑持，北方独立炼厂推价意愿较强，船单报价保持高点。而夏季出行带来的汽油需求提振力度有限，下游多刚需订购，南方汽油价格承压下行，致南北套利空间倒挂。大型贸易商订购意愿低迷，消化库存为主。叠加沿江区域严查隐性资源，均导致汽油现货偏紧，压制汽油价格下行空间。截止6月15日，6月国内汽油出口月均到岸含税价为8425元/吨，环比下落73元/吨，跌幅0.86%。
新加坡汽油月均完税价格环比下落8.65%，而国内汽油出口月均到岸含税价下落0.86%。新加坡汽油价格跌幅远超国内，汽油出口套利走弱。
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图5 2023-2026年新加坡汽油完税价格与国内汽油出口到岸含税价趋势图（元/吨） |
四、预计短期汽油出口套利连续向弱震荡趋势
美伊地缘缓解令原油承压下行，新加坡轻质馏分油库存增库，叠加泰国等东南亚多国汽油需求疲弱，多重利空驱动，预计短期新加坡汽油价格向弱震荡趋势。国内来看，汽油受新能源车发展长期抑制，夏季用油提振有限。同时主营均面临月度及半年度销售任务压力，预计短期国内汽油价格承压走弱，但订购成本高点撑持压制跌幅。总的来说，汽油出口套利连续向弱震荡趋势。
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