自4月下旬山东地炼炼油利润全面落入负值区间以来，炼厂亏损持续加剧，市场对地炼供应收缩的预期逐步增强，随着部分炼厂降量、检修消息的释放，本周市场炒作情绪明显升温，汽柴油船单成交量显著上涨。本篇将围绕山东…
导语：自4月下旬山东独立炼厂炼油利润全面落入负值区间以来，炼厂亏损持续加重，市场对地炼供应收缩的预期逐步增强，随着个别炼厂降量、检修消息的释放，本周市场炒作情绪显著升温，成品油船单成交量明显上升。本篇将围绕山东地炼成品油市场价格、利润、库存及生产端变化展开分析，并对后市趋势做出预判。
一、原油成本趋势偏强 成品油价格趋势弱于原油
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图1 山东成品油与原油价格趋势图（，美元/桶） |
数据统计，截至5月13日收盘，布伦特原油期货收盘价格为105.63美元/桶，较5月7日上升5.57%。截至5月14日，山东地炼92#汽油价格为7980元/吨，较5月7日上升1.88%；0#柴油价格为7210元/吨，较5月7日上升2.43%。原油成本端强势上扬，成品油价格涨幅显著弱于原油，炼油利润持续承压。
二、炼油利润深陷亏损 炼厂开工积极性下降
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图2 山东综合炼油利润趋势图（） |
图3 山东常减压产能利用率趋势图 |
数据统计，截至5月14日当周，山东独立炼厂成品油周度船单总量达22.2万吨，其中，汽油周度船单成交量为15.7万吨；柴油船单成交量为6.5万吨。因上周正值五一假期，船单成交基本停歇，而本周在市场消息炒作下，船单市场成交气氛提升，成交量显著上升。截至5月14日，山东地炼汽油库容率为37.17%，较上周下落3.38个百分点；柴油库容率为37.44%，较上周下落4.60个百分点。（备注：本周有炼厂启用新罐区，山东总库容增多。）本周受原油偏强预期及地炼供应收缩影响，市场成交气氛提升，叠加4月下旬成交的船单集中出库，成品油库存均跌，炼厂库存压力有所缓和。
四、市场回归消库观望 预计下周成品油库存窄幅上升
表1 下周山东独立炼厂成品油库容率预测表
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数据项 |
4月30日 |
5月7日 |
5月14日 |
5月21日E |
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汽油库容率 |
38.79% |
40.55% |
37.17% |
↗ |
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柴油库容率 |
41.36% |
42.04% |
37.44% |
↗ |
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1、↓↑视为宽幅波动，突出涨跌幅超过3%的数据维度 |
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2、↗↘视为小幅波动，突出涨跌幅在0-3%以内的数据 |
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后市来看，成本方面：虽然美伊谈判陷入僵局无实质突破，但美国访华有望推动中东局势缓解，本轮地缘冲突至今历经33个交易日，油价站稳110美元/桶上方仅8个交易日，占比约24%，地缘高价撑持力度有限，预计下周油价整体重心震荡下行。供应方面：下周可能有新的炼厂因亏损降量生产，预计下周山东独立炼厂开工率窄幅下降。需求方面：成品油需求无显著向好预期，且原油下落可能压制订购需求。综合来看，下周市场消化前期库存，新单跟进减少，产量继续下滑空间有限，预计山东地炼成品油库存窄幅上升。
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