导言：截至2025年12月26日，国内成品油复合裂解价差为792元/吨，环比下跌57元/吨（-6.71%）。 图1 国内成品油复合裂解价差（元/吨） 图2国内…
导言：截至2025年12月26日，国内汽柴油复合裂解价差为792元/吨，环比下落57元/吨（-6.71%）。
图1 国内汽柴油复合裂解价差（元/吨） 图2国内汽柴油复合裂差五年河道图（元/吨）
12月26日，布伦特原油收盘报62.24美元/桶，环比上升4.29%。
本周国际原油止跌回暖，主因地缘政治紧张与短期供应风险引发市场忧虑。美国针对委内瑞拉实施更严格原油出口有限约制并打算拦截委方油轮，同时俄乌和谈进度再度放缓，两国能源设施多次遭袭，均放大原油风险溢价。虽实际供应减少有限，但风险情绪推动油价回暖，炼厂原油成本面上移，导致国内汽柴油裂解价差下降。
一、元旦备货热度减淡 国内裂解价差撑持不及上周
本周国内汽、柴油裂解价差凸现汽柴均跌。
图3 2021-2025年国内汽油裂差河道图（元/吨） 图4 2021-2025年国内柴油裂差河道图（元/吨）
截至12月26日，国内汽、柴油裂解价差分别为883元/吨及701元/吨，环比分别宽幅下落11.34%及17.18%。
本周国内裂差下落，核心原因在于原油成本上升与汽柴油价格疲弱的分化趋势。地缘政治因素推动原油上涨，但国内元旦备货需求在上周订购高峰后有所回调，中间商进入观望阶段。同时本周全国多省份主营销售单位开启“开门红”活动，推高出厂价以保持利润空间，但该操作是的中下游订购积极性降低显著，市场成交有所减少。本周全国炼厂汽油库存为84.39万吨，上升2.10%；柴油库存为146.99万吨，上升2.23%，总体反映了供大于求格局的连续。最后带累周末终端批发价格再次回调。汽油裂解价差降幅略小于柴油，主因元旦短期出行撑持尚存；柴油因基建和物流活动受低温有限约制，需求恢复乏力，裂差回调更为明显。
二、北美裂差显著下降 冬季供需结构转变导致利润回调
国际方面，本周北美汽柴油裂解价差继续走弱。
图5 中国及美国裂差趋势对比图（美元/桶）
截至12月25日，北美汽柴油裂解价差为17.25美元/桶，环比宽幅下落17.38%，与国内裂差距离拉宽至5.54美元/桶。
本周美国汽柴油库存继续上涨，截至12月20日汽油环比上周增多110万桶，柴油增多70万桶，虽仍低于五年同期均值，但补货节奏总体凸现放缓。EIA指出，美国柴油供应量已接近每日400万桶，处于疫情后高点，同时墨西哥湾沿岸炼厂第四季度末装置开工率多数超过90%，重点提高柴油产量以应对节日运输需求。美国油品供应提升幅度总体高于需求端，进一步压缩炼厂利润空间。
三、炼厂负荷平稳 需求趋弱下裂解价差或继续承压
图6 国内汽柴油裂差及开工率对比图（元/吨）
本周国内地炼原油加工量为520.84万吨，环比窄幅上升0.19%，近四周以来震荡为主；常减压产能利用率为64.45%，环比上涨0.12%。炼厂保持中位开工负荷，保持节前生产节奏与库存安全。
展望后市，国际原油价格短期受地缘风险撑持，短期预计继续放大油价增幅，但中长期仍受制于需求低迷。国内汽柴油市场在节前备货消化后需求趋弱，中间商观望氛围加剧，终端补库动力不足。预计若国际油价保持高点，全国炼厂裂解价差短期内或继续承压，成品油价格保持相应低位运转。
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