一． 原油高位震荡 南北汽柴走势分化 图1 华南、山东独立炼厂汽柴油与原油价格走势图（元/吨、美元/桶） …
一． 原油高点震荡 南北汽柴趋势分化
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图1 华南、山东地炼成品油与原油价格趋势图（元/吨、美元/桶） |
美伊和谈进入僵局，市场供应风险仍在，国际原油价格连续高点运转，截至5月15日布伦特原油价格收盘在109.26美元/桶，较月初上升7.99美元/桶；而南北市场趋势却显现分化，截至5月18日山东汽油价格在7971元/吨，较月初上升81元/吨；柴油价格在7183元/吨，较月初上升84元/吨。由于原油价格高点运转，山东炼厂前期低成本原料向高成本过渡，利润端承压促进炼厂推价意愿，成品油价格有所回涨。而华南地区则受降雨影响，整体下游需求表现不佳，且由于前期保供限售等政策，使得区内整体增库，主营3至4月任务进展达成欠佳，5月初始主营就开始提早赶量去库，而中间商则提早落袋为安，多空因素影响下，华南成品油价格均呈降势运转。截至5月18日，汽油价格在8190元/吨，较月初下落314元/吨；柴油价格在7422元/吨，较月初下落152元/吨。
二． 山东至广东汽油套利收缩显著 至民营套利窗口关闭
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图2 山东至广东主营、民营汽油套利趋势图（元/吨） |
截至5月18日，山东至广东主营汽油理论套利在71元/吨，较月初下落437元/吨；山东至广东民营汽油理论套利在-12元/吨，较月初下落306元/吨。汽油方面缺少节假日撑持，山东、华南两地需求皆相应疲软，而华南地区进入雨季后，降雨令民众出行再度受阻，汽油资源消化缓慢，4月中下旬山东流入华南船单显现难以卸货情况，华南汽油价格跌幅大于山东地区，令两地套利急剧收缩，至民营套利窗口关闭。
三．柴油套利同步收缩
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图3山东至广东主营、民营柴油套利趋势图（元/吨） |
柴油来看，截至5月18日山东至广东主柴油理论套利在32元/吨，较月初下落142元/吨；山东至华广东民营柴油套利在15元/吨，较月初下落119元/吨。相应汽油来看，柴油刚需仍在，但华南地区需求因降雨整体弱于山东地区，且前期主营保供限量操作导致增库，柴油资源消化速度同样缓慢，价格跌幅大于山东，两地套利亦呈收缩态势，套利空间较小。
四．需求难支 压缩令两地套利
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产品 |
5月均套利E |
4月均套利 |
涨跌 |
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汽油 |
100 |
352 |
-71.62% |
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柴油 |
30 |
265 |
-88.69% |
从当前市场来看，华南区内资源整体充盈，主营炼厂暂没检修，且前期高价资源增库难以消化，5月已至下旬，主营整体任务进展达成进展不佳，持续有赶量促销操作，明挺暗惠操作居多。而山东地区，炼厂在高成本低利润抑制下，个别炼厂有所降幅，价格相应坚挺，预计5月山东至华南套利将进一步下落。
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