从5月中旬至6月上旬，因国际原油价格上涨及区域性汽柴现货供应趋紧影响，国内汽柴价格均呈涨后趋稳态势运行。但进入6月中旬左右，随着前期检修炼厂陆续恢复，滞期船单资源陆续到货，市场现货供应逐渐宽松。汽柴需求转淡下，终端零售利润微薄甚至倒挂，采购积极性不高，预计后续汽柴市场易跌难涨为主。 一、成本面及区域性现货趋紧 国内汽柴价格均上涨 图1 国内汽柴油价格走势图（单位：元/吨） 数据来源：资讯 由上图看出，从5月中旬至6月上旬，国内汽柴价格呈涨后趋稳态势运行。在此期间，美伊核谈存分歧，且消息称以色列可能打击伊朗核设施，美国传统需求旺季释放利好，但OPEC+产油国继续维持增产抑制，国际油价呈震荡上行走势，成本面支撑国内成品油市场。截止6月9日，布伦特收盘67.04美元/桶，较5月15日上涨3.89%。反观国内成品油市场，5月中旬至6月上旬国内汽柴市场均呈涨后趋稳态势运行。一方面是原油成本面支撑，另一方面则是月内主营炼厂集中检修，且部分主营单位及贸易商汽柴油船单到货延期，市场出现区域性现货趋紧现象，尤其柴油现货相对少，因此近期柴油价格涨幅较汽油大。（价格对比详情如下表1） 表1近期原油及汽柴价格对比（单位：美元/桶、元/吨） 产品 5月15日 6月9日 涨跌幅 涨跌率 布伦特 64.53 67.04 2.51 3.89% 92#汽油 7721 7789 68 0.88% 0#柴油 6621 6798 177 2.67% 数据来源：资讯 二、汽柴油批发价均涨 炼厂综合炼油利润处相对高位 图2 主营炼厂及山东独立炼厂综合炼油利润（单位：元/吨） 数据来源：资讯 据数据监测，6月5日主营炼油利润1042.66元/吨，环比涨53.57%，周内测算原油成本3369元/吨，环比下跌334元/吨，主要炼油产品周均价上涨0.61%，成本跌产品涨，利润回升。 6月5日当周山东独立炼厂加工进口原油周均综合利润451.25元/吨，环比上涨12.00%，同比上涨10.52%。原油周均成本3399元/吨，涨7元/吨；综合收入5465元/吨，涨61元/吨，其他成本波动微弱，成本涨幅小于综合收入涨幅，炼油利润上涨。 三、阶段性零售利润汽柴均跌 但后续将有反弹走势 因我国零售利润基本是根据十个工作日的原油的波动来传导，在5月20日至6月3日汽柴油零售限价分别上调65元/吨、60元/吨，但从周期均价来看，该时间段国内汽柴油批发均价环比上一周期呈汽降柴涨态势，而零售限价均价环比上一周期则是汽柴均降，因此终端油站汽柴零售利润环比均下降。具体如下所示： 图3 广东地区汽柴油周度裂解价差（单位：元/吨） 数据来源：资讯 资讯测算，6月10日当周，加油站92#汽油零售利润均值为1286元/吨，环比下跌27元/吨，跌幅2.09%。0#柴油零售利润均值594元/吨，环比下跌41元/吨，跌幅6.41%；周期内（6月4日至6月10日）汽柴批发价格均涨，但汽柴油零售限价均值涨幅不及批发价均值的涨幅，因此本周期汽柴油零售利润环比下降。 四、后续国内成品油利润如何转移？ 表2汽柴价格及批零价差预测（单位：元/吨） 产品 6月3日 6月17日E 环比 92#汽油市场价 7779 7710 -0.89% 92#批零价差 1572 1641 4.39% 0#柴油市场价 6796 6750 -0.68% 0#批零价差 1022 1068 4.50% 数据来源：资讯 截至6月9日原油综合变化率2.03%，周期内第5个工作日，预计对应上调幅度95元/吨，成品油调价窗口将于6月17日24时开启。目前原油变化率正向运行，但目前汽柴油批零价差均处年初低位水平，且近期终端主营及民营油站或多或少有优惠，导致终端民营油站盈利微薄甚至亏损，其入市采购积极性不高，多按需销量多频次采购。近期国际油价有美国传统需求旺季支撑，叠加地缘局势不稳定性仍存，国际油价仍存上行可能，一定程度支撑国内成品油市场。供应面来看，虽然部分地炼有检修计划，但前期检修的主营炼厂陆续恢复，相互抵消后，预计6月国内炼厂开工上涨，成品油供应量跟随增加，且部分主营单位及贸易商前期滞期船单在6月中旬左右陆续到港，市场现货供应逐渐宽松。需求面，端午假期后，部分区域有中高考后需求释放，但新能源替代下，汽油需求增量预期有限，有小幅下滑可能；南方降雨集中，局部北方地区也受降雨影响，柴油需求转淡。另外，目前汽柴油裂解价差均在十年均线之上，且需求疲弱下，以及各地主营单位多有半年任务考核，有择机优惠赶进度可能，因此，整体来看，预计近期国内汽柴价格易跌难涨。预计至6月17日零售限价调价日，国内92#汽油价格在7710元/吨，较6月初下降0.89%，汽油批零限价较6月初上涨4.39%；国内0#柴油价格在6750元/吨，较6月初下降0.68%，柴油批零限价较6月初上涨4.50%。因此，预计在6月17日调价日，国内加油站汽柴油零售利润均较6月初有所扩大。
导语：从5月中旬至6月上旬，因国际原油价格上升及区域性汽柴现货供应趋紧影响，国内汽柴价格均呈涨后走稳态势运转。但进入6月中旬左右，随着前期检修炼厂接连恢复，滞期船单资源接连到货，市场现货供应逐渐宽松。汽柴需求转弱下，终端零售利润微薄甚至倒挂，订购积极性不高，预计后期汽柴市场易跌难涨为主。
一、成本面及区域性现货趋紧 国内汽柴价格均上升
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图1 国内成品油价格趋势图（） |
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由上图看出，从5月中旬至6月上旬，国内汽柴价格呈涨后走稳态势运转。在此期间，美伊核谈存分歧，且消息称以色列可能打击伊朗核设施，美国传统需求旺季释放利好，但OPEC+产油国继续保持增产压制，国际油价呈震荡上扬趋势，成本面撑持国内汽柴油市场。截止6月9日，布伦特收盘67.04美元/桶，较5月15日上升3.89%。反观国内汽柴油市场，5月中旬至6月上旬国内汽柴市场均呈涨后走稳态势运转。一方面是原油成本面撑持，另一方面则是月内主营炼厂集中检修，且个别主营单位及中间商成品油船单到货延期，市场显现区域性现货趋紧现象，尤其柴油现货相应少，因此近期柴油价格涨幅较汽油大。（价格对比详情如下表1）
表1 近期原油及汽柴价格对比（单位：美元/桶、元/吨）
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产品 |
5月15日 |
6月9日 |
涨跌幅 |
涨跌率 |
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布伦特 |
64.53 |
67.04 |
2.51 |
3.89% |
|
92#汽油 |
7721 |
7789 |
68 |
0.88% |
|
0#柴油 |
6621 |
6798 |
177 |
2.67% |
二、成品油批发价均涨 炼厂综合炼油利润处相应高点
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图2 主营炼厂及山东地炼综合炼油利润（） |
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据数据监测，6月5日主营炼油利润1042.66元/吨，环比涨53.57%，周内测算原油成本3369元/吨，环比下落334元/吨，主要炼油产品周均价上升0.61%，成本跌产品涨，利润回暖。
6月5日当周山东地炼加工进口原油周均综合利润451.25元/吨，环比上升12.00%，同比上升10.52%。原油周均成本3399元/吨，涨7元/吨；综合收入5465元/吨，涨61元/吨，其他成本波动微弱，成本涨幅小于综合收入涨幅，炼油利润上升。
三、阶段性零售利润汽柴均跌 但后期将有回弹趋势
因我国零售利润基本是根据十个工作日的原油的波动来传导，在5月20日至6月3日成品油零售限价分别上调65元/吨、60元/吨，但从周期均价来看，该时间段国内成品油批发均价环比上一周期呈汽降柴涨态势，而零售限价均价环比上一周期则是汽柴均降，因此终端油站汽柴零售利润环比均下滑。具体如下所示：
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图3 广东地区成品油周度裂解价差（） |
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测算，6月10日当周，加油站92#汽油零售利润均值为1286元/吨，环比下落27元/吨，跌幅2.09%。0#柴油零售利润均值594元/吨，环比下落41元/吨，跌幅6.41%；周期内（6月4日至6月10日）汽柴批发价格均涨，但成品油零售限价均值涨幅不及批发价均值的涨幅，因此本周期成品油零售利润环比下滑。
四、后期国内汽柴油利润如何转移？
表2 汽柴价格及批零价差预测（）
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产品 |
6月3日 |
6月17日E |
环比 |
|
92#汽油市场价 |
7779 |
7710 |
-0.89% |
|
92#批零价差 |
1572 |
1641 |
4.39% |
|
0#柴油市场价 |
6796 |
6750 |
-0.68% |
|
0#批零价差 |
1022 |
1068 |
4.50% |
截至6月9日原油综合变化率2.03%，周期内第5个工作日，预计对应上调幅度95元/吨，汽柴油调价窗口将于6月17日24时开启。目前原油变化率正向运转，但目前成品油批零价差均处年初低位水平，且近期终端主营及民营油站或多或少有优惠，导致终端民营油站盈利微薄甚至亏损，其入市订购积极性不高，多按需销量多频次订购。近期国际油价有美国传统需求旺季撑持，叠加地缘局势不稳定性仍在，国际油价仍在上扬可能，一定程度撑持国内汽柴油市场。供应面来看，虽然个别地炼有检修打算，但前期检修的主营炼厂接连恢复，相互抵消后，预计6月全国炼厂开工上升，汽柴油供应量追随增多，且个别主营单位及中间商前期滞期船单在6月中旬左右接连到港，市场现货供应逐渐宽松。需求面，端午假期后，个别区域有中高考后需求释放，但新能源替代下，汽油需求增量预期有限，有窄幅下降可能；南方降雨集中，局部北方地区也受降雨影响，柴油需求转弱。另外，目前成品油裂解价差均在十年均线之上，且需求疲软下，以及各地主营单位多有半年任务考核，有择机优惠赶进展可能，因此，总的来说，预计近期国内汽柴价格易跌难涨。预计至6月17日零售限价调价日，国内92#汽油价格在7710元/吨，较6月初下滑0.89%，汽油批零限价较6月初上升4.39%；国内0#柴油价格在6750元/吨，较6月初下滑0.68%，柴油批零限价较6月初上升4.50%。因此，预计在6月17日调价日，国内加油站成品油零售利润均较6月初有所扩大。
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