【热点解读】: 地缘利好落下帷幕 华南市场重回需求主导

虽然上周末美国打击伊朗核设施导致局势紧张,但伊朗象征性回应令市场担忧情绪缓和,国际油价下跌。NYMEX原油期货换月08合约68.51跌5.33美元/桶,环比-7.22%;ICE布油期货08合约71.48跌5.53美元/桶,环比-7.18%。维持数日的地缘局势问题,今日出现缓和,释放出挺火信号,国际原油价格宽幅回落。 1、国际原油宽幅下跌 然汽柴价格跌幅有限 图1 华南汽柴油与原油价格走势图(元/吨、美元/桶) 数据来源:资讯 截至6月24日,华南汽油价格在8413元/吨,较昨日下跌36元/吨;柴油价格在7392元/吨,较昨日下跌35元/吨。原油收盘跌幅达7.18%,但华南汽柴油价格却跌幅较小,主要因素是由于原油连续宽幅上涨,中下游恐涨入市采购操作增加,主营及社会单位近期出货频率加快,主营月度任务进度完成较好,促进其挺价意愿;再者昨日市场整体交投情况延续火热,业者心态偏向多投,中下游采购成本高企,而在原油突发利空消息后,下游采购意愿大幅下滑,但在成本端支撑之下,近日采购贸易商望降低亏损,挺价保利,令今日价格跌幅相对有限。 2、汽柴油裂解持续走低 理论利润下滑 图2 华南汽油裂解价差走势图 华南柴油裂解价差走势图 数据来源:资讯 截至6月23日,华南地区汽油裂解价差在1302元/吨,高于十年均值464元/吨,较昨日上涨434元/吨;柴油裂解价差在1178元/吨,高于十年均值408元/吨,较昨日上涨451元/吨。地缘局势影响之下国际原油价格持续上涨,虽汽柴油价格同步上涨,但仍不及原油价格涨幅,而随着昨日国际原油价格收盘深跌,而今日华南汽柴油价格相对坚挺,汽柴油裂解价差出现明显回涨。通过上图来看,2025年华南汽柴油裂解虽基本贴合十年均线,但由于炼厂采购原油有提前性,因此当前实际炼油利润表现相对可观,对当前汽柴油价格形成利空。 3、北油南下套利放大 图3 山东至华南汽柴油套利走势图(元/吨) 数据来源:资讯 截至6月24日,山东至华南汽油套利在99元/吨,较昨日上涨55元/吨;柴油套利在221元/吨,较昨日上涨277元/吨。由于山东地区调价较为灵活,隔夜原油收盘深跌后,入市采购意愿下滑,进入观望阶段,贸易商开始让利出量,炼厂同样有排库需求,今日山东独立炼厂二三次调整下跌汽柴油价格,且有部分看空着开始提前空单放市,令山东至华南汽柴油套利空间拉大。 4、原油走势不明朗 市场或回归供需主导 表1 汽柴油价格走势预期表 数据来源:资讯 后市来看,地缘局势冲突基本宣告结束,原油或有一定溢价修复,不过由于近日市场突发性变化过大,所以地缘局势方面仍值得关注,预计原油短线向下运行,中期或回归63至68美元区间运行。 从市场需求来看,目前华南部分地区仍有降雨影响,暑期出行对汽油需求有所提振,而柴油需求则表现一般,下游追涨补库后进入消库观望阶段。而目前市场压力主要来到贸易商环节,主营近期出货大幅好转,月度任务完成进度明显加快,且由于资源多部分流转到贸易商手中,高成本令贸易商走货带来压力,因此主营方面或有一定挺价行为护市,叠加部分外采贸易商同样成本偏高,短期华南汽柴油价格呈小幅下跌态势运行,但至月底跌幅或将加深,汽油价格在8000至8100元/吨区间运行;柴油价格在6950至7050元/吨区运行。

导语:虽然上周末美国打击伊朗核设施导致局势紧张,但伊朗象征性回应令市场忧虑情绪缓解,国际油价下落。WTI原油期货换月08收盘68.51跌5.33美元/桶,环比-7.22%;布伦特原油期货08收盘71.48跌5.53美元/桶,环比-7.18%。保持数日的地缘局势问题,今天显现缓解,释放出挺火信号,国际原油价格大幅回调。

1、国际原油大幅下落 然汽柴价格跌幅有限  

图1 华南成品油与原油价格趋势图(元/吨、美元/桶)

截至6月24日,华南汽油价格在8413元/吨,较昨天下落36元/吨;柴油价格在7392元/吨,较昨天下落35元/吨。原油收盘跌幅达7.18%,但华南成品油价格却跌幅较小,主要因素是由于原油延续大幅上升,中下游恐涨入市订购操作增多,主营及社会单位近期出货频率加快,主营月度任务进展达成较佳,促进其推价意愿;再者昨天市场整体交投情况连续火热,业者心态偏偏多投,中下游订购成本高企,而在原油突发利空消息后,下游订购意愿宽幅下降,但在成本端撑持之下,近日订购中间商望降低亏损,推价保利,令今天价格跌幅相应有限。

2、成品油裂解持续走低 理论利润下降

图2 华南汽油裂解价差趋势图         华南柴油裂解价差趋势图

 

截至6月23日,华南地区汽油裂解价差在1302元/吨,高于十年均值464元/吨,较昨天上升434元/吨;柴油裂解价差在1178元/吨,高于十年均值408元/吨,较昨天上升451元/吨。地缘局势影响之下国际原油价格持续上升,虽成品油价格同步上升,但仍不及原油价格涨幅,而随着昨天国际原油价格收盘深跌,而今天华南成品油价格相应坚挺,成品油裂解价差显现显著回涨。通过上图来看,2025年华南成品油裂解虽基本贴合十年均线,但由于炼厂订购原油有提早性,因此当前实际炼油利润表现相应可观,对当前成品油价格形成利空。

3、北油南下套利放大

图3 山东至华南成品油套利趋势图(元/吨)

 

截至6月24日,山东至华南汽油套利在99元/吨,较昨天上升55元/吨;柴油套利在221元/吨,较昨天上升277元/吨。由于山东地区调价较为灵活,隔夜原油收盘深跌后,入市订购意愿下降,进入观望阶段,中间商开始让利出量,炼厂同样有去库需求,今天山东地炼二三次调节下落成品油价格,且有个别看空着开始提早空单放市,令山东至华南成品油套利空间拉大。

4、原油趋势不明朗 市场或回归供需主导

表1   汽柴油价格趋势预期表

后市来看,地缘局势冲突基本宣告完结,原油或有一定溢价修复,不过由于近日市场突发性变化过大,所以地缘局势方面仍值得关注,预计原油短线向下运转,中期或回归63至68美元区间运转。

从市场需求来看,目前华南个别地区仍有降雨影响,暑期出行对汽油需求有所提振,而柴油需求则表现一般,下游追涨补货后进入消库观望阶段。而目前市场压力主要来到中间商环节,主营近期出货宽幅向好,月度任务达成进展显著加快,且由于资源多个别流转到中间商手中,高成本令中间商走货带来压力,因此主营方面或有一定推价行为护市,叠加个别外采中间商同样成本偏高,短期华南成品油价格呈窄幅下落态势运转,但至月底跌幅或将加深,汽油价格在8000至8100元/吨区间运转;柴油价格在6950至7050元/吨区运转。

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