隔夜原油收涨，对油市产生了一定的提振作用。然而，在山东地区，炼厂整体出货情况一般，因此今天汽柴油行情呈现弱势盘整态势。尽管区内炼厂稳价出货较多，中下游商家也适量补库，但市场交投氛围温和，价格主稳。
隔夜原油收涨，对油市产生了一定的提振作用。然而，在山东地区，炼厂整体出货情况一般，因此今天汽柴油行情呈现弱势盘整态势。尽管区内炼厂稳价出货较多，中下游商家也适量补库，但市场交投氛围温和，价格主稳。
一、原油市场动态
11月9日，原油市场在周四一度尝试组织反弹，但夜盘冲高之后在大宗商品整体回落及美联储鲍威尔鹰派发言冲击下，还是基本回吐了日内涨幅，终结两日连跌微幅走高。WTI原油期货12收盘75.74涨0.41美元/桶或0.54%；布伦特原油期货01收盘80.01涨0.47美元/桶或0.59%。尽管原油市场波动对油市产生一定影响，但山东地区炼厂出货情况一般，因此汽柴油行情弱势盘整。
二、山东地区炼厂油价行情回顾
昨天山东炼厂成品油价格下落。汽油主流成交7950至8150元/吨，柴油主流成交7300至7400元/吨。前天原油续跌施压油市，且前一日山东炼厂整体出货欠佳，因此昨天山东地区汽柴油行情降势难止，区内炼厂油价承压走低，中下游消库观望，市场交投氛围平平。昨日山东炼厂汽油产销率为89%，柴油产销率为95%。
三、未来市场展望
当前山东地区炼厂维持低产推价策略，原油市场的趋势成为指导未来油价的重要因素。随着冬季的到来，需求旺季的来临将对油价产生一定的支撑作用。然而，在中短期内，原油市场的波动性可能会继续影响山东地区炼厂成品油价格。因此，建议业内人士密切关注原油市场的动态，以便及时调整购销策略。
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一．成本端利空显现 两地汽柴油价格均跌 图1 华南、山东独立炼厂汽柴油与原油价格走势图（元/吨、美元/桶） 数据来源：资讯 分地区价格来看，五一期间OPEC+决定加速增产，市场担忧供应过剩问题，国际原油再度出现震荡下跌，截至5月7日国际原油收盘价格在61.12美元/桶，较节前4月30日下跌2美元/桶；受此影响，市场看空心态再度占据主导，中下游入市采购回归谨慎刚需态度。从需求来看，节后民众出行半径缩短，汽油需求回归常态。价格跌幅明显，截至5月7日山东汽油价格在7499元/吨，较节前下跌187元/吨；华南汽油价格在7840元/吨，较节前下跌109元/吨。 柴油方面，节后中下游刚需补库，且由于节前部分主营及贸易商外采成本相对偏高，柴油价格跌幅小于汽油，截至5月7日山东柴油价格在6350元/吨，较节前4月30日下跌73元/吨；华南柴油价格在6642元/吨，较节前下跌73元/吨。 二．5月两地汽油套利涨幅明显 图2 山东至华南主营、民营汽油套利走势图（元/吨） 数据来源：资讯 5月山东至华南主营汽油平均理论套利在314元/吨，环比上涨34.66%；山东至华南民营汽油理论套利在229元/吨，环比上涨33.56%。 五一节间原油震荡下跌，山东地区节间整体出货表现欠佳，节后高速解封后，中下游刚需补库，炼厂为减轻库存压力，持续让利排库，山东地区汽油跌幅放大。而反观华南地区，由于临近五一节假，部分主营及社会的那位4月下旬开始入市外采，但五一期间原油震荡下跌打压中下游入市心态，节后华南地区整体成交情况表现一般，不过受成本端支撑，汽油整体跌幅窄于山东地区，因此也导致截至目前5月山东至华南汽油套利环比增涨明显。 三．5月两地柴油套利小幅上涨 图3山东至华南主营、民营柴油套利走势图（元/吨） 数据来源：资讯 柴油来看，5月山东至华南主营柴油月均理论套利在133元/吨，环比上涨2.46%；山东至华南民营柴油月均理论套利在66元/吨，环比上涨17.99%。 与汽油基本一致，4月下旬主营及贸易商外采成本偏高，节间原油下跌利空市场心态，且由于休渔期及降雨影响，华南地区整体柴油需求表现一般，节后中下游刚需补库后市场交投回归清淡，但由于成本端支撑，跌幅相对有限；山东独立炼厂节后有降库需求，柴油同步下跌，但相对汽油来看，柴油刚需性强于汽油，因此跌幅同样小于汽油，因此山东至华南柴油套利仅小幅上涨。 四．5月上旬山东成品油船单成交量增涨 图4 山东成品油船单成交量数据（万吨） 数据来源：资讯 截至5月8日，山东独立炼厂成品油船单成交量环比增涨。据数据统计，山东独立炼厂成品油成交总量在13.7万吨，环比上涨33.01%；其中汽油成交在6.95万吨环比涨40.40%；柴油成交在6.75万吨，环比涨26.17%。据了解，虽然当前需求整体偏弱，不过由于有部分贸易商节前空单放市，节后交期临近有入市外采操作，另外也有部分贸易商进行低价外采利润对冲操作，因此近期船单成交有所增涨。 后市来看，即将进入5月中旬，华南主营月度销售任务压力增加，且缺少节假日支撑以及降雨影响，汽油整体需求偏弱，另外参考当前汽油利润套利相对偏高，因此汽油价格预期跌幅较大；柴油方面，华南部分地区进入休渔期，叠加降雨影响户外开工，柴油需求预期偏弱不过当前主营及贸易商仍有部分高成本货源未消化完，成本端存一定支撑，因此柴油价格预期亦有一定下跌空间，但跌幅窄于汽油。
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[汽柴油]：年初多重利好撑持 2025年开局华南汽柴抗跌性较原油强
年初多重利好支撑，2025年开局华南汽柴抗跌性较原油强。一季度布伦特均价较去年同期下跌15.43%，华南地区92#汽油均价较去年同期下跌1.93%，华南地区0#柴油均价较去年同期下跌3.75%。然而，多重利空因素影响，今年一季度汽柴油需求均较去年同期下降。预计一季度华南地区汽油消费量较去年同期下降9.16%，柴油消费量较去年同期下降7.01%。 一、2025年开局华南地区汽柴油抗跌性较原油强 图1 华南汽柴油价格走势对比（元/吨） 数据来源：资讯 据数据监测，今年一季度华南汽柴油价格均呈涨后下降态势运行，均在1月13日达到季度内高位，分别为9249元/吨、7718元/吨，主要利好为：进口燃料油税率上调及抵税比重可能有变化，中国主要港口禁止美国制裁油轮停靠事件炒作，叠加区域性汽柴油现货趋紧，主营单位出现控提现象，以及主营单位及贸易商陆续入市采购汽柴油等等。但从1月中旬至目前（3月11日），华南地区汽柴油价格高位下降为主，主要利空为：春节前后，华东、华南地区部分在途汽柴油资源到港，市场货源偏紧现象缓解；元宵节后，汽油刚需回落，柴油需求启动缓慢，跌价国际油价震荡下降，以及月末主营销售进度滞后，促销赶量。截止3月11日，布伦特期货收盘69.56美元/桶，较季度内高位下降15.20%；华南地区92#汽油价格为8185元/吨，较季度内高位下降11.5%；0#柴油价格为7025元/吨，较季度内高位下降8.98%。 表1原油及华南柴油价格走势对比（美元/桶、元/吨） 数据来源：资讯 据数据统计，截止3月11日，一季度布伦特均价为72.91美元/桶，较去年同期下跌15.43%；相应的，华南地区92#汽油均价为8541元/吨，较去年同期下跌1.93%，华南地区0#柴油均价为7213元/吨，较去年同期下跌3.75%。可见，今年一季度华南地区汽柴油市场有多重利好消息支撑，抗跌性较原油强。 二、预计一季度华南地区汽柴需求同比双降 图2 华南地区汽油月度产量与消费量走势图（万吨） 数据来源：资讯 据资讯统计，预计今年一季度华南地区汽油消费量累计为613.48万吨，较去年同期下降9.16%；预计今年一季度华南地区柴油消费量累计为608.02万吨，较去年同期下降7.01%。虽然汽油在春运期间有一定需求支撑，但华南地区新能源汽车对汽柴替代加快，春节前后物流运输及工程基建需求降至低位，虽春节后物流运输需求率先恢复，但恢复缓慢，工程开工滞后等因素影响，今年一季度汽柴油需求均较去年同期下降。 据资讯统计，预计今年一季度华南地区汽油产量累计为619.49万吨，较去年同期上涨5.02%；预计今年一季度华南地区柴油产量累计为639.39万吨，较去年同期下降8.64%。因一季度华南地区无炼厂检修，月但去年区内有中科炼化1000万吨/年常减压装置检修，且今年一季度区内炼厂柴汽比下降，因此汽油产量累计同比上涨，柴油产量累计同比下降。 三、华南地区汽柴油裂解价差基本在均线水平 但市场业者入市谨慎 图3 华南汽柴油周度裂解价差走势对比图（元/吨） 数据来源：资讯 由上图看出，今年一季度以来华南主营汽油-原油裂解价差多处在五年均线之上，华南汽油-原油裂解价差多处在五年均线之下，侧面反馈炼厂生产汽油的利润相对高位，而柴油的生产利润相对低位。截止3月7日当周，华南主营汽油-原油平均裂解价差1229元/吨，较去年同期上涨26.01%，较五年均值低58元/吨%；华南主营柴油-原油平均裂解价差954元/吨，较去年同期上涨39.226%，较五年均值低185元/吨。 截至3月11日原油综合变化率-6.61%，周期内第5个工作日，预计对应下调幅度310元/吨，成品油调价窗口将于3月19日24时开启。目前原油变化率负向运行，新一轮零售价预期下调。虽近期华南地区汽柴油车单价格与北方、华东市场船单倒挂，北方柴油价格企稳，但近期原油仍偏空指引，导致市场心态偏弱，且临近中旬，区内主营单位销售进度多滞后，仍有暗惠按进度现象，预计月底前华南地区汽柴油市场仍存小幅下降空间，但4月份惠州石化炼厂二期常减压装置检修，汽柴油损失量预计达到50-60万吨/月，且目前部分主营及贸易商汽油库存相对低位，后续汽油可能有止跌反弹趋势；主营及贸易商柴油资源相对充足，但北方及华东船单价格相对坚挺，后续仍需关注4月份终端提货情况，柴油市场预计也存跌后小幅上涨趋势。
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[汽柴油]：4月汽柴油出口高点回调 汽煤同比转为正值
根据海关数据显示，4月，成品油出口总量达318.3万吨，环比下滑7.2%，同比上涨15.64%。其中，汽柴出口高位回落，煤油出口继续攀高；累计出口总量仍不及同期。 一、4月出口总量环比下滑 煤油出口量继续攀高 根据海关总署数据，4月，成品油出口总量达318.3万吨，环比跌7.2%，同比涨15.64%；其中，汽油出口量78.29万吨，环比跌16.11%，同比涨93.4%；柴油出口量51.28万吨，环比跌31.43%，同比跌32.47%；煤油出口量188.73万吨，环比涨7.92%，同比涨18.83%。出口总量高位回落，同比仍处下滑态势。 4月出口占比中，煤油占比59.29%，柴油占比16.11%，汽油占比24.6%，煤油占比增加，仍占据主导位置；汽油占比3月开始从历史最低水平反弹至高位，本月小幅回落。 表1 成品油出口量数据统计（单位：万吨） 品名 2025年4月 2025年3月 环比 2024年4月 同比 累计出口 去年同期累计 累计同比 汽油 78.29 93.33 -16.11% 40.48 93.40% 242 313 -22.72% 柴油 51.28 74.79 -31.43% 75.94 -32.47% 197 340 -42.08% 煤油 188.73 174.87 7.92% 158.82 18.83% 631 640 -1.55% 合计 318.30 342.99 -7.20% 275.24 15.64% 1069 1293 -17.32% 数据来源：资讯 1-4月，成品油累计出口总量达1069万吨，较去年同期下滑17.32%，跌幅继续收窄，其中汽油累计出口总量242万吨，同比下滑22.72%，柴油累计197万吨，同比下滑42.08%，煤油累计631万吨，同比下滑1.55%，汽柴煤累计出口量较去年均出现不同程度下滑，汽油和柴油跌幅较大。 二、1-4月出口计划达成连续不达百 表2 成品油出口计划量数据统计（单位：万吨） 品名 2025年4月实际出口量 2025年4月计划出口量 计划达成率 汽油 78.3 59 132.69% 柴油 51.3 43 119.26% 煤油 188.7 220 85.79% 合计 318.3 322.0 98.85% 数据来源：资讯 根据资讯统计，4月实际出口总量仍不及计划量，但汽柴油超预期达成，汽柴煤达成情况分别为132.69%、119.26%和85.79%，总达成情况98.85%。前四个月整体出口达成情况都不理想，累计总量达成率仅有80.49%，3.4月有追赶补量。出口量持续不及预期主要原因有三点，一是年后国内独立炼厂开工负荷偏低，均低于往年，主营资源更多用于补充地炼开工走低造成的产量损失；二是季节性和统计问题，1-2月恰逢国内春节假期，影响出口节奏和海关统计；三是出口利润持续偏低，出口必要性降低，影响出口计划落地。 三、4月汽煤出口同比上涨 柴油则连续四个月同比下滑 近十年，我国成品油出口量保持先涨后跌后震荡的走势，2024年成品油总出口量在3664万吨，同比下跌12.52%，预计2025年出口总量在3450万吨，同比继续下滑6% 。 图2近十年中国成品油出口量走势（万吨） 图3 2021-2025年汽油出口量季节对比（万吨） 数据来源：资讯 图4 2021-2025年柴油出口量季节对比（万吨）图5 2021-2025年煤油出口量季节对比（万吨） 数据来源：资讯 从五年季节图可以看出，1-3月成品油同比往年均处于下滑态势。但4月出现变化，汽油和煤油同比出现上涨。柴油则连续4个月同比走跌。 四、1-5月出口利润偏低 多处负值运行 图6 2021-2025年中国汽油出口利润走势（元/吨） 图7 2021-2025年中国柴油出口利润走势（元/吨） 数据来源：资讯 截止5月22日数据，汽柴油出口利润持续低于去年水平，多处负值运行空间，出口利润持续偏低给出口量带来持续负面影响，出口必要性降低。 综合来看，今年第一批叠加第二批出口配额在3180万吨，同比去年前两批下滑3.64%，根据今年前四个月的出口情况和国内炼厂的开工情况来看，今年出口总量可能呈现走跌趋势，总量或跌至3450万吨。
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[汽柴油]：上半年裂解价差趋势偏强，供需构筑撑持
上半年国内成品油裂解价差整体偏强于2024年同期，汽油批发均值8210元/吨，同比跌7.2%，柴油批发均值6924元/吨，同比跌7.3%，而原油同比跌幅达15%，汽柴价格走势表现强于成本端，供需收缩提供价格支撑，国内成品油裂解价差同比涨幅突出。 图1 2025上半年成品油裂解价差走势图（元/吨） 数据来源：资讯 2025年上半年，国内成品油裂解价差整体呈现先涨后跌走势，除1月份以外，其余时间节点均偏强于2024年同期。上半年裂解价差均值908元/吨，同比上涨13.7%。汽柴需求表现延续下行趋势，较去年同期下跌4.4%，而供应端缩减更为突出，上半年汽柴产量同比下跌近8%，供小于求，库存量整体下行，为汽柴油批发价格提供底部支撑。虽受成本宽幅下行影响，汽柴价格同比均跌，但跌幅均弱于成本端，成品油裂解价差同比上涨。 表1 汽柴油裂解价差周度数据（元/吨，%） 数据来源：资讯 图2 2025上半年汽油裂解价差走势图（元/吨） 数据来源：资讯 上半年，国内汽油裂解价差整体呈现“M”形走势，均值1126元/吨，同比上涨6.4%。1月中旬至4月中旬偏强于2024年同期，其后逐步走弱，并基本贴合2024年同期水平。具体来看，1-4月，汽油消费因多数时间处于春运节点，汽油消费支撑较强，而5-6月，随天气转暖，新能源及公共交通替代率增强，汽油消费低迷，走势偏弱于成本端。 图3 2025上半年柴油裂解价差走势图（元/吨） 数据来源：资讯 上半年，国内柴油裂解价差整体震荡上扬，均值762元/吨，同比上涨21.9%，强于汽油表现，并自2月起，持续走高于2024年同期水平。主因上半年炼厂开工率同比走低，且显著降低柴汽比，柴油产量跌幅9.3%，高于消费量5.2%的跌幅，国内库存处于降库趋势中，价格支撑稳固，批发跌幅低于成本跌幅。 下半年供需支撑仍存，低库存常态化延续或托举裂解价差强于去年同期表现： 图4 2025年中国汽柴油供需差表现及预测（万吨） 数据来源：资讯 根据下半年炼厂检修计划及产销规律，预计汽柴油产量均降，降幅在2%-3%。消费量下行趋势延续，汽柴消费量降幅3-4%。结合出口，预计下半年汽柴供需延续收紧状态，至年底，汽油降库15万吨，柴油降库45万吨，供需收缩对汽柴价格仍具托底作用，低库存常态化延续，下半年成品油裂解价差表现或整体强于2024年同期。
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今天山东地炼成品油行情：稳中小降，国内汽柴油零售价调整预测
本周已经进入了节前备货的最后阶段。在这个阶段中，原油市场的反弹可能会对终端采购产生积极影响，进而推动地炼的出货情况好转，带动油价的反弹。然而，当前的情况似乎并不太乐观。
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[汽柴油]：价格缺乏需求撑持 国内裂解价差回调
导言：本周国内成品油复合裂差周均值为1006元/吨，环比下跌62元/吨，持续回落态势。 图1 国内成品油复合裂解价差（元/吨） 图2国内成品油复合裂差五年河道图（元/吨） 数据来源：资讯 本周国际原油震荡为主，如WTI于62.5-63.5美元/桶之间波动。本周国际市场多空力量制衡：利好方面，俄乌出现多轮交火，地缘政治局势存利好推动；利空方面，美国对欧洲多轮关税加码，叠加当前欧美原油库存相对高位，总体压制油价。最终原油成本面相对平稳，同时本周国内汽柴油均价上行，最终推动裂解价差拉宽。 一、端午假期结束 汽柴油裂解价差总体走强 本周国内汽、柴油裂解价差均值上涨，走势呈现先涨后跌。 图3 2021-2025年国内汽油裂差河道图（元/吨） 图4 2021-2025年国内柴油裂差河道图（元/吨） 数据来源：资讯 本周汽、柴油裂解价差周均值分别为1067、969元/吨，环比分别上涨5.75％及7.55％。 本周前3日裂差以上行为主，主要因素之一为国际原油价格跳涨推动。因端午假期期间乌克兰对俄发动较大规模空袭，6月1日主要国际油种价格均上行约4％，炼厂成本端压力走强。同时进入月初，叠加周内批零限价上调，炼厂方面销售压力小，挺价底气充足，上半周汽柴油价格连续上行，推动裂差拉宽。 然而端午假期及夏收接近结束，国内成品油需求高峰告一段落，中下游消化备货库存为主。高批发价格面临需求不足情形，导致业者入市积极性极低。本周独立炼厂汽、柴油销量分别为78.64、155.07万吨，环比下跌9.16％、6.98％。缺乏成交支撑，下半周多大区汽柴油价格回落，拖累国内裂解价差再度走低。 二、供需错配 北美裂解价差创单周最大跌幅 国际方面，本周北美裂差总体下行，同国内裂差差距再度收窄。 图5 中国及美国裂差走势对比图（美元/桶） 数据来源：资讯 截至6月4日，北美成品油裂解价差周均值为18.02美元/桶，环比下跌2.84美元/桶，创年内最大单周跌幅。北美-国内成品油裂差差值收窄至5.52美元/桶，环比下跌5.13美元/桶，接近腰斩。 进入6月，美国阵亡将士纪念日出行高峰正式结束，汽柴油消费大幅下滑。本周美国汽、柴油消费量降至680及302万吨，环比下跌12.58％及19.06％。与此同时美国炼厂本周产能利用率达到93.4％，为近两个月最高水平，目前墨西哥湾、德克萨斯、伊利诺伊等地多家炼厂已完成检修计划。 北美炼厂6月初提升负荷为季节性规律，主因6月中下旬通常为北美地区夏季驾车高峰期的开端，炼厂通常提前1-2周提升开工率，以确保供应适应市场节奏，防止出现区域性短缺或价格波动。故本周成品油供应上升且消费下滑为季节性因素导致的供需错配，最终导致美国裂解价差下行明显，预计将对原油走势带来利空影响，从而缓解国内炼厂端成本压力。 三、炼厂开工负荷提升 裂差利润同步上行 图6 国内成品油裂差及开工率对比图（元/吨） 数据来源：资讯 本周国内炼厂产能利用率为69.74％，环比上升2.58个百分点，结束连续六周下滑趋势，与裂差走势重新贴和。炼厂综合炼油利润本周达到560.97元/吨，环比涨2.01％。总体来看，伴随中高考结束临近，炼厂多提负为后期暑假开工旺季做准备。叠加近期国内推价带来的炼厂利润空间拉宽，最终提升了炼厂开工积极性。预计下周，伴随高考季旅游出行旺季来临，国内需求提升将带动汽柴价格及裂解价差上行，国内市场交投预计重回火热。