春节期间，高速限行危化品运输车辆，加上单位放假，成品油市场交易节奏明显放缓，交投几乎停滞，部分铁路、海运和近距离交货仍可进行。春节期间有几个市场关注点，我们共同看一下。 由于远距离补货失去性价比，春…
春节期间，高速限制通行危化品运输车辆，加上单位放假，汽柴油市场交易节奏显著放缓，交投几乎停歇，个别铁路、海运和近差距交货仍可进行。春节期间有几个市场看点，我们共同看一下。
由于远差距补库失去性价比，春节期间，东北来鲁订购减少，区内汽油提货向好，导致东北区内销售公司和地炼汽油价格上升100-200元/吨，和山东独立炼厂汽油价格下降趋势形成鲜明对比。节后来鲁订购恢复，区内成交下降，汽油价格显现窄幅回调。
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图1 东北地区汽油价格趋势图（元/吨） 图2 东北地区柴油价格趋势图（元/吨） |
春节期间，国内地炼汽油库存环比节前上升13.19%，涨幅显著小于柴油，2026年以来汽油产量同比去年持续偏低，对库存控制展现友好态势。
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图3 独立炼厂周度汽油库存趋势图 |
春节期间，地炼柴油库存环比节前上升33.63%，涨幅显著。去年上半年柴油低产量对价格的撑持较强，从今年1-2月来看，柴油产量同比去年持续偏高，对价格的撑持减淡，叠加需求减淡，导致库存短时间涨幅较大。
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图4 独立炼厂周度柴油库存趋势图 |
节后，市场交易逐渐恢复正常，地炼柴油库存需要1-2周时间消化，这给柴油价格带来较大上升压力。与此同时，原油显现上调趋势，给价格带来上升拉动。今年春节，布伦特原油期货价格较春节前上升5.92%，涨幅创下13年来春节期间的新高。截至2月27日的国内发改委预计上调幅度在115元/吨。2月28日以色列对伊朗发动军事打击，中东地缘风险骤然升温，盘中原油价格持续上涨，成本面多次对价格释放上升信号。价格面临库存高筑和成本抬升双重制约，在涨跌之间较量。
根据分析，受伊以突发冲突影响，市场避险情绪将快速推高原油风险溢价，短期油价波动明显加重，后期趋势高度取决于冲突是否进一步升级、是否波及能源设施及霍尔木兹海峡航运安全。此外，美伊双方将于3月2日举行技术谈判，谈判结果将直接影响油价走向，但总的来说短期原油存上升空间，这将进一步影响国内油价。高库存现状在地缘风险面前略显逊色，出货压力被原油风险溢价覆盖，加上下游恐涨心态影响，入市订购增加，库存在望加速消化，价格追随原油显现上扬走势的可能性较大。
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[汽柴油]：成品油裂解价差上升超400元/吨 后市存补跌风险
截至4月8日，山东独立炼厂汽油价格为7878元/吨，环比清明节前即4月3日下跌129元/吨，跌幅为1.61%；柴油价格为6637元/吨，下跌142元/吨，跌幅为2.09%；而布伦特原油价格下跌10.74美元/桶，跌幅为14.33%。可见原油大跌后，汽柴油跌幅均相对较低，那么后市汽柴油价格走势又如何呢？ 1.挺价心态较强 汽油裂解价差创十年同期新高 图1 山东汽油-原油裂解价差走势图（元/吨） 图2 山东柴油-原油裂解价差走势图（元/吨） 数据来源：资讯 数据来源：资讯 据数据统计，截至4月8日，山东独立炼厂汽油与原油裂解价差为1173元/吨，同比上涨452元/吨，较十年均值上涨748元/吨；柴油与原油裂解价差为857元/吨，同比上涨679元/吨，较十年均值上涨440元/吨。从图中可见，汽柴油与原油裂解价差从清明节开始便直线拉升，均较清明节前上涨超400元/吨，其中汽油裂解价差创十年同期新高。 裂差上涨的主要原因在于山东独立炼厂挺价心态较强，主要底气在于炼厂均处于低产和低库支撑。除此之外，4月份主营单位检修较多，市场整体供应走势偏紧。可见，当前汽柴油裂解价差已处于历史较高水平，也从侧面显示，当前中下游入市风险升高，价格下行空间打开。 2.柴油产量六连涨 但仍处于偏低位置 图3 山东常减压装置产能利用率走势图 图4山东汽柴油周产量走势图（万吨） 数据来源：资讯 数据来源：资讯 截至4月3日，山东独立炼厂常减压周均产能利用率结束四周连涨，当周为46.73%，主因原料问题所致。不过柴油周产量实现连续六周上涨，产量为95.82万吨，较3月初上涨10万吨左右；汽油周产量49.57万吨，上涨空间低于柴油。主因近期装置开工对柴油产量拉动较大，不过往年正常时期汽油波动区间处于55-60万吨，柴油波动区间处于105-110万吨，当前柴油产量虽有上涨，但仍处于历史较低水平。 截至4月3日，山东独立炼厂汽油库容率为25.25%，环比下跌0.73个百分点；柴油库容率为24.20%，环比下跌0.03个百分点。上周临近清明节假期，中下游提前备货，市场交投氛围活跃，汽油库存下跌；柴油市场在汽油成交氛围带动下，成交表现尚可，库存微跌。不过近期随着清明假期出货不佳，预计本周炼厂汽柴油库存或有小幅上涨空间。 3.成本面偏空 后期价格补跌概率较大 表1 汽柴油现货和5月平仓价格对比（元/吨） 产品 4月8日（车单） 5月中上旬（平仓） 价差（期-现） 92#汽油 7878 7710 -168 0#柴油 6637 6650 +13 数据来源：资讯 从车单现货和平仓市场价格表现来看，5月中上旬的汽油平仓价格稍低于现货，柴油平仓价格基本与现货持平，其中汽油价格低168元/吨，柴油高13元/吨，可以表明，市场对于5月中下旬后的市场预期较弱，柴油预期较为中性。 综合来看，预计截至4月底山东汽柴油价格均有补跌预期，近期汽柴油裂解差明显升高，不过炼厂挺价心态较强，且供应存收紧预期，预计至月底山东汽柴油价格下跌100-150元/吨，其中汽油存五一节前备货，跌幅相对较小。
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