本轮计价周期内，国际原油市场波动显著加剧。期间，美伊双方频繁释放和谈信号，叠加霍尔木兹海峡通航状态的相关消息扰动不断，导致原油价格剧烈震荡且波幅较大，均值下跌。整体来看，计价周期内挂靠油种均价下移，所…
导语：本轮计价周期内，国际原油市场波动明显加重。期间，美伊双方频繁释放和谈信号，叠加霍尔木兹海峡通航状态的相关消息扰动不断，导致原油价格剧烈震荡且波幅较大，均值下落。总的来说，计价周期内挂靠油种均价下移，所对应的原油综合变化率负向区间运转，开启本轮零售价下调窗口。
一、批发溢价回吐 终端利润创新高
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图1成品油理论零售利润与价格对比图（元/吨） |
基于数据模型测算，与上一调价周期相比，成品油批零价差均有显著修复。具体来看：加油站订购主营油品，汽油零售利润平均每吨上升1384元，柴油零售利润平均每吨上升913元；订购地方炼厂油品，汽油利润平均每吨上升1208元；柴油则较上周期平均每吨上升724元。
二、消息面指引减淡 供大于求压力加大
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图2中国-华东成品油与原油价格趋势图（元/吨，美元/桶） |
本周期内，原油成本端波动明显加重，对汽柴油市场的指引作用趋弱，短线行情重回供需基本面主导。终端监测数据显示，高油价对需求释放形成显著压制，加油站销量同比多数宽幅下降，下游接货意愿低迷，中上游增库压力攀升，批发环节价格步入回落周期，终端利润得以明显修复。以华东市场为例，当前汽油主流成交价格7872至8395元/吨，柴油批发成交7130至7388元/吨附近。
三、需求低位运转 下游消库观望
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图3国内成品油社会样本库存走势图（元/吨） |
另从市场出货情况来看，本周汽柴油社会样本库容率汽柴连续下滑，汽油库存环比下滑0.45%，柴油环比下滑0.4%。高油价对终端需求仍在冲击，另农业用油高峰已过，南方降雨增加，对工程基建用油形成压制，成品油消费均较低迷，叠加成本利空，汽柴批发价格加速下行，市场看空情绪集中，社会单位订购减少，连续消库观望态度。具体来看，汽油方面，仅华南地区上升0.5%，其余地区下滑幅度在0.2-1.0%之间。柴油方面，华南及华北地区因消库不及入库量，库存小涨0.16%-0.50%，其余地区均降，降幅0.14%-1.10%之间。下周，预计汽柴库存连续下滑，价格仍处快速下行期，社会补货操作较少，仍以降库为主。
四、预计下一周期汽柴批发端承压走低 终端利润小幅上升
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表1成品油理论零售利润预测表（元/吨） |
展望后市，美伊和谈分歧依然显著，且美方未排除新的军事行动选项，霍尔木兹海峡通航暂难恢复，波斯湾产油国的原油产量低位运转，供应风险担忧连续。总的来说，预计下一轮汽柴油调价上调的概率较大。新一轮原油变化率以负值区间开局，加剧了中下游市场的看空预期，对汽柴油市场形成利空抑制。然而，由于下一计价周期覆盖“五一”假期，在终端利润表现尚可及备货需求逐步释放的撑持下，上游企业去库压力有所缓和，预计批发环节价格跌幅将凸现收窄态势。
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