导语：美伊地缘冲突再度升级，新加坡柴油价格显著上涨。国内柴油价格同步上涨，但涨幅远小于新加坡，致出口套利走阔。截至7月13日，柴油出口套利为2330元/吨，较月初上涨72%。柴油出口套利走阔，我们认为…
导语：美伊地缘冲突再度升级，新加坡柴油价格明显上升。国内柴油价格同步上升，但涨幅远小于新加坡，致出口套利走阔。截至7月13日，柴油出口套利为2330元/吨，较月初上升72%。柴油出口套利走阔，我们认为主要影响因素有以下几个方面。
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图1 2023-2026年国内柴油出口利润趋势（以华东平仓价格为基准测算）（元/吨） |
表1 2026年7月初与中旬柴油出口套利对比（元/吨）
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产品 |
7月1日 |
7月13日 |
涨跌 |
涨跌幅 |
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0#柴油 |
1353 |
2333 |
980 |
72% |
一、新加坡中质馏分油周度进口量环比大增，库存增库
库存方面看，截止7月8日当周，新加坡中质馏分油库存为891.2万桶，环比增进10%。主因新加坡柴油周进口量环比宽幅增进约76%。尽管市场预计，中国、韩国出口至新加坡资源将增加，但受美伊局势紧张影响，霍尔木兹海峡通航不确定性加重，新加坡柴油价格宽幅上升。截止7月13日，新加坡柴油完税价为9060元/吨，较月初上升927元/吨，涨幅11%。
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图2 2022-2026年新加坡中质馏分油库存趋势（万桶） |
二、受出口激增叠加国内需求回暖影响，欧美柴油库存环比均降
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图3 2022-2026年欧洲ARA柴油库存趋势图（万吨） |
图4 2023-2026年美国柴油库存趋势图（亿桶） |
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截止7月3日当周，美国柴油库存为1.03619亿桶，环比下滑4.98%，主要受美国柴油出口增进，及国内需求回暖影响。
截止7月8日当周，阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普（ARA）枢纽柴油库存为179.7万吨，环比下滑0.44%。主要受俄罗斯柴油出口禁令导致进口缩减，西非出口分流及莱茵河低水位导致市场业者提早备货共同影响。
三、国内柴油同步上升，但上升乏力
7 月上旬，多雨天气压制柴油需求，价格走弱。中旬台风阻滞资源到港，叠加北油南下套利窗口关闭，市场订购慎重，库位低位运转，均导致沿江柴油资源偏紧。同时原油上升刺激下，鼓动柴油价格上升，然受需求疲弱带累，上升乏力。截止7月13日，国内柴油出口含税价为6730元/吨，较月初下落50元/吨，跌幅1%。
新加坡柴油完税价格上升11%，而国内柴油到岸含税价下落1%。新加坡柴油价格涨幅远超国内，导致国内柴油出口套利走阔。
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图5 2023-2026年新加坡柴油油完税价格与国内柴油出口到岸含税价趋势图（元/吨） |
四、预计短期柴油出口套利震荡偏强趋势
地缘冲突鼓动国际原油震荡走强，成本端撑持柴油底部价格。短期新加坡柴油受俄柴油出口禁令影响，俄流向亚洲资源宽幅减少。美伊冲突反复，霍尔木兹海峡通航不确定性因素增强。多重因素均撑持新加坡柴油价格震荡偏强运转，但亚洲柴油需求疲弱抑制涨幅。国内来看，个别地区柴油现货资源偏紧，同时订购成本连续高点撑持，市场业者推价意愿高，然需求疲弱压制价格涨幅。综合来看，短期柴油出口套利将保持震荡偏强趋势。
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