导言：截至9月10日，国内成品油复合裂差为973元/吨，环比上涨53元/吨（5.76%）。 图1 国内成品油复合裂解价差走势图（元/吨） 图2国内成品油复合裂…
导言：截至9月10日，国内汽柴油复合裂差为973元/吨，环比上升53元/吨（5.76%）。
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图1 国内汽柴油复合裂解价差趋势图（元/吨） 图2国内汽柴油复合裂差五年河道图（元/吨） |
9月10日，布伦特原油收盘价为107.63美元/桶，环比宽幅上升12.68%。本周国际原油市场整体凸现上扬趋势，主因地缘局势突然紧张，市场对原油供应稳定性忧虑升温，国际油价快速上扬。原油成本面显著抬升，但国内中下游恐涨补库操作增加，成交量增进推动汽柴油价格回弹，最后鼓动国内成品油裂解价差显著修复。
一、恐涨情绪推动补库 国内裂解价差宽幅修复
本周国内汽、柴油裂解价差凸现汽柴均跌。
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图3 2022-2026年国内汽油裂差河道图（元/吨） 图4 2022-2026年国内柴油裂差河道图（元/吨） |
截至9月10日，国内汽、柴油裂解价差分别为1194元/吨及752元/吨，环比分别下落21.86%及38.66%。本周地炼汽油、柴油产量分别为70.29万吨及156.89万吨，环比分别上升2.00%及1.86%，近四周以来均稳步推涨；汽油、柴油销量分别为75.15万吨及162.60万吨，环比分别下落3.85%及2.15%。
本周国内裂差实际表现显现显著修复，主要受到地缘局势突然紧张影响。国际油价快速上升后，中下游市场对后期汽柴油价格继续走高预期增强，恐涨补库操作显著增加，虽然地炼产量持续提升，但成品油销量仍高于产量，库存分别下滑7.38%及5.26%，成交增进对价格形成直接推动。随着市场补库需求释放，国内汽柴油价格回弹速度加快，个别抵消原油成本上升带来的利润压缩，推动成品油裂解价差显著修复。
二、原油成本快速上扬 北美裂解价差窄幅承压
国际方面，本周北美裂解价差窄幅走弱。
截至9月10日，北美汽柴油裂解价差为58.12美元/桶，环比下落2.15%，与国内裂差差值拉宽2.87美元/桶。
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图5 中国及美国裂差趋势对比图（美元/桶） |
本周北美裂差窄幅走弱，主要由于国际原油价格快速上升，成本端涨幅高于个别汽柴油价格涨幅。虽然柴油需求有所改观，但汽油需求及产量同步下滑，库存反而显现增多，汽柴油端撑持相应有限。相比之下，国内市场在地缘风险升温后恐涨补库情绪快速释放，汽柴油成交改观更加显著，因此国内裂差修复幅度相应突出。9月9日前后，美伊冲突升级推动布伦特重新突破100美元，供应中断忧虑进一步升温，原油成本压力显著增多。
三、金九银十需求启动 国内裂差预期窄幅修复
本周地炼原油加工量为456.25万吨，环比上升1.75%，常减压产能利用率为55.82%，环比窄幅上升0.96%，近四周以来均稳步推涨。当前炼厂加工负荷持续提升，供应端压力有所增多，但地缘局势推动原油成本快速上扬，中下游恐涨补库需求仍有释放空间，短期市场成交预计维持一定活跃度。
后市来看，国内“金九银十”需求逐步启动，中下游备货积极性预计加强，叠加地缘风险仍可能对国际油价形成撑持，国内汽柴油价格仍在在一定上升动力。虽然原油成本上涨可能有限约制裂差进一步扩大，但需求及补库情绪改观将对汽柴油价格形成推动，预计未来一周国内成品油裂解价差窄幅修复。
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