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• [汽柴油]：2024年全球航空运输需求新高 拉动煤油出口量再创纪录

  2024年伴随全球电商及旅游业的强劲复苏，全球航空运输需求创历史新高。据国际行协统计，2024年国际全年客运量同比增长13.6%，运力增长12.8%。全年航空货运运力同比增长7.4%，超过2021年峰值纪录。全球航空业的迅猛复苏态势，带动国内煤油出口量宽幅增长，2024年煤油出口量再创纪录。2021-2024年煤油出口量年均复合增长率达30.21%。 2021-2024年国内成品油出口量呈现先增后降趋势，年均复合增长率为-3.15%。分产品来看，汽柴油出口量均下降走势，年均复合增长率分别为-12.56%和-22.49%；而煤油出口量呈现连续增长走势，年均复合增长率达36.07%。4年期间煤油出口量连续大幅增长，我们认为主要有以下因素影响。 图1 2021-2024年国内成品油出口量对比（万吨） 数据来源：资讯 表1 2021-2024年成品油出口量对比（万吨） 时间 汽油 柴油 煤油 汽油同比 柴油同比 煤油同比 2021年 1456 1720 856 -9.04% -12.96% -13.96% 2022年 1265 1093 1090 -13.07% -36.44% 27.38% 2023年 1228 1377 1584 -2.93% 25.92% 45.36% 2024年 973 801 1889 -20.78% -41.82% 19.22% 数据来源：资讯 一、2021-2024年国际国内航空运输需求强劲复苏带动下，国内煤油供应量增长走势 随着国内炼厂逐步扩能，国内煤油供应量在2024年升至4年来最高值5862万吨，年均复合增长率为8.34%。煤油下游消费领域主要为民航及军工业，占比可达97%；其次为其他行业（主要为柴油组分），占比2%；最后为工业，占比1%。可见民航业的发展可直接影响煤油的需求变化。2021-2024年从国内煤油供需差来看，呈现先增后降走势，由2021年的155万吨，降至2024年-378万吨，年均复合增长率为-234.60%。供需差下降趋势，主要得益于国际航空运输需求强劲复苏，带动国内煤油出口量大增，使得国内煤油供需处于紧平衡状态。 图2 2024年煤油消费结构对比图 图3 2021-2024年煤油供需差走势图（亿桶） 数据来源：资讯 数据来源：资讯 从煤油出口目的地来看，以中国香港、韩国、澳大利亚、等为代表的亚太地区占比可达70%-78%，居首位。其次为以荷兰、德国、卢森堡和英国为代表的欧洲地区，占比为10%-21%。再次为以美国和加拿大为代表的北美地区，占比为5%-7%；最后为非洲及拉丁美洲占比为0%-2%。2021-2024年流向亚太地区煤油出口量呈现连续增长走势，主要得益于该地区经济及旅游业的健康发展，带动航空客运及货物运输创历史新高。 图4 2021-2024年煤油出口目的地变化 图5 2021-2024年煤油出口目的地占比走势变化 数据来源：资讯 数据来源：资讯 二、国际民航客运及货运运输量创纪录，刺激煤油需求大幅增长 伴随国际旅游业的健康发展，2024年国际旅游人次创新高，全年国际客运量超过2019年峰值0.5%，所有地区均实现增长。航空公司以史上最高效率满足了强劲的需求，平均载客率83.5%刷新纪录。2024年，全球商品贸易年增长3.6%，航空公司货运量得以创历史新高，且盈利实现增长。航空货运需求同比增长，得益于特别强劲的电商发展和各种海运限制。 从国际民航客运、货运需求及国内煤油出口量同比增幅相关性来看，相关性表现较高，达60%左右。说明国际民航运输业的发展是影响国内煤油出口量变化的重要因素。 图6 2022-2024年国际客运、货运、及煤油出口量同比走势 数据来源：资讯 三、预计2025-2029年国内煤油出口量延续高位震荡走势 2025-2029年国内煤油出口量预计在1900-2000万吨，呈现高位震荡趋势，年均复合增长率为-1%。伴随经济发展，国际国内航空业煤油需求将继续维持增长走势，拉动国内煤油产量及消费量均增。同时煤油在较可观的生产及出口效益驱使下，炼厂生产及出口煤油积极性较高，即使在成品油出口配额偏紧也会出口煤油优先。因此预计2025-2029年煤油出口量将继续维持高位走势。

  山东地炼 2025年6月20日

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• [汽柴油]：西部炼厂检修供应收紧 汽柴趋势或有异于国内市场

  检修即将到来，6月中下旬或开启检修前的备货，随着下游对于汽油市场看多，柴油因需求急转下行，国内大趋势接下来汽强柴弱消费格局逐步呈现，然西部炼厂检修，汽柴油价格走势相对于国内脚步稍缓，甚至相异于国内走势情况。 一：步入6月国内汽柴价格止跌回涨 下游贸易伺机补仓 图1 2024-2025年中国汽柴油价格走势图 图2 2024-2025年西北汽油价格走势图 数据来源：资讯 表1 2025年4月1-2025年6月4日布伦特价格对比表（单位：美元/每桶） 数据来源：资讯 进入二季度，国内汽柴油开启下行通道，布伦特原油从4月1日的77.49美元/桶的价格跌至6月4日的64.86美元/桶，有近16.3%跌幅空间，消息面于国内汽柴油价格走势来看，持续的回落，从进入二季度至五月中下旬汽油跌落446元/吨、柴油下跌206元/吨左右，均以跌至2025年以来的最低点位。原油虽然较二季度呈现下跌趋势，然随着近期国际消息面的影响，近期俄乌局势、美伊局势展露不稳定性，地缘因素导致的潜在供应风险有所增强使得原油震荡上扬，国内市场抓住利好契机汽柴油价格上扬，特别是山东地炼汽柴油价格单日涨幅高达170元/吨左右，叠加本次零售限价兑现上调，西北地区也伺机跟涨。 二：主营集统采订单仍有支撑 叠加汽油后市看多需求增加 图3西北地炼汽柴库存走势图 数据来源：资讯 从西部炼厂的汽柴可销水平来看，随着气温的升高终端用油需求的增加，汽油库存下跌态势明显，五月底至今汽油降库17.7%，柴油库存也跌至近几年以来的低位水平，这主要是源于主营的低位的现货库存，现货的集统采订单需求使得炼厂的柴油库存始终保持低位运行，这也给西部的地炼汽柴油价格带来挺价甚至涨价的底气。 三、国内汽油后市预期看多存上行空间 柴油恐有回落可能性 表1 2025年4月1日-2025年6月30日汽柴价格预测对比表（单位：元/吨） 数据来源：资讯 随着气温的升高终端用油需求增加，市场对于汽油后市看多市场价格存在上涨的预期，但是上行幅度有限，因为原油增产预期以及消息面均未有较强支撑，同比去年同期价格依旧低于同期水平，然柴油目前最有利的支撑因素就是现货库存较低，除此之外再无利好消息面支撑，随着梅雨时节以及天气炎热开工收缩，所以不排除国内柴油价格有回落的可能性。然西部汽柴油价格或因为检修供应面的收窄以及低位的库存水平，柴油价格或有悖于国内的价格走势，或有回落放缓的可能性，亦有挺价或者涨价的市场预期。

  山东地炼 2025年6月5日

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  发改委历次成品油价格调整汇总表（2024-2025） 2025年 2025年至今，国内成品油市场历经14次调价窗口，为6次上调，2次搁浅，6次下调。标准汽、柴油累计每吨分别下调225、215元；每升分别下调0.16、0.11元。 7月15日 下调汽油最高零售限价每吨130元，每升0.09元 下调柴油最高零售限价每吨125元，每升0.11元 7月1日 上调汽油最高零售限价每吨235元，每升0.17元 上调柴油最高零售限价每吨225元，每升0.19元 6月17日 上调汽油最高零售限价每吨260元，每升0.19元 上调柴油最高零售限价每吨255元，每升0.22元 6月3日 上调汽油最高零售限价每吨65元，每升0.05元 上调柴油最高零售限价每吨60元，每升0.05元 5月19日 下调汽油最高零售限价每吨230元，每升0.17元 下调柴油最高零售限价每吨220元，每升0.19元 4月30日 幅度不足，暂不调整 4月17日 下调汽油最高零售限价每吨480元，每升0.35元 下调柴油最高零售限价每吨465元，每升0.40元 4月2日 上调汽油最高零售限价每吨230元，每升0.17元 上调柴油最高零售限价每吨220元，每升0.19元 3月19日 下调汽油最高零售限价每吨280元，每升0.20元 下调柴油最高零售限价每吨270元，每升0.23元 3月5日 下调汽油最高零售限价每吨135元，每升0.10元 下调柴油最高零售限价每吨130元，每升0.11元 2月19日 下调汽油最高零售限价每吨170元，每升0.12元 下调柴油最高零售限价每吨160元，每升0.14元 2月6日 幅度不足，暂不调整 1月16日 上调汽油最高零售限价每吨340元，每升0.24元 上调柴油最高零售限价每吨325元，每升0.28元 1月2日 上调汽油最高零售限价每吨70元，每升0.05元 上调柴油最高零售限价每吨70元，每升0.06元 2024年 12月18日 幅度不足，暂不调整 12月4日 幅度不足，暂不调整 11月20日 幅度不足，暂不调整 11月6日 下调汽油最高零售限价每吨145元 下调柴油最高零售限价每吨140元 10月23日 上调汽油最高零售限价每吨90元 上调柴油最高零售限价每吨85元 10月10日 上调汽油最高零售限价每吨140元 上调柴油最高零售限价每吨135元 9月20日 下调汽油最高零售限价每吨365元 下调柴油最高零售限价每吨350元 9月5日 下调汽油最高零售限价每吨100元 下调柴油最高零售限价每吨100元 8月22日 幅度不足，暂不调整 8月8日 下调汽油最高零售限价每吨305元 下调柴油最高零售限价每吨290元 7月25日 下调汽油最高零售限价每吨145元 下调柴油最高零售限价每吨140元 7月11日 上调汽油最高零售限价每吨110元 上调柴油最高零售限价每吨105元 6月27日 上调汽油最高零售限价每吨210元 上调柴油最高零售限价每吨200元 6月13日 下调汽油最高零售限价每吨190元 下调柴油最高零售限价每吨180元 5月29日 幅度不足，暂不调整 5月15日 下调汽油最高零售限价每吨235元 下调柴油最高零售限价每吨225元 4月29日 下调汽油最高零售限价每吨70元 下调柴油最高零售限价每吨70元 4月16日 上调汽油最高零售限价每吨200元 上调柴油最高零售限价每吨195元 4月1日 上调汽油最高零售限价每吨200元 上调柴油最高零售限价每吨190元 3月18日 幅度不足，暂不调整 3月4日 上调汽油最高零售限价每吨125元 上调柴油最高零售限价每吨120元 2月19日 幅度不足，暂不调整 1月31日 上调汽油最高零售限价每吨200元 上调柴油最高零售限价每吨200元 1月17日 下调汽油最高零售限价每吨50元 下调柴油最高零售限价每吨50元 1月3日 上调汽油最高零售限价每吨200元 上调柴油最高零售限价每吨190元

  山东地炼 2025年7月16日

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  2023年8月19日

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  今早油价又大涨了！大家好，今天是4月2日，第7轮油价调整于今早0点落实，汽油上涨200元/吨，柴油涨190元/吨。新一轮油价调整窗口在4月16日，受到今早隔夜原油收盘零星上涨的影响，油价调整存在涨价预期。同样受到原油，以及昨天山东地炼汽柴油出货较好的影响，危骆邦预计今天山东地炼成品油批发价稳中看涨。 

  2024年4月2日

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  2022年11月22日

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  导言：5月12日（周一），中美双方于瑞士日内瓦针对关税政策方面达成初步协议，两国对前期加征关税额度进行下调。其中美国对华关税降至30％，中国对美关税降至10％，此举标志着2月以来的中美经贸冲突告一段落。 图1 2025年2-5月中美关税税率变动追踪图 数据来源：资讯 自2月1日美国拉开对华关税战以来，美相关关税政策调整成为国内炼厂成本及裂解价差的重要影响因素。以下资讯将从多角度解析本轮中美关税对峙对国内炼厂经营的深层影响。 一、谈判助推原油成本 国内汽柴裂差现年内最大跌幅 紧随5月12日中美协议达成，国内汽、柴油裂解价差均出现明显下跌。 图2 2021-2025年中国汽油裂解价差河道图（元/吨） 图3 2021-2025年中国柴油裂解价差河道图（元/吨） 数据来源：资讯 5月13日，国内汽、柴油裂解价差分别为1002元/吨及778元/吨，环比上周分别下跌23.02％及19.47％，为今年以来最大单周跌幅。具体来看，本次裂差下行主要受13日原油快速冲高影响。13日WTI价格环比上周五已上涨4.02％，导致国内炼厂成本端成受挤压，裂解价差快速收窄。 图4 2021-2025年中国汽油裂解价差河道图（元/吨） 图5 2021-2025年中国柴油裂解价差河道图（元/吨） 数据来源：资讯 放眼整个中美经贸冲突周期，本阶段关税对原油成本面影响显著。2月-5月初，美对华关税税率与WTI原油相关系数达-0.85，二者呈现明显负相关。可以看到2、3、4月初国际原油成本均较去年出现明显反季节下跌，下跌时点与美政府加征关税政策窗口吻合。同时可见美国关税加征幅度越大，原油跌幅越大。具体来看，美国对华加征关税导致国际贸易量削减，进而使得原油等大宗商品需求预期遭受利空影响，拖累原油价格走低。最终2-4月WTI原油均价为67.24美元/桶，同比下跌16.43％；受此影响2-4月国内成品油复合裂解价差均值涨至923元/吨，同比提升22.09％。进入5月后，伴随中美双边关税额大幅下降，原油需求预期回暖并快速拉升，导致裂解价差水平回落。 二、美关税政策扰动市场 国内成品油交投转向冷淡 虽2-4月国内裂差扩张明显，但炼厂端生产积极性仍未得到充分调动。根本原因为成品油销量低位，炼厂端以销定产降低负荷。 图6 2024-2025年1-5月独立炼厂成品油周度产量走势图（万吨） 图7 2024-2025年1-5月独立炼厂成品油周度销量走势图（万吨） 数据来源：资讯 2-4月国内独立炼厂成品油周均产、销量分别为243.21及246.12万吨，同比下滑9.72％及7.52％。 美加征关税导致原油多轮破位下跌行情下，业者多惧怕踏空操作，心态趋于谨慎，入市明显减少。同时因裂差拉宽，业者预计炼厂方面价格调整空间加大，多等待炼厂及贸易商更大幅度让利。最终业者入市减少，炼厂端亦降低负荷。同时本年度五一备货周期亦提前至4月上旬，主因美国4月现最大关税涨幅，成品油裂差快速拉大。业者恐涨预期加强，及时入市落袋为安。总体来看，美国关税政策反复影响下，国内供需热情并未跟随炼厂利润空间行动，备货呈现出短期集中出货的特点。 三、裂差向下调整 炼厂端价格支撑预计走强 后市来看，当前国内汽柴油裂解差逐步回落至往年平均水平，炼厂端价格下跌空间有限。叠加中美经贸谈判对原油拉动仍在持续，成本面抬升影响下，后续国内成品油价格预计上行为主，本周内汽油预计上涨50-75元/吨，柴油上涨0-50元/吨。

  山东地炼 2025年5月14日

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  本周行情预测：原油价格波动，山东地炼厂成品油品装车价或下调

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  山东地炼 2025年10月15日

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• 山东地炼

  山东各炼油厂最新油价：山东炼油厂成品油批发价格4月15日

  2023年3月，国内汽、柴油供需差值继续收窄，需求转好为主因，但价格方面因3月零售价格下调预期导致观望情绪，本期与供需差值不符合反向联动规律。未来汽、柴油需求回暖或将加速，五一小长假出行预期将带动燃油车消费提升，同时生产端检修增加，去库存化持续进行，4月供需差值仍为收窄预期。

  2023年4月15日

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