2025年二季度已过大半，原油成本面缺乏强势支撑，且中下游需求弱于预期，虽然临近端午假期，但中下游集中备货不明显，价格易跌难涨。 从华东江浙沪车单价格、船单价格以及华东独立炼厂产销存变化趋势来看：华东区内车单及船单价格环比均走跌；原油加工量和开工率环比下降；汽柴油产量及销量同环比均降。 一、需求疲弱 华东江浙沪车单及江内汽柴船单价格下跌 图1 华东江浙沪车单价及华东船单价格走势图 数据来源：资讯 从华东江浙沪价格来看，进入二季度汽柴价格一路下行，5月汽油价格均值7709元/吨，环比4月均值跌350元/吨，跌幅4.36%；柴油5月价格均值6652元/吨，环比4月价格均值跌148元/吨，跌幅2.17%，从中可以看出柴油抗跌性较强。5月虽有节假日提振，但随着假期结束，需求进入下行通道，价格接连走跌。柴油需求仍不及预期，但中下游存适度采购，尚存支撑，柴油价格跌势小于汽油。 结合华东市场船运价格走势来看，江内汽油价格均值从4月份的7877元/吨，降至5月份的7554元/吨，环比跌323元/吨，跌幅在4.1%；而柴油均值从4月份的6677元/吨，跌至5月份的6541元/吨，下跌136元/吨，跌幅在2.04%，低于汽油。从汽柴油价差来看，环比回落15.6%，从中可以看出汽柴油月度价差呈收窄趋势，目前柴油汽油偏弱，而柴油相对坚挺，汽柴油价差缩小。 二、负荷调整 原油加工量和开工率以及产量环比均回落 图2 原油加工量及汽柴产量图 数据来源：资讯 从供应方面来看：4月华东样本企业原油加工量514.32万吨，环比下降5.49%，日均开工率为98.8%，环比下跌2.11%。月内，江苏独立炼厂装置负荷稳定，连云港另一炼厂因原料充足及利润表现尚可继续上提开工负荷，浙江炼厂因重整装置检修降低生产负荷，综合之下华东总体产能利用率下降。 结合产量分析：4月华东样本企业汽油产量为43.43万吨，环比下降7.34%，即3.44万吨；柴油产量76.32万吨，环比下降1.05%，即0.81万吨；月内华东个别独立炼厂因二次装置检修降负，汽柴随之降量；江苏独立炼厂柴汽比略下调；江苏大炼化受利润好转及二次装置检修延迟，柴油产量上涨，汽油略下调。 三、成交偏弱 汽柴4月销量环比均降 图3 汽柴油销量及库存变化图 数据来源：资讯 从汽柴销量情况来看：华东样本炼厂汽油销量43.69万吨，环比降13.76%，即6.97万吨；柴油销量75.04万吨，环比降7.55%，即6.13万吨。本月汽柴油销量下降，一部分是因为炼厂汽柴产量下降，另一部分是因为原油走跌，柴油成交偏弱。 结合库存方面来看：4月底，华东样本企业库存汽柴均降；汽油库存6.20万吨，占汽油库容的9.34%，环比降1.95万吨；柴油库存14.36万吨，占柴油库容的19.8%，环比降1.41万吨。本月华东炼厂汽柴油车单及船单销售欠佳，但船单交付量较为集中，汽柴油库存下移。 四、社会库存变化情况 表1 中国成品油各大区社会库存情况 数据来源：资讯 成品油社会样本库存连续三周下跌。周内汽油消费表现延续疲软，不过零售限价宽幅下调利空兑现后，终端集中入市补库，社会油库库存消化速度加快，但贸易商对后市谨慎情绪仍存，采购偏谨慎，消化库存为主，叠加部分前期资源尚未到库，汽柴库存均跌。社会整体库存较上周下跌0.7%，库存维持在2-4成水平。 分地区来看：汽油方面，西南、华中、华北地区汽油库存上涨，上涨1%左右，其余地区下跌1-2%；柴油方面，华东、华北区域库存小涨1%左右，其余地区主流下跌2%。社会单位对后市行情继续持谨慎观望情绪，消化前期库存为主。 综合来看，市场采购偏向保守，库存中短期内或维持低位水平。临近端午假期，汽油或有适度备货，库存有小涨预期，而柴油中下游需求难有改观，华东独立炼厂汽柴油价格跟随市场承压下行。时处休渔期，且南方逐步进入雨季，户外工矿基建用油需求或延续弱势，估计6月份汽柴油价格偏空运行，建议中下游满足刚需购入为主，谨防原油成本面等不确定因素等带来的跌价风险。
导语：2025年二季度已过大半，原油成本面缺乏强势撑持，且中下游需求弱于预期，虽然趋近端午假期，但中下游集中备货不显著，价格易跌难涨。
从华东江浙沪车单价格、船单价格以及华东独立炼厂产销存变化走势来看：华东区内车单及船单价格环比均走跌；原油加工量和开工率环比下滑；成品油产量及销量同环比均降。
一、需求疲软 华东江浙沪车单及江内汽柴船单价格下落
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图1 华东江浙沪车单价及华东船单价格趋势图 |
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从华东江浙沪价格来看，进入二季度汽柴价格一路下行，5月汽油价格均值7709元/吨，环比4月均值跌350元/吨，跌幅4.36%；柴油5月价格均值6652元/吨，环比4月价格均值跌148元/吨，跌幅2.17%，从中可以看出柴油抗跌性较强。5月虽有节假日提振，但随着假期完结，需求进入下行通道，价格陆续走跌。柴油需求仍不及预期，但中下游存适度订购，尚存撑持，柴油价格降势小于汽油。
结合华东市场船运费格趋势来看，江内汽油价格均值从4月份的7877元/吨，降至5月份的7554元/吨，环比跌323元/吨，跌幅在4.1%；而柴油均值从4月份的6677元/吨，跌至5月份的6541元/吨，下落136元/吨，跌幅在2.04%，低于汽油。从成品油价差来看，环比回调15.6%，从中可以看出成品油月度价差呈收窄走势，目前柴油汽油向弱，而柴油相应坚挺，成品油价差缩小。
二、负荷调节 原油加工量和开工率以及产量环比均回调
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图2 原油加工量及汽柴产量图 |
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从供应方面来看：4月华东样本企业原油加工量514.32万吨，环比下滑5.49%，日均开工率为98.8%，环比下落2.11%。月内，江苏独立炼厂装置负荷稳定，连云港另一炼厂因原料十足及利润表现尚可继续上提开工负荷，浙江炼厂因重整装置检修降低生产负荷，综合之下华东总体产能利用率下滑。
结合产量分析：4月华东样本企业汽油产量为43.43万吨，环比下滑7.34%，即3.44万吨；柴油产量76.32万吨，环比下滑1.05%，即0.81万吨；月内华东部分独立炼厂因二次装置检修降负，汽柴随之降量；江苏独立炼厂柴汽比略下调；江苏大炼化受利润向好及二次装置检修推迟，柴油产量上升，汽油略下调。
三、成交向弱 汽柴4月销量环比均降
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图3 成品油销量及库存变化图 |
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从汽柴销量情况来看：华东样本炼厂汽油销量43.69万吨，环比降13.76%，即6.97万吨；柴油销量75.04万吨，环比降7.55%，即6.13万吨。本月成品油销量下滑，一个别是因为炼厂汽柴产量下滑，另一个别是因为原油走跌，柴油成交向弱。
结合库存方面来看：4月底，华东样本企业库存汽柴均降；汽油库存6.20万吨，占汽油库容的9.34%，环比降1.95万吨；柴油库存14.36万吨，占柴油库容的19.8%，环比降1.41万吨。本月华东炼厂成品油车单及船单销售不佳，但船单交付量较为集中，成品油库存下移。
四、社会库存变化情况
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表1 中国汽柴油各大区社会库存情况 |
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汽柴油社会样本库存延续三周下落。周内汽油消费表现连续疲弱，不过零售限价大幅下调利空兑现后，终端集中入市补货，社会油库库存消化速度加快，但中间商对后市慎重情绪仍在，订购偏慎重，消化库存为主，叠加个别前期资源尚未到库，汽柴库存均跌。社会整体库存较上周下落0.7%，库存保持在2-4成水平。
分地区来看：汽油方面，西南、华中、华北地区汽油库存上升，上升1%左右，其余地区下落1-2%；柴油方面，华东、华北区域库存小涨1%左右，其余地区主流下落2%。社会单位对后市行情继续持慎重观望情绪，消化前期库存为主。
综合来看，市场订购偏向保守，库存中短期内或保持低位水平。趋近端午假期，汽油或有适度备货，库存在小涨预期，而柴油中下游需求难有改善，华东独立炼厂成品油价格追随市场承压下行。时处休渔期，且南方逐步进入雨季，户外工矿基建用油需求或连续弱势，估计6月份成品油价格偏空运转，建议中下游满足刚需购入为主，谨防原油成本面等不确定因素等带来的跌价风险。
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