导语：新一轮批零限价落地下调，但主营单位挺价保利，终端加油站零售利润持续缩窄。国际形势变化，原油震荡，下一轮调价如何？终端零售利润是否有望起涨？我们一起来关注一下。 一、批零限价整体呈下调走势 表1发改委2025年历次成品油价格调整汇总表 数据来源：资讯 2025年至今，国内成品油市场历经10次调价窗口，为3次上调,2次搁浅,5次下调。标准汽、柴油累计分别下调655、630元/吨。截至2025年5月19日最新一次批零限价落地，下调柴油最高零售限价每吨220元，下调汽油最高零售限价每吨230元。2025年发改委历次成品油调价整体呈现下调走势，整体行情低迷。 二、理论零售利润震荡波动 持续缩窄 图1 近三年加油站汽油理论零售利润图（单位：元/吨） 图2 近三年加油站柴油理论零售利润图（单位：元/吨） 数据来源：资讯 截至2025年5月22日，2025年加油站汽、柴油理论零售利润最大值均出现在2025年4月17日，分别为1785.18元/吨、1320.56元/吨。当日零售限价大幅下调，上游提前调整，价格下调，终端加油站购销积极性上涨，进行刚需性补货，理论零售利润增大。2025年加油站汽、柴油理论零售利润最小值均出现在2025年1月13日，分别为547.15元/吨、478元/吨。当日处于临近批零限价上涨预期之前，上游单位价格上调，挺价保利，致使终端采销利润缩窄。 截至2025年5月22日，终端加油站汽油理论零售利润环比2025年1月2日下跌170.09元/吨，跌幅11.28%；柴油理论零售利润环比2025年1月2日下跌372.9元/吨，跌幅36.23%。结合批零限价整体调整情况能看出，今年加油站零售端理论利润呈现下跌走势。 三、下一轮调价预期上调 理论利润小幅回涨 表2汽柴价格和理论利润预测表（单位：元/吨） 数据来源：资讯 数据来源：资讯 原油方面来看，近期市场对OPEC+增产、美国产量及美国制裁的关注度下降，而普遍担忧美伊及伊以局势带来的潜在供应风险，因一旦美伊谈判失败、美国可能加强对伊朗制裁，以色列威胁进行军事行动也带来潜在风险。整体来看，供应端存在趋紧风险，国际油价有上涨空间。 供需方面，四川区内无炼厂检修计划，供应相对稳定，不存在资源趋紧情况。汽油方面，随着气温逐渐升高，汽车空调用油存在一定上浮空间。且五月底有端午节假期，六月初新一轮批零限价预期上调，因此汽油在接下来半个月内预期小幅上涨。柴油方面，天气转暖，雨季的到来一定程度影响基建开工，用油相对受影响，预计企稳为主，小幅下跌。 因此预计，5月底至6月初，加油站零售理论利润呈上涨趋势。节假日和批零限价利好支撑，对于业者迎来一波好消息。预测5月底市场价92#汽油7800元/吨，环比上调9元/吨，涨幅0.12%；0#柴油6800元/吨，环比上涨17元/吨，涨幅0.25%。预测5月底理论利润92#汽油1439元/吨，环比上调50元/吨，涨幅3.60%；0#柴油898元/吨，环比上涨30元/吨，涨幅3.46%。
导语：新一轮批零限价落地下调，但主营单位推价保利，终端加油站零售利润持续缩窄。国际形势变化，原油震荡，下一轮调价如何？终端零售利润是否有望起涨？我们一起来关注一下。
一、批零限价整体呈下调趋势
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表1 发改委2025年历次汽柴油价格调节汇总表 |
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2025年至今，国内汽柴油市场历经10次调价窗口，为3次上调,2次搁浅,5次下调。标准汽、柴油累计分别下调655、630元/吨。截至2025年5月19日最新一次批零限价落地，下调柴油最高零售限价每吨220元，下调汽油最高零售限价每吨230元。2025年发改委历次汽柴油调价整体凸现下调趋势，整体行情低迷。
二、理论零售利润震荡波动 持续缩窄
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图1 近三年加油站汽油理论零售利润图（） 图2 近三年加油站柴油理论零售利润图（） |
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截至2025年5月22日，2025年加油站汽、柴油理论零售利润最大值均显现在2025年4月17日，分别为1785.18元/吨、1320.56元/吨。当日零售限价宽幅下调，上游提早调节，价格下调，终端加油站购销积极性上升，进行刚需性补库，理论零售利润增大。2025年加油站汽、柴油理论零售利润最小值均显现在2025年1月13日，分别为547.15元/吨、478元/吨。当日处于趋近批零限价上升预期之前，上游单位价格上调，推价保利，促使终端采销利润缩窄。
截至2025年5月22日，终端加油站汽油理论零售利润环比2025年1月2日下落170.09元/吨，跌幅11.28%；柴油理论零售利润环比2025年1月2日下落372.9元/吨，跌幅36.23%。结合批零限价整体调节情况能看出，今年加油站零售端理论利润凸现下落趋势。
三、下一轮调价预期上调 理论利润窄幅回涨
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表2 汽柴价格和理论利润预测表（） |
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原油方面来看，近期市场对OPEC+增产、美国产量及美国制裁的关注度下滑，而多数忧虑美伊及伊以局势带来的潜在供应风险，因一旦美伊谈判失败、美国可能加强对伊朗制裁，以色列威胁进行军事行动也带来潜在风险。总的来说，供应端存有趋紧风险，国际油价有上升空间。
供需方面，四川区内无炼厂检修打算，供应相应稳定，不存有资源趋紧情况。汽油方面，随着气温逐渐升高，汽车空调用油存有一定上浮空间。且五月底有端午节假期，六月初新一轮批零限价预期上调，因此汽油在接下来半个月内预期窄幅上升。柴油方面，天气转暖，雨季的到来一定程度影响基建开工，用油相应受影响，预计企稳为主，窄幅下落。
因此预计，5月底至6月初，加油站零售理论利润呈上升走势。节假日和批零限价利好撑持，对于业者迎来一波好消息。预测5月底市场价92#汽油7800元/吨，环比上调9元/吨，涨幅0.12%；0#柴油6800元/吨，环比上升17元/吨，涨幅0.25%。预测5月底理论利润92#汽油1439元/吨，环比上调50元/吨，涨幅3.60%；0#柴油898元/吨，环比上升30元/吨，涨幅3.46%。
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