[汽柴油]：原油变化率连续正向波动 汽柴油价格迎年内第六涨

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  2025年国内汽柴油消费量受新能源替代冲击持续下跌，1-4月汽油消费同比跌幅达4.14%，柴油消费同比跌幅6.34%，但得益于供应端降幅更高，持续去库，支撑汽柴油价格跌幅不及成本端。数据显示，2025年以来国内汽柴价格及原油成本均跌，1-4月92#汽油均价收于8381元/吨，同比下跌5.37%，柴油均价收于6985元/吨，同比下跌6.62%，布伦特均价跌幅12.78%，高于汽柴油价格跌幅。 一、2025年成本跌幅超10%，汽柴价格不同程度跟跌 数据显示，2025年以来国内汽柴价格及原油成本均跌，1-4月布伦特均价收于73美元/桶，同比下跌12.78%,92#汽油均价收于8381元/吨，同比下跌5.37%，柴油均价收于6985元/吨，同比下跌6.62%，得益于供需面向好，持续去库存，汽柴油跌幅均远低于成本跌幅，炼厂利润阶段性修复改善。 表1 2025年原油及汽柴油价格一览表（单位：元/吨，美元/桶） 来源：资讯 图1 2024-2025年汽柴油价格趋势图（元/吨） 数据来源：资讯 二、开工率持续回落 汽柴产量不同程度下跌 今年以来受关税抵扣政策及制裁等相关影响，叠加终端消费下滑，国内原油加工量出现明显回落，1-4月跌幅达4.46%，对应的一次装置产能利用率同比回落，数据统计，2025年1-4月全国炼厂常减压产能利用率为69.83%，同比跌1.99个百分点。其中主营炼厂76.59%，同比跌1.21个百分点。中国独立炼厂59.58%，同比跌2.91个百分点，山东地炼46.32%，同比跌10.31个百分点，年内最低值跌至43.17%。民营大炼化97.04%，同比下跌1.41个百分点，维持高位，其中主营跌幅最小，保证了国内资源的稳定供应。 图2 2023-2025年主营及山东地炼产能利用率走势图 数据来源：资讯 成品油产量方面，汽柴煤在需求导向下涨跌趋势不同，汽柴油跟随消费下滑而下跌，航煤消费持续上涨，1-4月汽柴油产量跌幅分别为5.65%和11%，柴油跌幅最高，产量切至航煤，支撑航煤产量同比上涨1.46%，其中独立炼厂汽油跌幅更高，柴油跌幅略小于主营，成品油收率下跌1.85%至58.9%，油转化趋势延续。 三、汽柴油消费同比下跌 柴油跌幅超6% 消费方面，随着新能源乘用车渗透率涨至50%以上，LNG重卡及电动重卡等带来的替代亦加速，致使汽柴油消费继续走弱，1-4月汽油消费同比下跌4.14%，柴油消费同比下跌6.34%，较2024年同比跌幅分别增加1.31和1.7个百分点，每月均不及去年同期水平，消费降幅加快，航煤消费继续走强，同比上涨6.21%，且仍具备上涨动力。 图3 2024-2025年汽柴油消费趋势变化图（万吨） 数据来源：资讯 四、供需双跌不可逆 供给侧改革加速大势所趋 随着十四五期间汽柴油消费陆续达峰，可以预见，未来五年，供需双跌是趋势，行业面临挑战的同时，供需的博弈也将给行业带来新的机会，心态和供需对价格的影响继续增加，汽柴价格波动率依旧处于较高水平。 到2029年仍有亿吨左右产能投放，但基本均为减量置换及新旧装置置换的一体化炼厂，加速落后产能淘汰的同时，将进一步压减成品油收率，行业继续向一体化，大型化发展，加速成品油行业的良性转型。

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  进入4月中旬，伴随汽柴油需求陆续进入旺季，汽柴油价格本该进入上涨空间，然伴随成本端支撑存持续转弱预期，需求端同比存减量预期，导致汽柴油价格不涨反跌。截至2025年4月16日，东北地区92#汽油市场价为7828元/吨，较上周跌93元/吨，环比-1.17%；0#柴油市场价格为6642元/吨，较上周跌132元/吨，环比-1.95%。伴随原油止跌重回振荡，节前节后汽柴油价格如何运行？我们一起从多维度来具体分析一下。 一、宏观情绪艰难修复 后市利空仍存 图1 布伦特原油走势（美元/桶） 数据来源：资讯 如上图所示，截止到2025年4月15日，WTI原油价格为61.33美元/桶，环比涨2.81%，同比跌28.4%；布伦特原油价格为64.67美元/桶，环比涨2.83%,同比跌28.5%。本周因美国关税政策引发的市场避险情绪基本消化，宏观情绪陆续恢复，原油价格回归正常波动区间。后市来看，伴随5月份OPEC+增产，地缘局势亦无新的冲突可能，原油市场在缺乏实质性利好情况下，成本端依然是承压走势。 二、市场成交冷淡，炼厂端出现累库 图2 辽宁独立炼厂汽柴油库存与辽宁汽柴油市场价格变化（万吨） 右轴：（元/吨） 数据来源：资讯 如上图所示，截止到4月10日当周，辽宁独立炼厂汽油库存4.9万吨，环比涨2.1%；柴油库存25.6万吨，环比涨10.34%。本周中下游观望心态仍存，终端入市减少，且无大单交付，区内炼厂连续多日出现累库，拖累本周炼厂汽柴油价格到达年内低点。后市来看，终端存补货需求，多等待发改委限价下调后，根据炼厂油价调整情况入市，节前终端备货或能一定程度缓解区内炼厂库存压力。 三、新一轮成品油限价调整将迎来年内最大跌幅 图3 成品油批发限价调整（元/吨） 数据来源：资讯 如上图所示，截至4月15日原油综合变化率-9.91%，周期内第9个工作日，预计对应下调幅度在460元/吨附近，成品油调价窗口将于4月17日24时开启。伴随调价窗口即将打开，终端陆续入市补货，区内汽柴油价格存稳中窄幅反弹空间。 四、需求不及预期 节后成品油价格存续跌预期 表1东北独立炼厂汽柴油价格预测表 东北市场汽柴油价格 2024.4月 2025.3月 2025.4月E 环比 同比 汽油 8925 8060 7900 -1.99% -11.48% 柴油 7550 6873 6750 -1.79% -10.60% 数据来源：资讯 综上所述，成本端来看，美国关税政策引发的市场恐慌已基本解除，此外OPEC+五月增产计划亦对油价形成利空；供应端来看，区内炼厂开工负荷稳定，汽柴油供应充足；需求端来看，目前汽柴油需求处于季节性上升阶段，但由于需求绝对值表现欠佳，今年汽柴油消费旺季逻辑大概率仍有被冲销预期。预计，区内炼厂汽柴油价格节前受备货影响窄幅反弹，节后仍存下跌预期。

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