[汽柴油]:季节性因素与刚需差异化交织 南通入湘汽柴套利压缩

[导语]:天气逐渐转冷,12月华中市场成品油汽柴表现分化,受产品属性及季节性因素影响,12月上旬汽油行情上涨稳健,而柴油需求遇冷后成交表现下挫,截止12月9日,汽油较1日价格上调70元/吨,涨幅0.9…

[导语]:天气逐渐转冷,12月华中市场汽柴油汽柴表现分化,受产品属性及季节性因素影响,12月上旬汽油行情上升稳健,而柴油需求遇冷后成交表现下挫,截止12月9日,汽油较1日价格上调70元/吨,涨幅0.95%,柴油在工程用油及物流运输量缩减之下,叠加刚需偏空释放,整体收跌运作,柴油较1日价格下调20元/吨,跌幅0.30%,对比南通现货成交,华中成品油涨幅较弱,就入湘套利而言,汽柴套利局面均压缩,其中汽油套利被动收割居多,柴油较为一般。 图1 华中汽柴油及布伦特价格趋势图(元/吨) 结合12月1-9日期间原油运转情况,周期前期,考虑国际上市场继续权衡俄乌局势进度,且对长线供应过剩的忧虑依然存有,使得油价承压运转。但随后俄乌和谈再度陷入僵持以及美委关系紧张,叠加美联储大几率将在12月继续降息,对油价形成利好撑持,然好景不长,截止9日附近,在伊拉克前期故障油田恢复生产后供应增量,且美国仍存推动俄乌和谈进程,一定程度缓解地缘紧张局势,综合利空油价震荡走跌;截止12月9日布油价格62.49美元/桶,较12月1日降0.71美元/桶,环比跌幅1.12%, 从华中市场运转节奏来看,12月上旬,汽油整体上升意愿偏强,期间原油短时上升引导业者入市买盘情绪,针对前期汽油低库保持且主营月初推价操作较多,鼓动中下游买涨补库节奏,华中汽油上升稳健,然南通汽油推涨氛围好于湖南,主因上海石化个别常减压装置检修影响下,供端缩量显著,叠加汽油成本上升迅速,截止9日,南通92#汽油价格上调154元/吨,已远远高于湖南汽油上升幅度。 柴油主因国内气温骤降,工况基建开工与物流运输水平下滑,刚需压制柴油居多,叠加中长线消费预期寡淡,业者操盘积极性被动下移,成交逐步走软调节。再加上汽柴油最新一轮零售限价兑现利空,再度挤压终端销售利润,主营柴油低价冲量以及梯度优惠不断,市场心态疲弱,价格震荡走跌运作,截止9日,南通0#柴油价格下调3元/吨,不及湖南柴油下落力度。 图2-3 2024-2025年江苏至湖南92#汽油、0#柴油套利趋势图(元/吨) 截止到12月9日,南通入湘汽油套利为8元/吨,环比1日95元/吨下落87元/吨,自9日开始,汽油盈利窗口面临关闭态势,主因区域价差收窄至低位,加上江内入湘汽油运价,对于大普遍中间商而言,基本处于负盈利态势,同时江内汽油库存多半保持在低水平位,得益于下游补库操作良好,批发端价格上升稳健,倒逼中间商拿货转至湖南本地。 柴油来看,南通入湘柴油套利为91元/吨,环比1日103元/吨下落12元/吨;12月3日以前,柴油套利区间基本徘徊在100元/吨。但4日开始,柴油套利窗口逐渐缩小,利润表现一般,期间沿江汽柴现货资源偏紧,叠加周期内存柴油前期空单回补需求,使得南通柴油形成缓跌节奏,而湖南主营柴油在控货解除后,市场供应水平恢复平稳,但亦因柴油逐步转入消费淡季,消费量缩减后,需求持续低迷,下游订购缩量下,主营及贸易出库压力显增,价格下滑显著,考虑贸易方拿货仍连续江内,因此柴油套利表现仍可观。 表1 华中地区成品油未来一周价格预测 产品 12月16日E 12月9日 涨跌幅 布伦特原油 63.56 62.49 +1.71% 92#汽油主流成交价 7537 7447 +1.21% 0#柴油主流成交价 6520 6614 -1.42% 成本端来看,考虑俄乌短期内达成和谈希望渺茫且美委局势仍具续发酵,地缘方面带来的供应风险仍在,以上给予油价撑持。综合油价收涨表现,成本端提振预期给与油市指引增强,同时叠加新一轮零售限价下调兑现利空,汽油低库者补仓操作接连增加,汽油来看,未来一周在元旦以及出行车辆增加下不断夯实汽油需求,市场看涨补库操作增多,且参考汽油套利缩减更多,主营区域价差基本平衡到位,后期暂不存有极端飙升行情,底部消费撑持鼓动下,试探性推涨气氛浓郁,预计华中汽油涨幅参考1.21%;柴油市场因缺乏实质性上升撑持,主因国内气温转冷后,各地工程基建开工压制,柴油供需态势转淡加速,批发端销售承压突出,价格趋势较汽油来看仍显背驰,业内看空操作较多,市场活跃度难显,预计华中柴油价格跌幅参考1.42%。

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