4月国际原油高位回落，地缘溢价消退，成本端支撑由强转弱；国内成品油价格随之下行，华东江浙沪区域因供应充足、需求疲软，价格连续下跌，且4月21日24时零售限价迎来年内首次大幅下调，接下来重点分析江浙沪汽…
导语：4月国际原油高点回调，地缘溢价消退，成本端撑持由强转淡；国内汽柴油价格随之下行，华东江浙沪区域因供应十足、需求疲弱，价格延续下落，且4月21日24时零售限价迎来年内首次宽幅下调，接下来重点分析江浙沪汽柴与各区域、华东船单之间的价格相关性。
一、4月供需主导市场 华东成品油与成本相关性回调至0.74-0.76
华东-江浙沪成品油与原油的价格相关性在时间上凸现阶段性变化，但整体与原油始终维持着较高的相关性。
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图1 2026年华东成品油及原油价格趋势对比图（元/吨，右轴：美元/桶） |
2026年4月，江浙沪汽油价格波动率在19%，柴油价格波动率在15%，华东地区波动率在国内处于最高水平，为业者提供了更多短线交易机会，保证了交易的活跃度和市场的参与度。
4 月国际原油与华东汽油价格相关系数为 0.76，与华东柴油相关系数为 0.74，二者均保持强正相关格局，其中汽油与原油联动性略高于柴油，整体相关性较一季度显著回调。本月原油趋势先涨后跌、波动加重，叠加地缘风险降温，市场看空气氛持续升温；同时华东主营保供政策放宽，汽柴油价格下行节奏加快。现阶段成品油终端需求整体低迷，中下游按需订购、拿货意愿向弱，即便原油阶段性回弹，江浙沪区域汽柴油价格仍具续走弱，成本对汽柴油价的传导效力短期被显著弱化。
二、4月华东成品油与其他区域高度联动 相关性持续超 0.99
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图2-3 4月华东江浙沪与国内各市场汽、柴油相关性趋势图（元/吨） |
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从与其他地区的相关性系数来看，4月份华东-江浙沪汽、柴油价格与各地市场表现高度相关，相关性系数均在0.99及以上。四月份国际油价冲高回调，全国成品油价格涨跌节奏统一，江浙沪是国内汽柴油贸易最活跃区域，价格波动领先全国，成为全国市场的“风向标”，以主营单位为主，与全国其他主营区域定价策略完全一致，故而趋势与全国高度拟合。其中山东地区因地方炼厂集中，市场价格权重以民营为主，但受原油、供需及主营策略影响，与华东相关性仍近0.99。综合来看，各市场上中下游客户，均可结合自身区域价格表现与华东江浙沪价差进行掉期操作。
三、4月江浙沪与华东船单相关性超0.99 区间价差持续收窄
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图4-5 4月华东江浙沪与华东船单汽、柴油价差趋势图（元/吨） |
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4 月华东江浙沪成品油车单与船单价格趋势趋同，相关性超0.99，区间价差持续收窄。月内汽油、柴油最大价差分别达 650元/吨、535元/吨；截至4月23日，汽油价差回调至 244元/吨，较月初收窄356元/吨，柴油价差降至 147元/吨，较月初收窄 370元/吨。4月上旬主营以保供为主，汽柴油价格高点运转，与船单价差显著拉大。月中主营保供政策放宽，库存承压、销售任务紧迫，市场看空情绪升温，成品油车单价格快速下行；而船单受成本撑持，虽同步追随原油回落，但跌幅明显小于江浙沪车单价格，进而鼓动价差持续收缩。
2024-2025年，华东-江浙沪汽油车单价格与华东船单价差均值在216元/吨，柴油均值在148元/吨。车单定价机制与销售政策更强，价格中枢更高、波动更大，船单价格更贴近成本与供需，受政策干预少，波动更小、中枢更稳，叠加流通与需求结构分化，除极部分特殊事件之外，形成稳定价差区间。在掉期交易中，江浙沪车单价格波动幅度更大，市场较量空间更为十足。
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