1、地缘利好消化 新一轮零售调价负向引导 图1 2024-2025年成品油调价变化表（元/吨） 数据来源：资讯 截至7月1日，2025共计进行13轮调价，在地缘局势问题利好支撑支线，期间原油出现宽幅上涨，令近三轮岗零售价持续上调，本轮汽油上调235元/吨；柴油上涨225元/吨，此次调整后前期批零价差缩窄现象得以缓解，国际原油修复溢价后，受限于需求欠佳，国内汽柴油价格持续走跌，终端采购成本得以控制，不过由于前期市场偏空，社会库存整体偏低，原油大涨后，部分终端恐涨入市导致目前有一定高成本资源滞库。随着原油回落，新一轮调价预期也将出现下行，截至7月7日原油综合变化率-3.73%，周期内第5个工作日，预计对应下调幅度175元/吨，成品油调价窗口将于7月15日24时开启。 2、7月汽柴零售利润环比均涨 图2 中国加油站汽油理论零售利润走势图（元/吨） 中国加油站柴油理论零售利润走势图（元/吨） 数据来源：资讯 在原油回落后，需求再次占据引领价格的主导因素，北方麦收结束，南方降雨，柴油整体需求偏弱；而汽油方面，虽有暑期出行提振，但同样也有新能源消费替代，最重要的是原油深跌后整体市场心态受挫，中下游采购意愿薄弱，且有部分高价资源难以脱手，而反观上游此阶段利润则表现客观，为保证销量有持续让利排库操作，汽柴油价格快速回落，终端采购成本得以控制，零售利润持续上涨，截至7月7日中国汽油零售理论利润在1598元/吨对比6月中旬原油大幅上行前，涨幅达34.66%；柴油零售利润利润在936元/吨，涨幅达62.06%。 3、6月终端零售量汽涨柴跌 表1 汽柴油零售量同环比变化表 产品 6月零售量环比± 6月零售量同比± 汽油 0.63% -1.82% 柴油 -2.04% 5.40% 数据来源：资讯 从零售量来看，6月汽油零售量环比上涨，气温升高车内空调用油增加以及暑期开始出行增多给与的需求支撑；柴油方面，北方麦收结束，南方天气因素影响仍存，整体需求表现相对欠佳，零售量环比下跌。 7月份来看，暑期出行仍能带来汽油需求提振，汽油零售量预期继续增长；而7月进入传统柴油消费淡季，柴油整体消费预期减弱，零售量预计将出现下滑。 4、汽油需求尚可终端储存意愿上涨 柴油仍以刚需为主 图3 中国加油站汽油库存天数占比 中国加油站柴油库存天数占比 数据来源：资讯 根据市场了解，6月终端库存天数汽柴油中线库存占比增长，短、长线储存占比下跌。汽油方面库存可用一周以内达42%，环比下跌2%；库存可用7-15天达35%，环比上涨2%；15天以上合计在22%，环比下跌1%。汽油需求尚可，终端中线储存占比提升。 柴油方面，需求表现欠佳，终端采购频率依旧为短线储存多频率采购为主，其中库存可用一周以内达46%，环比上涨1%；7-15天达33%，环比持平；15天以上在21%，环比下跌1%。预计6月汽柴油库存天数仍以短线储存为主，柴油需求欠佳，终端采购刚需为主，维持短线库存。 5、终端采购成本可控 汽柴油零售利润预期均涨 表2 汽柴油零售利润预期表 产品 7月零售利润E 6月零售利润 涨跌 汽油 1400 1191 17.56% 柴油 850 540 57.41% 数据来源：资讯 后市来看，新一轮零售预期下调160元/吨，终端零售利润收缩，不过从成本端来看，汽油当前需求尚可，消费提升加速终端库存消化，但同时也伴随新能源消费替代，终端采购频率虽有加快，但做长线储存操作预期不会增加，维持理性谨慎采购，上游适当让利出库，汽油零售利润预期上涨；柴油方面，7月需求偏弱，终端采购维持刚需，且主营集中检修陆续结束，国内整体供应增长，供需失衡下柴油价格预期回落，终端采购成本降低，柴油零售利润预期涨幅明显。
1、地缘利好消化 新一轮零售调价负向引导
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图1 2024-2025年汽柴油调价变化表（元/吨） |
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截至7月1日，2025共计进行13轮调价，在地缘局势问题利好撑持支线，期间原油显现大幅上升，令近三轮岗零售价持续上调，本轮汽油上调235元/吨；柴油上升225元/吨，此次调节后前期批零价差缩窄现象得以缓和，国际原油修复溢价后，受阻于需求不佳，国内成品油价格持续走跌，终端订购成本得以控制，不过由于前期市场偏空，社会库存整体偏低，原油飙升后，个别终端恐涨入市导致目前有一定高成本资源滞库。随着原油回调，新一轮调价预期也将显现下行，截至7月7日原油综合变化率-3.73%，周期内第5个工作日，预计对应下调幅度175元/吨，汽柴油调价窗口将于7月15日24时开启。
2、7月汽柴零售利润环比均涨
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图2 中国加油站汽油理论零售利润趋势图（元/吨） 中国加油站柴油理论零售利润趋势图（元/吨） |
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在原油回调后，需求再次占据引领价格的主导因素，北方麦收完结，南方降雨，柴油整体需求向弱；而汽油方面，虽有暑期出行提振，但同样也有新能源消费替代，最重要的是原油深跌后整体市场心态受挫，中下游订购意愿薄弱，且有个别高价资源难以脱手，而反观上游此阶段利润则表现客观，为保证销量有持续让利去库操作，成品油价格快速回调，终端订购成本得以控制，零售利润持续上升，截至7月7日中国汽油零售理论利润在1598元/吨对比6月中旬原油宽幅上扬前，涨幅达34.66%；柴油零售利润利润在936元/吨，涨幅达62.06%。
3、6月终端零售量汽涨柴跌
表1 成品油零售量同环比变化表
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产品 |
6月零售量环比± |
6月零售量同比± |
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汽油 |
0.63% |
-1.82% |
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柴油 |
-2.04% |
5.40% |
从零售量来看，6月汽油零售量环比上升，气温升高车内空调用油增多以及暑期开始出行增加给与的需求撑持；柴油方面，北方麦收完结，南方天气因素影响仍在，整体需求表现相应不佳，零售量环比下落。
7月份来看，暑期出行仍能带来汽油需求提振，汽油零售量预期继续增进；而7月进入传统柴油消费淡季，柴油整体消费预期减淡，零售量预计将显现下降。
4、汽油需求尚可终端储存意愿上升 柴油仍以刚需为主
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图3 中国加油站汽油库存天数占比 中国加油站柴油库存天数占比 |
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根据市场了解，6月终端库存天数成品油中线库存占比增进，短、长线储存占比下落。汽油方面库存可用一周以内达42%，环比下落2%；库存可用7-15天达35%，环比上升2%；15天以上合计在22%，环比下落1%。汽油需求尚可，终端中线储存占比提升。
柴油方面，需求表现不佳，终端订购频率仍旧为短线储存多频率订购为主，其中库存可用一周以内达46%，环比上升1%；7-15天达33%，环比持平；15天以上在21%，环比下落1%。预计6月成品油库存天数仍以短线储存为主，柴油需求不佳，终端订购刚需为主，保持短线库存。
5、终端订购成本可控 成品油零售利润预期均涨
表2 成品油零售利润预期表
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产品 |
7月零售利润E |
6月零售利润 |
涨跌 |
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汽油 |
1400 |
1191 |
17.56% |
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柴油 |
850 |
540 |
57.41% |
后市来看，新一轮零售预期下调160元/吨，终端零售利润收缩，不过从成本端来看，汽油当前需求尚可，消费提升加速终端库存消化，但同时也伴随新能源消费替代，终端订购频率虽有加快，但做长线储存操作预期不会增多，保持理性慎重订购，上游适当让利出库，汽油零售利润预期上升；柴油方面，7月需求向弱，终端订购保持刚需，且主营集中检修接连完结，国内整体供应增进，供需失衡下柴油价格预期回调，终端订购成本降低，柴油零售利润预期涨幅显著。
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