一．需求回归主导 华南汽柴节后快速回落 图1 原油、华南汽柴油价格走势图（美元/桶、元/吨） …
一．需求回归主导 华南汽柴节后快速回调
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图1 原油、华南成品油价格趋势图（美元/桶、元/吨） |
节后回来一周期内，华南成品油价格凸现大幅下落态势运转，节前主营推价的强意愿在节后快速收缩，截至5月8日汽油价格在8175元/吨，较节前下落366元/吨；柴油价格在7305元/吨，较节前下落312元/吨。节前地缘因素撑持国际原油价格再度上升，且由于上游高成本低利润影响，主营及中间商皆有持续推涨操作，但从成交来看，由于需求整体偏淡，下游库存消化进展缓慢，节前备货操作不多，市场整体交投表现平淡。节后市场需求未有显著改观，且个别地区仍受降雨所影响，区内资源流动缓慢，而3至4月主营由于保供因素，整体任务达成不佳，5月初开始追赶任务进展，叠加上游高库存压力，成品油价格均显现显著降势。
二． 炼油利润短线回涨 但整体仍呈低位
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图2 主营、山东综合炼油利润趋势图 |
5月国际原油价格有所回调，截至5月7日收盘在100.06美元/同，较节前下落9.81美元/桶，节后汽柴油价格亦呈降势，但窄于原油跌幅，因此在炼油利润端有所回涨，据测算，本周期主营炼油利润-918.96元/吨，环比涨815.61元/吨；山东地炼加工进口原油周均综合利润-891.85元/吨，环比上升2.25%。但对比历史数据来看，目前利润端仍呈低位运转，对当前价格存较强撑持。
三．南北套利收缩 但仍呈打开状态
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图3山东至广东成品油套利空间趋势图（万吨） |
从当前套利来看，节后南北两地成品油价格均有下落，而华南地区由于主营开始提早进行抢量，且库存整体相应偏高，叠加雨季影响，华南地区成品油价格整体跌幅大于山东地区。而山东地区由于资源可以流出相邻省份，节后下游刚需补库，今天山东地区个别炼厂成品油价格补涨，拉低两地套利空间，截至5月8日山东至广东民营汽油周均套利288元/吨，环比下落16元/吨；柴油套利在143元/吨，环比下落7元/吨。两者套利空间尚可，对当前成品油撑持力度减淡。
四、需求向弱 库存消化困难
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图4华南主营、民营库容率趋势图 |
从库存来看，由于当前需求一般，主营及中间商成交表现不佳，华南整体资源消化缓慢，以广东地区来看，节后原油回调，市场心态受挫，主营让利去库赶量，中间商提早赢利了结，价格持续下落，而在下落行情中，下游订购意愿显著不高，且前期由于忧虑原料问题降负合的炼厂在4月份也开始恢复加工负荷，区内整体产量亦有增涨，市场凸现供大于需格局，库存持续高点运转，截至5月7日当周，广东主营汽油库容在50%，环比持平；柴油库容在55%，环比涨2%。
后市来看，随着原油、消息面利好淡化，市场重回供需主导，当前华南区内供应端保持充盈，而需求端受降雨及新能源消费替代影响，供大于需格局难有改观，且出口方面仍未有明确消息下发，难对市场带来显著提振，目前撑持价格较强因素仍存于利润端口，但空大于多的情况之下，预计华南成品油仍呈下落态势运转。
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