进入8月以来，有消息称美伊谈判取得积极进展，美国财政部已解除部分对伊制裁，叠加霍尔木兹海峡有望重新开放，市场担忧情绪有所缓解，国际原油价格迎来深度回调，而山东地炼受库存低位支撑，汽柴油价格跌幅明显不及…
导语：进入8月以来，有消息称美伊谈判取得积极进度，美国财政部已解除个别对伊制裁，叠加霍尔木兹海峡有望重新开放，市场忧虑情绪有所缓和，国际原油价格迎来深度回落，而山东独立炼厂受库存低位撑持，成品油价格跌幅显著不及原油，炼油利润明显提升。本篇将围绕山东地炼成品油市场价格、利润、库存及生产端变化展开分析，并对后市趋势做出预判。
一、原油成本宽幅下挫 成品油价格韧性更强
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图1 山东成品油与原油价格趋势图（，美元/桶） |
截至8月5日收盘，布伦特原油价格79.45美元/桶，较7月31日收盘下落10.67美元/桶，跌幅11.84%。山东独立炼厂成品油价格抗跌性突出，其中，92#汽油价格8307元/吨，较7月31日下落27元/吨，跌幅0.32%；0#柴油价格7092元/吨，较7月31日下落125元/吨，跌幅1.5%。可以看出，8月原油成本延续走低，而山东独立炼厂因低库存撑持，鼓动成品油价格趋势均好于成本端，炼油利润持续修复。
二、炼油利润环比上升275.96%炼厂开工意愿显著提升
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图2山东综合炼油利润趋势图（） |
图3 山东常减压产能利用率趋势图 |
8月原油成本持续回调，成品油价格趋势好于成本端，炼油利润明显回暖。截至8月6日当周，山东独立炼厂加工进口原油周均综合利润494.89元/吨，环比上升275.96%，同比上升114.29%。原油周均成本4079元/吨，跌416元/吨；综合收入5889元/吨，涨4元/吨，其他成本波动微弱，成本下落而综合收入上升，炼油利润上升。分品种来看，汽油利润1346元/吨，柴油利润821元/吨，均创3月以来新高。炼油利润持续修复鼓动炼厂生产积极性明显提升，截至8月6日当周，山东独立炼厂常减压周均产能利用率为50.26%，环比上升2.02%，同比上升3.39%。本周万达天弘轮检降低加工负荷，但个别炼厂因利润和销量向好提高开工率，抵消之下，本周山东独立炼厂常减压产能利用率上升。
三、成品油库存水平降至年内低位 炼厂排库节奏连续
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图4 2024-2026年山东独立炼厂汽柴油库存走势图（） |
图5 山东独立炼厂成品油库存趋势图 |
截至8月6日，山东地炼成品油库存为121.87万吨，较上周四下落10.67万吨，跌幅8.05%。其中，汽油库容率为22.82%，较上周下落1.70个百分点；柴油库容率为21.88%，较上周下落2.10个百分点。本周原油盘面大幅震荡，市场情绪追随行情波动，鼓动成品油库存持续下移。汽油方面，受持续高温天气拉动，空调用油消耗增多，且暑期出行需求充分释放，汽油出库维持活跃，库存稳步回调；柴油方面，周内柴油成交追随原油盘面波动较大，前期船单集中出库，柴油库存持续去化，下探至年内最低水平。
四、地缘风险持续降温 下周库存在望连续降势
表1 下周山东独立炼厂成品油库容率预测表
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数据项 |
7月23日 |
7月30日 |
8月6日 |
8月13日E |
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汽油库容率 |
27.22% |
24.52% |
22.82% |
↘ |
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柴油库容率 |
26.45% |
23.98% |
21.88% |
↘ |
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1、↓↑视为宽幅波动，突出涨跌幅超过3%的数据维度 |
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2、↗↘视为小幅波动，突出涨跌幅在0-3%以内的数据 |
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后市来看，成本方面：美伊多轮外交持续推进，美方取消打击打算并放宽对伊制裁，中东地缘紧张情绪持续降温，对油价的撑持减淡，预计下周原油存下落空间。供应方面：下周万通石化开始复工，但万达天弘原油加工量清零，抵消之下，预计下周山东独立炼厂开工率窄幅下滑。需求方面：暑期出行旺季持续，叠加高温天气下空调用油撑持，汽油需求表现尚可；柴油成交波动较大，但整体需求仍向弱。综合来看，下周暑期出行热度仍存，汽油需求仍有撑持，但当前终端库存十足，订购周期拉长，预计下周汽油库存跌幅收窄；下周市场订购热情预计有所降温，但船单出库仍旧保持高点，预计下周柴油库存窄幅下滑。
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