2025年4月10日中国对美34%反制关税生效在即，美国威胁追加50%关税，国内能源与制造产业恐将承压。中国是全球最大制造业国家，连续15年增加值稳居世界首位，2024年占全球制造业总产值超30%。柴油作为工业生产和运输的重要能源，其需求与经济活动密切相关。中美关税升级可能导致国内制造业活动放缓，柴油需求恐将受到抑制，国内成品油供需宽松下，价格承压下跌明显。 当前中美关税博弈进入新一轮升级周期，对全球能源市场产生显著冲击，拖累需求预期，国际油价连续下跌，国内汽柴油价格承压下跌。其中原油较关税战前下跌13.21%，汽油下跌1.81%，柴油下跌2.31%，创春节后年内单周最大降幅。 图1 2024-2025年国内汽柴油与布伦特价格走势对比图（元/吨、美元/桶） 数据来源：资讯 表1 2025年4月汽柴油与布伦特周均价对比（元/吨、美元/桶） 产品 3/31-4/6 4/7-4/13 环比 涨跌幅 汽油 8278 8128 -150 -1.81% 柴油 7025 6863 -162 -2.31% 布伦特 73.19 63.52 -9.67 -13.21% 一、中美关税博弈下，压制制造业柴油需求 我国柴油消费应用领域主要涵盖了交通运输、农业、建筑、航海、航空、及工业等。柴油是工业活动的主要血液，其需求与经济活动密切相关。美国对中国及越南、马来西亚等亚洲国家的关税加征将导致制造业活动收缩，进而降低工业用柴油需求。从柴油消费领域占比来看，排名前三分别是物流领域、农林牧副渔领域、工业领域。物流领域始终是柴油的主要需求群体，占比62%。其次是农林牧副渔领域，占比13%；再次为工业制造业领域，占9%。交通运输领域仍是柴油消费最大板块，制造业在柴油需求中占比较低，且受替代能源（电动设备、天然气）缓冲，中美关税对其冲击有限，整体需求波动幅度或将不足2%。 图2 2020-2024年度中国柴油消费结构变化图（万吨） 数据来源：资讯 二、4月国内成品油供需紧平衡，但看空情绪拖累价格下跌 4 月检修炼厂继续增多，检修损失扩大，开工负荷受检修集中影响继续下滑。预计 2025 年 4 月中国炼厂常减压装置产能利用率在 68.83%，环比跌 0.89%，同比跌 1.05%， 4 月国内汽柴油总量下降。其中汽油供应量为1228万吨，环比下降94.1万吨，降幅7.12%，柴油供应量为1605万吨，环比下降78.6万吨，降幅4.67%。而汽柴油消费量预计4月环比增长，其中汽油消费量预计为1320万吨，增幅1.73%。主要受清明假期及气温回暖，民众季节性出行需求增长，带动国内汽油需求回升。柴油消费量在1700万吨，环比增幅1.29%。伴随气温回升，物流及户外基建项目开工率上升，驱动柴油消费进入季节性复苏周期，但受中美关税博弈影响，压制制造业柴油需求，从而抑制4月柴油消费量增幅。 图3 2023-2025年中国汽油供需差走势图（万吨） 图4 2023-2025年中国柴油供需差走势图（万吨） 数据来源：资讯 数据来源：资讯 关税战前外采成本延续高位，受套利空间微薄影响，北方资源流向华东地区减少，华东成品油资源出现阶段性偏紧。而至华南套利空间尚可，华南资源较充裕。但3月船单成交较多，且部分资源陆续到货，4月区域性偏紧将有所缓解。国际原油连续下跌走势，引发市场看空情绪增多，主营外采活动减少，成品油价格承压下跌。以江里汽柴油船单为例，4月9日汽油现货成交价跌至7600元/吨，较关税战前下跌6.75%，柴油成交价跌至6550元/吨，跌幅5.76%。多数中间商让利出售，落袋为安。 三、中国成品油出口至美国占比有限，出口重心将转向其他市场 2024年我国成品油出口目的地以亚太地区为主，占比73%，主要为新加坡、马来西亚、菲律宾、中国香港、澳大利亚等。成品油出口至美国量极少，汽柴油出口至美国数量均为0万吨，煤油量为121万吨，占比仅为3%。中国成品油直接出口美国占比有限，但关税壁垒可能进一步压缩对美贸易空间，迫使出口企业转向其他市场。出口重心将转向亚太与非洲。 图5 2024年中国成品油出口目的地占比 数据来源：资讯 四、关税冲击下，引发亚洲贸易商对远期看跌 若中美关税全面升级，亚洲成品油贸易流向或将被迫重构，比如出口至东南亚及非洲。越南、菲律宾或将成东南亚成品油进口主要国家。关税冲击与经济放缓压制汽柴油消费，亚洲贸易商对远期市场看跌。亚洲区域炼厂可能降低开工率及加快绿色能源转型，缓解供应过剩压力。新加坡汽柴油价格连续下跌。引发国内汽柴油出口套利负向加深，部分出口企业出口转内贸。国内供需仍显宽松，且受原油连续下跌拖累，成品油价格继续承压。 图5 2023-2025年度中国汽柴油出口利润走势（元/吨） 数据来源：资讯 综合以上来看，中美关税博弈对国内柴油需求有所压制，但因柴油在制造业领域占比偏小，对柴油消费影响有限。伴随3月外采船单陆续到货，国内区域性资源偏紧将有所缓解，原油盘面目前仍处于跌势过程中，盘面短线超跌风险仍未修复，随时可能会调整，但在没有重大利好事件的推动下，预计调整力度有限。短期看，国内成品油价格仍将承压运行，以山东市场为例，截止目前山东汽柴油裂差较原油下跌前分别上涨69.5%和114%，炼厂利润大幅修复，但较高的裂差，技术面风险增加，后期补跌风险较高，需警惕价格回落风险。
导语：2025年4月10日中国对美34%反制关税生效在即，美国威胁追加50%关税，国内能源与制造产业恐将承压。中国是全球最大制造业国家，延续15年增多值稳居世界首位，2024年占全球制造业总产值超30%。柴油作为工业生产和运输的重要能源，其需求与经济活动密切相关。中美关税升级可能导致国内制造业活动放缓，柴油需求恐将受到压制，国内汽柴油供需宽松下，价格承压下落显著。
当前中美关税较量进入新一轮升级周期，对全球能源市场产生明显冲击，带累需求预期，国际油价延续下落，国内成品油价格承压下落。其中原油较关税战前下落13.21%，汽油下落1.81%，柴油下落2.31%，创春节后年内单周最大降幅。
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图1 2024-2025年国内成品油与布伦特价格趋势对比图（元/吨、美元/桶） |
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表1 2025年4月成品油与布伦特周均价对比（元/吨、美元/桶）
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产品 |
3/31-4/6 |
4/7-4/13 |
环比 |
涨跌幅 |
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汽油 |
8278 |
8128 |
-150 |
-1.81% |
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柴油 |
7025 |
6863 |
-162 |
-2.31% |
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布伦特 |
73.19 |
63.52 |
-9.67 |
-13.21% |
一、中美关税较量下，抑制制造业柴油需求
我国柴油消费应用领域主要涵盖了交通运输、农业、建筑、航海、航空、及工业等。柴油是工业活动的主要血液，其需求与经济活动密切相关。美国对中国及越南、马来西亚等亚洲国家的关税加征将导致制造业活动收缩，进而降低工业用柴油需求。从柴油消费领域占比来看，排名前三分别是物流领域、农林牧副渔领域、工业领域。物流领域始终是柴油的主要需求群体，占比62%。其次是农林牧副渔领域，占比13%；再次为工业制造业领域，占9%。交通运输领域仍是柴油消费最大板块，制造业在柴油需求中占比较低，且受替代能源（电动设备、天然气）缓冲，中美关税对其冲击有限，整体需求波动幅度或将不足2%。
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图2 2020-2024年度中国柴油消费结构变化图（万吨） |
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二、4月国内汽柴油供需紧平衡，但看空情绪带累价格下落
4 月检修炼厂继续增加，检修损失扩大，开工负荷受检修集中影响继续下降。预计 2025 年 4 月中国炼厂常减压装置产能利用率在 68.83%，环比跌 0.89%，同比跌 1.05%， 4 月国内成品油总量下滑。其中汽油供应量为1228万吨，环比下滑94.1万吨，降幅7.12%，柴油供应量为1605万吨，环比下滑78.6万吨，降幅4.67%。而成品油消费量预计4月环比增进，其中汽油消费量预计为1320万吨，增幅1.73%。主要受清明假期及气温回升，民众季节性出行需求增进，鼓动国内汽油需求回暖。柴油消费量在1700万吨，环比增幅1.29%。伴随气温回暖，物流及户外基建项目开工率上涨，驱动柴油消费进入季节性复兴周期，但受中美关税较量影响，抑制制造业柴油需求，从而压制4月柴油消费量增幅。
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图3 2023-2025年中国汽油供需差趋势图（万吨） |
图4 2023-2025年中国柴油供需差趋势图（万吨） |
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关税战前外采成本连续高点，受套利空间微薄影响，北方资源流向华东地区减少，华东汽柴油资源显现阶段性偏紧。而至华南套利空间尚可，华南资源较充盈。但3月船单成交居多，且个别资源接连到货，4月区域性偏紧将有所缓和。国际原油延续下落趋势，引发市场看空情绪增加，主营外采活动减少，汽柴油价格承压下落。以江里成品油船单为例，4月9日汽油现货成交价跌至7600元/吨，较关税战前下落6.75%，柴油成交价跌至6550元/吨，跌幅5.76%。普遍贸易商让利出售，落袋为安。
三、中国汽柴油出口至美国占比有限，出口重心将转向其他市场
2024年我国汽柴油出口目的地以亚太地区为主，占比73%，主要为新加坡、马来西亚、菲律宾、中国香港、澳大利亚等。汽柴油出口至美国量极少，成品油出口至美国数量均为0万吨，煤油量为121万吨，占比仅为3%。中国汽柴油直接出口美国占比有限，但关税壁垒可能进一步压缩对美贸易空间，迫使出口企业转向其他市场。出口重心将转向亚太与非洲。
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图5 2024年中国汽柴油出口目的地占比 |
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四、关税冲击下，引发亚洲中间商对远期看跌
若中美关税全面升级，亚洲汽柴油贸易流向或将被迫重构，比如出口至东南亚及非洲。越南、菲律宾或将成东南亚汽柴油进口主要国家。关税冲击与经济放缓抑制成品油消费，亚洲中间商对远期市场看跌。亚洲区域炼厂可能降低开工率及加快绿色能源转型，缓和供应过剩压力。新加坡成品油价格延续下落。引发国内成品油出口套利负向加深，个别出口企业出口转内贸。国内供需仍显宽松，且受原油延续下落带累，汽柴油价格继续承压。
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图5 2023-2025年度中国成品油出口利润趋势（元/吨） |
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综合以上来看，中美关税较量对国内柴油需求有所抑制，但因柴油在制造业领域占比偏小，对柴油消费影响有限。伴随3月外采船单接连到货，国内区域性资源偏紧将有所缓和，原油盘面目前仍处于降势过程中，盘面短线超跌风险仍未修复，随时可能会调节，但在没有重大利好事件的推动下，预计调节力度有限。短期看，国内汽柴油价格仍将承压运转，以山东市场为例，截止目前山东成品油裂差较原油下落前分别上升69.5%和114%，炼厂利润宽幅修复，但较高的裂差，技术面风险增多，后续补跌风险较高，需警惕价格回调风险。
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