导言：本周国内成品油复合裂差周均值为1021元/吨，环比上降144元/吨，逐渐从五年同期最高水平回落。 图1 国内成品油复合裂解价差（元/吨） 图2国内成品油复合裂差五年河道图（元/吨） 数据来源：资讯 本周国际原油成本面触底回升。因近期美国关税政策摇摆引发国际资本恐慌，本周美国股指、债券持有量、美元指数等指标多线下跌。避险资本流入原油市场，叠加抄底入市增多，推动国际原油价格反弹。截至4月17日，ICE布伦特价格收于67.96美元/桶，环比涨6.83％；WTI收于来看64.68美元/桶，环比涨7.13％，成为推动本周国内裂解价差拉宽重要因素。 一、交投冷淡 国内成品油产销率低于94％ 分产品看本周国内汽、柴油裂解价差均延续上周末下行趋势，向往年同期均值靠拢。 图3 2021-2025年国内汽油裂差河道图（元/吨） 图4 2021-2025年国内柴油裂差河道图（元/吨） 数据来源：资讯 本周汽、柴油裂解价差周均值分别为1226、884元/吨，环比分别下滑142、147元/吨。 本周国内成品油价格总体下跌，与原油走势相悖。截至4月18日，国内汽、柴油市场价分别为7978、6709元/吨，环比下跌1.14％、1.75％。具体来看，本周美国关税政策及对华制裁影响持续，国内业者对后市不确定性增强，观望心态仍占据主导。同时季节因素看，4月中旬清明节后补货结束，同时五一节前补货尚未大规模展开，中下游采购意向总体较弱。消息及基本面因素影响下，本周国内独立炼厂成品油产销率降至93.88％。油品价格缺乏成交支撑下滑，进一步拖累裂解价差走弱。 二、供需分化 北美成品油裂差呈V型反转 国际来看，本周北美裂差止跌回涨，同国内裂差再次拉开差距。 图5 中国及美国裂差走势对比图（美元/桶） 数据来源：资讯 截至4月16日，北美成品油裂解价差均值为18.17美元/桶，环比下滑1.08美元/桶。北美-国内成品油裂差差值拉宽至5.60美元/桶，环比增长1.89美元/桶。 近期美国炼厂利润水平仍处于往年同期较低位置，近期炼厂降负操作持续。截至4月11日最新数据，美国炼厂开工率降至84.30％，环比降低0.40个百分点。同时气温回升促进出行需求转好，本周美国汽油消费量环比上周增长0.72％，市场供需差缩小，推动美国成品油裂差上行。 美国裂差走势明显好于国内，对于后续国内组分油出口存在推动，从而利好国内市场。但面对近期国际关税乱象，相关产品进出口贸易额或遭到削减，从而减弱刺激国内市场力度。 三、成品油供应水平下滑 预计推动后续裂差止跌回稳 图6 国内成品油裂差及开工率对比图（元/吨） 图7 国内炼厂综合炼油利润走势（元/吨） 数据来源：资讯 生产端看，本周国内炼厂开工率跟随裂差下滑。本周全国炼厂开工率达68.30％，环比下降1.19个百分点。本周虽有部分炼厂利润转好情况下提负增产，但近期中下游采货减少，一直国内炼厂普遍降负。叠加部分炼厂受国际因素影响而进口原料受限，国内供应走弱。国内本周综合炼油利润降至662.31元/吨（环比降98.15元/吨），主因价格缺乏支撑影响。 后市来看，伴随近期国际油价上行以及国内供应下降，今日起国内汽柴油价格已出现反弹。下周为传统五一备货窗口期，同时中下游恐涨入市心态亦会增强，从而推动国内交投回暖，促进裂解价差止跌回稳。
导言：本周国内汽柴油复合裂差周均值为1021元/吨，环比上降144元/吨，逐渐从五年同期最高水平回调。
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图1 国内汽柴油复合裂解价差（元/吨） 图2 国内汽柴油复合裂差五年河道图（元/吨） |
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本周国际原油成本面触底回暖。因近期美国关税政策摇摆引发国际资本恐慌，本周美国股指、债券持有量、美元指数等指标多线下落。避险资本流入原油市场，叠加抄底入市增加，推动国际原油价格回弹。截至4月17日，ICE布伦特价格收于67.96美元/桶，环比涨6.83％；WTI收于来看64.68美元/桶，环比涨7.13％，成为推动本周国内裂解价差拉宽重要因素。
一、交投冷淡 国内汽柴油产销率低于94％
分产品看本周国内汽、柴油裂解价差均连续上周末下跌走势，向往年同期均值靠拢。
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图3 2021-2025年国内汽油裂差河道图（元/吨） 图4 2021-2025年国内柴油裂差河道图（元/吨） |
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本周汽、柴油裂解价差周均值分别为1226、884元/吨，环比分别下降142、147元/吨。
本周国内汽柴油价格总体下落，与原油趋势相悖。截至4月18日，国内汽、柴油市场价分别为7978、6709元/吨，环比下落1.14％、1.75％。具体来看，本周美国关税政策及对华制裁影响持续，国内业者对后市不确定性增强，观望心态仍占据主导。同时季节因素看，4月中旬清明节后补库完结，同时五一节前补库尚未大规模展开，中下游订购动向总体较弱。消息及基本面因素影响下，本周国内独立炼厂汽柴油产销率降至93.88％。油品价格缺乏成交撑持下降，进一步带累裂解价差走弱。
二、供需分化 北美汽柴油裂差呈V型反转
国际来看，本周北美裂差止跌回涨，同国内裂差再次拉开距离。
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图5 中国及美国裂差趋势对比图（美元/桶） |
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截至4月16日，北美汽柴油裂解价差均值为18.17美元/桶，环比下降1.08美元/桶。北美-国内汽柴油裂差差值拉宽至5.60美元/桶，环比增进1.89美元/桶。
近期美国炼厂利润水平仍处于往年同期较低点位，近期炼厂降负操作持续。截至4月11日最新数据，美国炼厂开工率降至84.30％，环比降低0.40个百分点。同时气温回暖促进出行需求转好，本周美国汽油消费量环比上周增进0.72％，市场供需差缩小，推动美国汽柴油裂差上扬。
美国裂差趋势显著强于国内，对于后期国内组分油出口存有推动，从而利好国内市场。但面对近期国际关税乱象，相关产品进出口贸易额或遭到削减，从而减淡刺激国内市场力度。
三、汽柴油供应水平下降 预计推动后期裂差止跌回稳
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图6 国内汽柴油裂差及开工率对比图（元/吨） 图7 全国炼厂综合炼油利润趋势（元/吨） |
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生产端看，本周全国炼厂开工率追随裂差下降。本周国内炼厂开工率达68.30％，环比下滑1.19个百分点。本周虽有个别炼厂利润转好情况下提负增产，但近期中下游采货减少，一直全国炼厂多数降负。叠加个别炼厂受国际因素影响而进口原料受阻，国内供应走弱。国内本周综合炼油利润降至662.31元/吨（环比降98.15元/吨），主因价格缺乏撑持影响。
后市来看，伴随近期国际油价上扬以及国内供应下滑，今天起国内成品油价格已显现回弹。下周为传统五一备货窗口期，同时中下游恐涨入市心态亦会增强，从而推动国内交投回升，促进裂解价差止跌回稳。
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