5月5日11:30产销率-山东:山东地炼汽油产销率64%,柴油产销率58%。预计当日汽柴油产销难做平。
5月5日11:30产销率-山东:山东独立炼厂汽油产销率64%,柴油产销率58%。预计当日成品油产销难做平。
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美国方面表示若50天内无法达成协议,将对俄罗斯征收高额关税,引发市场对需求前景担忧,国际油价下跌。截至7月14日,NYMEX原油期货08合约66.98美元/桶;ICE布油期货09合约69.21美元/桶。7月份,国际原油价格趋弱震荡,成本端指引有限,近期华东市场汽柴油价格连续下滑。 图1华东-江浙沪汽柴油价格走势图(元/吨) 数据来源:资讯 如图1所示,截至7月15日,华东-江浙沪汽油价格为7933元/吨,较7月初下跌201元/吨,跌幅为2.47%。华东-江浙沪柴油价格为6870元/吨,较7月初下跌217元/吨,跌幅为3.06%。受胡塞武装袭击红海船只导致中东局势不稳定性增强,此外市场对美国关税问题的担忧有所减弱,且美国传统消费旺季仍在,均给予油价支撑。7月份国际油价窄幅波动,成本端支撑有限,且华东地区高温多雨,柴油需求消化缓慢,汽油虽存暑期支撑,但新能源替代率高,江浙沪汽柴油价格均连续下行。 一、部分炼厂检修结束6月华东地区供应汽降柴涨 图2 华东汽油月度产量走势图(单位:万吨,右轴:%) 图3 华东柴油月度产量走势图(单位:万吨,右轴:%) 数据来源:资讯 数据来源:资讯 6月华东成品油供应呈汽跌柴涨趋势,区内大炼化二次装置检修,高桥检修结束负荷继续提高, 6月份华东汽油产量为193.83万吨,环比下降0.03%;柴油产量为206.75万吨,环比上涨9.12%,部分炼厂柴油产量增加。7月份区内虽某炼厂装置故障,部分装置停车检修,但整体影响有限,预计7月份华东地区汽柴油供应量仍有提升。 二、市场需求平淡6月华东消费量汽柴均降 图4 华东汽油月度消费量走势图(单位:万吨,右轴:%) 图5 华东柴油月度消费量走势图(单位:万吨,右轴:%) 数据来源:资讯 数据来源:资讯 从华东汽柴油消费量情况来看,6月江浙沪汽油消费量为228.78万吨,较上月下降6.51%,柴油消费量为211.28万吨,较上月环比下降5.34%。6月汽油消费表现欠佳,且华东进入梅雨季,柴油终端需求下滑,工矿、基建等需求均不及预期,6月份华东消费量呈汽柴均降趋势。 三、业者逢低补货华东社会库存汽跌柴涨 华东库存 7月3日 7月10日 涨跌幅(%) 汽油社会库存 28.05% 27.32% -0.73% 柴油社会库存 28.61% 29.50% 0.89% 从库存来看,截至7月10日,周内华东成品油社会库存汽跌柴涨趋势,暑期带动汽油需求尚可,汽油库存小幅下降,柴油终端需求疲软消化缓慢,但部分贸易商择低少量采购,柴油库存呈微涨趋势。 四、周期内国际油价下跌江浙沪汽柴油裂解价差均涨 图6 2025年华东江浙沪汽油-原油裂解价差(单位:元/吨) 图7 2025年华东江浙沪柴油-原油裂解价差(单位:元/吨) 数据来源:资讯 数据来源:资讯 截至7月15日,华东(江浙沪)汽油-原油裂解差为981元/吨,较月初下跌322元/吨,华东(江浙沪)柴油-原油裂解差 为821,较月初下跌331元/吨;本月原油价格窄幅震荡,但汽柴油价格连续下行,裂解差值汽柴均收窄。 整体来看,欧盟准备对720亿欧元美国商品征收反制关税,Trump对俄施压促停火,目前美关税政策使得市场的担忧情绪再起,施压油价,预计近期国际原油价格或下跌。华东市场方面,国际油价偏空指引,且下一轮发改委零售价搁浅预期,汽柴油裂解价差均处于高位,业者观望情绪仍存。虽空调用油和暑假出行高峰提振,但受新能源替代冲击,汽油需求提升有限,但近期华东地区相关检查,汽油资源存趋紧的可能;而柴油消费受高温和多雨天气制约,终端需求仍显疲软,预计短期内7月华东江浙沪汽油价格跌幅有限,伺机随原油推涨,柴油价格下跌50-100元/吨。
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[汽柴油]:地炼开工率回暖 炼油利润能否保持
1-6月,山东地炼原油加工利润388元/吨,同比上涨39.06%,6月利润大跌大涨,进入七月后开始回调,但仍处于相对较好水平。 一、近年炼油利润波动较大,与预期相悖 2021-2025年,山东地炼炼油利润波动较大,期间较多意外事件和政策调整,导致炼油利润与早前普遍预期中的下跌趋势相悖。2021年地炼的高利润来自于较好的消费水平与主营策略调整,四季度柴油结构性供应短缺;2022年受疫情影响,消费严重萎缩,炼油利润下滑,一度出现持续数月的亏损;2023年的高利润依赖于敏感原油的低贴水与疫后国内超预期的乐观心态;2024年主流原油贴水上涨,成品油消费跌速骤然加快,汽柴油利润下跌导致地炼炼油利润迅速下跌。 图1 2021-2025年山东地炼原油加工利润(元/吨) 数据来源:资讯 二、产量压减超过预期,2025年原油加工利润好转 1-6月,原油加工利润虽同比上涨明显,但替代原料因抵扣比例调整,加工利润大幅下滑,长时间处于亏损区间,替代原料加工量大幅缩减,上半年累积同比下跌73%左右。山东地炼替代原料加工量的萎缩,使汽柴油产量降至历史低位,上半年山东地炼汽柴油产量1237万吨、2323万吨,同比分别下跌14.5%、12.0%,是全国同比下跌最多的地区。主营春节后迅速压低柴汽比,4-6月处于密集检修期,产量同样较低,尤其是柴油。山东地炼柴油收率接近50%,柴油供应紧缩,对利润的支撑显著超过汽油。 图2 2023-2025年中国汽柴油月产量(万吨) 数据来源:资讯 三、供应回升加速,炼油利润风险增加 进入7月,地炼开工产能增加,昌邑石化、齐润化工、东营石化、海科瑞林先后开工,山东及省外部分检修中的二次装置也纷纷复工,地炼汽柴油产量回升较快,7月17日当周中国地炼汽柴油产量分别82.35万吨、169.14万吨,较6月底上涨3.65%、8.72%。未来几周,中国地炼日产量增长空间汽油0.5万吨/日,柴油1.1万吨/日;主营产量已随着开工率的回升逐渐增长,7月产量已接近去年同期,8月主营开工率有进一步的提升计划。 供应增长预期明确,汽油尚有刚需支撑,价格平稳波动的概率较大;柴油刚需回升较慢,贸易商低库存对价格的利好下降,柴油价格有明显下跌空间。预期地炼原油加工利润8月上半月将有下滑,从7月中旬的340元/吨,跌至250元/吨左右。
