今早隔夜国际原油收盘小幅上涨,OPEC+组织可能进一步延长减产协议,加之部分地区需求有所回暖,WTI原油期货06合约收盘价达到79.12美元/桶,上涨了0.86美元/桶,涨幅为1.10%;布伦特原油期货07合约收盘价为83.36美元/桶,上涨了0.57美元/桶,涨幅为0.69%。
今早隔夜国际原油收盘小幅上涨,OPEC+组织可能进一步延长减产协议,加之部分地区需求有所回暖,WTI原油期货06合约收盘价达到79.12美元/桶,上涨了0.86美元/桶,涨幅为1.10%;布伦特原油期货07合约收盘价为83.36美元/桶,上涨了0.57美元/桶,涨幅为0.69%。
国际油价的上涨对于今日油价市场产生了一定的支撑。OPEC+可能进一步延长减产协议,加上一些局部需求的改善,使得国际原油价格略有上涨。这一因素影响着整个市场的情绪和预期,为市场提供了一定的动力。
其次,山东地区炼厂的情况也对市场走势产生了影响。一方面,两家较大规模的炼厂开始进行检修,这将导致柴油供应出现明显的收缩,从而可能推动柴油价格上涨。另一方面,炼厂的成品油产销率继续增加,加剧了市场的库存压力,这对市场的价格形成构成了一定的压力。
综合考虑以上因素,危骆邦对今日市场走势有如下预测:
1、国内主营方面:在国际原油价格小幅上涨的情况下,中国柴油市场有望受到一定程度的支撑,预计批发价格波动将在10元/吨以内。然而,由于刚需水平不佳,市场仍然存在一定的抑制力,因此价格的涨幅可能有限。与此同时,汽油供需差距不断扩大,裂解价差相应上升,这使得市场普遍持有价格下跌的观点。虽然发改委即将调价,但对价格的敏感度已经降低,上游单位试图通过收窄跌幅来提振市场信心。
2、山东地炼方面:在山东地区,尽管柴油成交量有所增加,但由于刚需水平不佳,市场仍受到一定的抑制。昨天山东地区炼厂柴油出货率较汽油好,这也反映了市场对柴油的需求相对较强。因此,危骆邦预计山东地区的成品油价格将会稳中略有小幅上涨,柴油涨幅可能大于汽油。
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一、地缘政治升温 国际原油连续上涨 图1 国际原油价格走势图(单位:美元/桶) 数据来源:资讯 近期,国际原油价格整体呈现震荡上行的走势,周度均价环比大幅上涨。主要的利好因素有:中东地缘局势骤然紧张提振油价大幅上涨。自6月13日早晨,以色列突然发动对伊朗的核设施打击,导致伊以局势骤然紧张,国际油价盘中一度大幅飙升,涨幅一度超过9美元/桶。随着以色列对伊朗的打击,地缘政治风险重返石油市场,美国对是否介入这场军事冲突的不确定性加剧了油价的波动。美国周末加入以色列攻击伊朗核设施的行动引发了供应担忧,国际油价盘中跃升至1月份以来的最高水平,然而伊朗报复无力,欧美原油期货尾盘不到两小时开始暴跌。截至6月23号,WTI原油期货合约68.51美元/桶,ICE布油期货合约74.23美元/桶。 二、市场供需两端作用微弱,价格走势跟随原油波动 图2 华中地区汽柴油市场价格走势图(单位:元/吨) 数据来源:资讯 自进入6月,原油价格震荡走高,华中汽柴油行情随之上涨,但需求面跟进有限。价格涨至高位,市场成交连续下滑。截止6月23日,92#汽油价格为8605元/吨,环比月初上涨516元/吨,涨幅为6.38%;0#柴油价格为7578元/吨,环比上涨544元/吨,涨幅为7.74%。 分析来看,中东地缘紧张局势的骤然升温,国际油价维持高位波动,上周发改委限价兑现连涨后,新一轮计价周期仍呈现宽幅上调预期;并随着原油的震荡走高,上调预期不断拉宽。据测算,截至6月23日原油综合变化率11.74%,周期内5个工作日,预计对应上调幅度550元/吨,成品油调价窗口将于7月1日24时开启。 周末时,美国空袭伊朗三处核设施,令市场担忧伊以局势将有进一步升级可能。投资者对原油价格上涨,伊朗可能的报复行动以及由此引发的通胀压力感到担忧。成本端压力增加,汽柴价格连续拉涨。市场供需两端作用微弱,价格走势跟随原油波动。 华中大区内,地区柴油以及小部分汽油报价均已涨至批发限价附近,部分商家开始出现停售停报现象,但高价位对出货成交抑制明显。 三、华中地区后市价格预测 后市来看,美国总统Trump宣布,以色列和伊朗已完全达成一致,将实现全面停火。白宫高级官员表示,以色列已同意停火,前提是伊朗不再发起进一步攻击;此外有消息称,伊朗已向美国发出信号,表示不会再进行攻击。地缘局势整体来看,伊以局势峰回路转,停火和谈是大概率事件,局势出现显著缓和迹象,国际油价将呈现下跌态势。 供应方面,主营开工率继续上涨,湖南石化开工、金陵石化常减压轮检;地炼方面,华联、浙石化下游装置检修降量,东营石化开工,盛虹二次装置开工提量;抵消后国内整体小幅上涨。 成本端支撑仍存,且限价存宽幅上调预期,另汽柴裂解价差均在中低位,市场看涨情绪升温,月底中下游有补库操作,但需求仍显疲软,整体价格或震荡回调。
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2024年2月27日525 0 -
[汽柴油]:月内裂解价差大幅波动 5月仍有下行压力
进入4月份后山东裂解价差波动较大,主因4月初受关税政策影响,布伦特原油价格大幅下跌,但汽柴油价格受炼厂低产和低库支撑,均出现了较为明显的滞跌;不过在下半月受中下游买货积极性的下滑,裂差出现较大幅度的补跌。而近一周随着补跌到位,而中下游备货积极性不强,裂差呈窄幅波动走势。 图1山东汽油-原油裂解价差走势图(万吨) 图2山东柴油-原油裂解价差走势图(万吨) 数据来源:资讯 数据来源:资讯 1.裂解价差偏高五一备货积极性不足 表1 4月汽柴油裂解价差走势对比(元/吨) 产品 4月28日 月内最高值 月内最低值 与最高值对比率 与最低值对比对比 汽油裂解价差 869 1235 758 -29.64% +14.64% 柴油裂解价差 540 909 425 -40.59% +27.06% 数据来源:资讯 从裂解价差来看,截至4月28日,山东汽油与原油的裂解差为869元/吨,较去年同期上涨19元/吨,较十年均值高433元/吨;柴油与原油的裂解差540元/吨,较去年同期上涨351元/吨,较十年均值高124元/吨。可见当前裂解价差虽下滑,但仍高于去年以及历史十年同期均值水平。不过在月内来看,当前裂差水平处于月内中位偏低水平。 截至4月28日,山东汽油市场价格为7696元/吨,较3月底下跌243元/吨,跌幅为3.06%;柴油市场价格为6440元/吨,下跌269元/吨,跌幅为4.01%,而布伦特原油价格收跌6.76美元/桶,跌幅为9.18%。可见,汽柴油价格虽后期存补跌操作,但跌幅仍弱于原油,因此导致当前裂差仍高于3月底和4月初水平。这亦是导致虽五一假期即将到来,但市场备货力度较低,并未拉动价格上涨的主要原因。 2.供应增加中下游入市积极性受挫 图3山东独立炼厂综合炼油利润(元/吨) 图4山东常减压产能利用走势图 数据来源:资讯 数据来源:资讯 裂解价差亦可理解成简单的利润模型,4月裂解价差较3月上涨,代表着利润亦有所提升。具体来看,4月24日当周山东独立炼厂加工进口原油周均综合利润352.29元/吨,拉长到月度来看,4月月均利润为491元/吨,而3月月均利润为403元/吨,涨幅为21.83%。 3月份开始,山东独立炼厂常减压产能利用率在利润提升下止跌转涨,4月随着利润继续提升,炼厂开工震荡上行。截至4月24日,山东独立炼厂常减压周均产能利用率为48.18%,较3月初上涨5.01个百分点。而相应的汽柴油产量亦上涨,当前汽油周产量为50.20万吨,柴油周产量为92.80万吨。其中汽油较年内上涨5.12万吨,柴油上涨9.78万吨。近期供应上行亦是导致中下游备货积极性不佳的利空因素。 不过值得注意的是,当前汽柴油产量仍远低于历史同期水平,历史同期水平汽油周产量在50-55万吨之间,柴油周产量在105-110万吨之间。而5-6月山东计划检修炼厂较多,且炼厂配额偏紧,后期产量难有明显提升。 3.预计5月价格偏弱、6月坚挺 表1 5-6月山东独立炼厂检修计划表(万吨/年) 炼厂名称 所在市 检修装置 常减压产能 起始时间 结束时间 东明石化 菏泽 全厂 750 2025年6月 2025年7月 弘润石化 潍坊 全厂 570 2025年6月 2025年7月 华联石化 东营 全厂 400 2025年6月 2025年7月 海科瑞林 东营 全厂 230 2025年5月底 2025年7月 总计 – – 1950 – – 价格预测基准(4月28日山东汽油均价7696元/吨,柴油均价6440元/吨)。 从裂解价差来看,当前汽柴油裂解差偏高,尤其是汽油,可以预判后期汽油价格下跌风险高于柴油。从供应来看,检修炼厂主要集中在5月底和6月份,检修产能达1950万吨/年。因此可以预判5月市场供应无较大变化,但6月随着炼厂的集中检修,预计供应将转向下行。 综合来看,中下游避险心理较强,五一备货谨慎情绪延续,五一假期产销表现不会较差。但由于备货和补货相对分散,对价格拉升不明显。而五一假期结束后汽油需求将呈大幅下滑走势,且供应无利好,预计5月汽油价格下跌150-200元/吨,6月在检修较多和暑期需求预期转好下上涨50-100元/吨;而柴油存阶段性抄底机会,预计5月价格下跌50-100元/吨,6月在供应减少下窄幅调整。
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一、原油变化率负向波动 成品油迎年内第六跌 据资讯成品油分析师刘婷预测,2025年7月15日24时(也就是本周三零点),成品油调价窗口将再度开启。按照国内成品油调价机制,7月16日当天国内汽柴油下调幅度约为125元/吨,迎来年内第六次下调。若本次价格下调,以70升的油箱来计算,私家车主加满一箱油将少花6.7元左右。 本轮调价周期内国际原油价格上涨,导致测算的下调幅度不断收窄。截止7月11日,周期内参考原油均价为68.90美元/桶,较上一周期下跌2.78%,预计调价窗口开启时,对应成品油下调幅度约125元/吨,本轮调价下调已成定局。 供应端来看,虽然OPEC+大概率将在8月和9月维持较大增产力度,但美国可能对俄罗斯采取新的制裁举措,巴以和谈进程也并不顺利,潜在供应风险仍有增强的可能性,可能给油价带来利好支撑。 需求端来看,目前美国夏季出行高峰仍在推进,传统旺季提振燃油需求,需求季节性利好延续,此外市场对美国关税谈判的担忧情绪也出现缓解。不过各大机构对需求前景的看法仍偏悲观,需求方面或改善有限。 今年以来,国内油价已经历十三轮调整,分别为“六涨五跌两搁浅”。国内汽、柴油价格每吨较去年底分别下跌95元/吨和90元/吨。据资讯测算,本轮调价过后,2025年的调价格局将变为“六涨六跌两搁浅”。 2024-2025年国内成品油价格调整统计表 单位:元/吨 年份 月份 汽油调整幅度 柴油调整幅度 2024年 1月3日 200 190 1月17日 50 50 1月31日 200 200 2月19日 搁浅 搁浅 3月4日 125 120 3月18日 搁浅 搁浅 4月1日 200 190 4月16日 200 195 4月29日 70 70 5月15日 235 225 5月29日 搁浅 搁浅 6月13日 190 180 6月27日 210 200 7月11日 110 105 7月25日 145 140 8月8日 305 290 8月22日 搁浅 搁浅 9月5日 100 100 9月20日 365 350 10月10日 140 135 10月23日 90 85 11月5日 145 140 11月20日 搁浅 搁浅 12月4日 搁浅 搁浅 12月18日 搁浅 搁浅 2025年 1月2日 70 70 1月16日 340 325 2月6日 搁浅 搁浅 2月19日 170 160 3月5日 135 130 3月19日 280 270 4月2日 230 220 4月17日 480 465 4月30日 预计搁浅 预计搁浅 5月19日 230 220 6月3日 65 60 6月17日 260 255 7月1日 235 225 7月15日 预计下调125 预计下调120 来源:资讯 二、供需支撑松动 汽柴价格回补前期溢价 批发方面来看,截止7月11日,国内92#汽油市场均价7953元/吨,较上个调价周期下跌3.11%,柴油市场均价6910元/吨,较上个调价周期下跌3.04%,呈现汽柴均跌态势。分析来看,本周期内国际油价走势震荡小涨,而汽柴油批发价格走势弱于原油,主因供需逐步宽松,而裂解价差高位,汽柴价格仍在修复前期高溢价部分,当前裂差仍处高位,尤其柴油方面,需警惕继续回落风险。 图1 中国汽柴油价格走势图 数据来源:资讯 三、加油站采购成本下跌 利润宽幅上涨 从零售利润水平来看,本周期内国内汽油理论零售利润为1530元/吨,较上个调价周期上涨41%,柴油理论零售利润为857元/吨,较上个调价周期上涨83%。周期内汽柴油限价兑现上调,批发价格不同程度下跌,加油站采购成本走低,零售利润上涨。 零售方面来看,目前山东地区中石化加油站的92#和95#汽油价格分别在7.33和7.86元/升,预计最新一轮零售价格下调,私家车主可待调价后再去加油。 图2 国内汽柴油零售利润走势图 数据来源:资讯 四、基本面仍存支撑 预计下轮调价上调概率较大 展望后市,美国传统燃油消费旺季仍在,供应端风险并未消除,基本面存在一定支撑。预计下一轮成品油调价上调的概率较大,下一轮成品油零售调价窗口将在2025年7月29日24时开启。
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