11月20日当周，山东地炼常减压开工率54.26%，环比上涨1.01个百分点，实现连续4周上涨，且同比上涨2.01个百分点。 一、柴油需求对开工率提供支撑 2025年柴油消费高峰集中在10月下旬至…
11月20日当周，山东独立炼厂常减压开工率54.26%，环比上升1.01个百分点，实现延续4周上升，且同比上升2.01个百分点。
一、柴油需求对开工率提供撑持
2025年柴油消费高峰集中在10月下旬至11月上旬，刚需订购处于较高水平，叠加个别地区现货不够充盈，市场买涨、恐涨情绪上涨，地炼库存延续下滑，为高负荷开工创造条件。地炼柴油收率超过40%，柴油需求对炼厂的影响最大，检修中的炼厂9月开始接连开工，10-11月胜星、华星、金诚先后开工，检修中炼厂规模降至年内最低，山东独立炼厂开工率超过去年同期。地炼进口原油配额不足的影响低于预期，仅有部分炼厂在10月之后下调开工率。
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图1 2023-2025年山东独立炼厂常减压开工率 |
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二、柴油生产利润较高，炼油利润尚可
柴油相应较低的产量，处于高峰期的消费量，国内大普遍地区偏低的主营与社会库存，撑持中国柴油价格在10-11月显现180元/吨左右的上升；山东独立炼厂因下游终端客户居多，恐涨情绪更重，追涨表现显著，价格上升超过200元/吨。柴油利润向好，10月下旬正式超过汽油，11月基本维持超过汽油300元/吨的水平，炼厂综合利润也处于相应较佳水平。
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图2 2024-2025年山东独立炼厂成品油生产利润（元/吨） |
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三、山东供应继续增进，12月柴油价格下行压力增多
随着近期开工炼厂负荷继续上升，山东独立炼厂开工率可能涨至56%左右，柴油产量增进至15万吨/天，同比增多1万吨/天。后市需求看跌，此预期下贸易单位无囤货动向，订购主要满足当前需求，低库存状态将连续较长时间，对价格的撑持可能保持到12月初；户外单位开工率12月开始将有显著下降，刚需的撑持减淡，山东产量偏高的利空出现，高裂解价差压制贸易成交，春节备货预计启动较晚，柴油价格降势将有放大苗头，预计未来山东独立炼厂柴油价格先稳后跌，12月底价格6200元/吨左右。
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