[导语]：2025年4-5月国内航班运输周转量呈现显著增长，尤其5月份，民航运输总周转量达到135.2亿吨公里，较4月份数据提升5.9亿吨公里，环比增加4.56%,其中国内航班运输周转量增加亮眼，主因在五一劳动节小长假带动下，出行旺季提振与燃油成本下降有关，截止5月31日，布伦特原油月均价为63.97美元/桶，较4月下降2.72美元/桶；而5月份新加坡煤油月均价为77.97美元/桶，较4月下降2.64美元/桶。 图1-2 原油与新加坡航煤价格走势图（元/吨、美元/桶） 2021-2025年民航运输总周转量对比（亿吨公里） 数据来源：资讯 监测数据显示，2025年1-5月份我国民航运输总周转量合计为650.3亿吨公里，较往年同期数据相比增加11.66%，一举打破近8年来同期运输总周转量水平，也预示着我国民航运输需求到达一定新高位； 供应面来看，2025年地炼炼油盈利表现稳健，但受部分炼油厂装置原油供应短缺等陆续转入停工，炼厂开工负荷同步走低，加之终端燃油消费需求转弱与新能源替代发展迅速，炼厂汽柴煤收率同步降低，导致煤油产量跌幅明显，供给端收缩实现煤油价格共振； 需求端来看，国内经济稳定恢复叠加消费信心提振也促进国内及国际航线反弹增长，同时航空燃油成本阶段性降低也刺激低迷的市场需求，包括国家各地航司策略优化以及国际航线市场恢复，还有燃油成本下降共同推动了1-5月份民航周转消费。 图3-4 国内航班运输总周转量走势对比图（亿吨公里） 国际航班运输总周转量对比（亿吨公里） 数据来源：资讯 4-5月航空运输周转量增长的核心驱动是需求端（节假日出行+国际复苏）和供给端（运力优化+油价下降）的双重改善，而预计暑期旺季（6-8月）供需改善明确，相应票价和盈利情况有望继续提升。 据中国民航局、监测数据显示，2025年我国民航运输总周转量中，其中5月份国内航班运输周转量为84.5亿吨公里，较4月增长5.6%，主因5月进入传统旺季，旺盛的出行需求，尤其是节假日和亲子游推动较以往提升较多。5月国际航班运输周转量为50.8亿吨公里，较4月上涨3.04%，其中还有燃油成本的下降，航司盈利修复等对其均有带动。 据资讯采集的国内航煤表观消费量数据显示，2025年1-5月煤油消费量总数为1499.9万吨，其中5月份消费量为283.5万吨，较4月份249.9万吨上涨33.6万吨，环比增加13.45%。对比1-2月份消费量来看，虽二季度数据呈现窄幅收缩，但5月份增长亮眼，环比增长情况较前期来看真正实现弯道超车。 图5 亚洲航煤离岸价与中石化出厂价对比（元/吨、美元/桶） 数据来源：资讯 上图所示，中石化煤油出厂价自2月份以来震荡性走跌调整，受1月份以来原油成本走弱与燃料油价格指数整体下行影响，煤油出厂价一度从6092元/吨跌至5209元/吨，价格下滑14.49%，跌势突出，而国内成品油消费基本达峰，部分炼厂多转至副产品如石脑油、燃料油等生产，煤油供需转宽松呈现，价格基本做低位震荡表现；且近期国际方面，因伊以局势明显缓解，美国商业原油库存持续下降，加之未来OPEC+增产基调不变等，均利空原油走势，原油价格下跌，随着燃油成本价高位回落，新加坡航煤利润增长可观，且国际航空需求稳定有序增长，不同程度带动我国民航总周转量数据，我国航班运输新局面将持续打开。
[导语]：2025年4-5月国内航班运输周转量凸现明显增进，尤其5月份，民航运输总周转量达到135.2亿吨公里，较4月份数据提升5.9亿吨公里，环比增多4.56%,其中国内航班运输周转量增多亮眼，主因在五一劳动节小长假鼓动下，出行旺季提振与燃油成本下滑有关，截止5月31日，布伦特原油月均价为63.97美元/桶，较4月下滑2.72美元/桶；而5月份新加坡煤油月均价为77.97美元/桶，较4月下滑2.64美元/桶。
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图1-2 原油与新加坡航煤价格趋势图（元/吨、美元/桶） 2021-2025年民航运输总周转量对比（亿吨公里） |
监测数据显示，2025年1-5月份我国民航运输总周转量合计为650.3亿吨公里，较往年同期数据相比增多11.66%，一举打破近8年来同期运输总周转量水平，也预示着我国民航运输需求到达一定新高点；
供应面来看，2025年地炼炼油盈利表现稳健，但受个别炼油厂装置原油供应短缺等接连转入停工，炼厂开工负荷同步走低，加之终端燃油消费需求转淡与新能源替代发展迅速，炼厂汽柴煤收率同步降低，导致煤油产量跌幅显著，供给端收缩实现煤油价格共振；
需求端来看，国内经济稳定恢复叠加消费底气提振也促进国内及国际航线回弹增进，同时航空燃油成本阶段性降低也刺激低迷的市场需求，包括国家各地航司策略优化以及国际航线市场恢复，还有燃油成本下滑共同推动了1-5月份民航周转消费。
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图3-4 国内航班运输总周转量趋势对比图（亿吨公里） 国际航班运输总周转量对比（亿吨公里） |
4-5月航空运输周转量增进的核心驱动是需求端（节假日出行+国际复兴）和供给端（运力优化+油价下滑）的双重改观，而预计暑期旺季（6-8月）供需改观明确，相对票价和盈利情况有望继续提升。
据中国民航局、监测数据显示，2025年我国民航运输总周转量中，其中5月份国内航班运输周转量为84.5亿吨公里，较4月增进5.6%，主因5月进入传统旺季，旺盛的出行需求，尤其是节假日和亲子游推动较以往提升居多。5月国际航班运输周转量为50.8亿吨公里，较4月上升3.04%，其中还有燃油成本的下滑，航司盈利修复等对其均有鼓动。
据采集的国内航煤表观消费量数据显示，2025年1-5月煤油消费量总数为1499.9万吨，其中5月份消费量为283.5万吨，较4月份249.9万吨上升33.6万吨，环比增多13.45%。对比1-2月份消费量来看，虽二季度数据凸现小幅收缩，但5月份增进亮眼，环比增进情况较前期来看真正实现弯道超车。
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图5 亚洲航煤离岸价与中石化出厂价对比（元/吨、美元/桶） |
上图所示，中石化煤油出厂价自2月份以来震荡性走跌调节，受1月份以来原油成本走弱与燃料油价格指数整体下行影响，煤油出厂价一度从6092元/吨跌至5209元/吨，价格下降14.49%，降势突出，而国内汽柴油消费基本达峰，个别炼厂多转至副产品如石脑油、燃料油等生产，煤油供需转宽松凸现，价格基本做低位震荡表现；且近期国际方面，因伊以局势显著缓和，美国商业原油库存持续下滑，加之未来OPEC+增产基调不变等，均利空原油趋势，原油价格下落，随着燃油成本价高点回调，新加坡航煤利润增进可观，且国际航空需求稳定有序增进，不同程度鼓动我国民航总周转量数据，我国航班运输新局面将持续打开。
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[汽柴油]：国内检修炼厂增加 预计4月汽柴油出口量环比下滑
4月国内检修炼厂增多，开工负荷受检修集中影响继续下滑，国内成品油总产量环比下降，成品油供应国内优先。同时4月汽柴油出口套利延续负向走势，出口企业出口积极性偏弱。统计，4月国内成品油出口计划量为322万吨，环比下降32万吨，降幅9.04%。而成品油船期出口数据与出口计划量相关性高达90%，船期出口量环比亦下降走势。 统计，4月国内成品油出口计划量为322万吨，环比下降32万吨，降幅9.04%。国内检修炼厂增多，同时汽柴油出口套利延续负向走势，出口企业出口量下降。 表1 2025年3-4月国内成品油出口计划量对比（单位：万吨） 产品 3月 4月 环比 涨跌幅 汽油 70 59 -11 -15.71% 柴油 50 43 -7 -14.00% 煤油 234 220 -14 -5.98% 总计 354 322 -32 -9.04% 数据来源：资讯 出口套利方面看，以华东平仓为基准测算，4月国内汽油月均出口套利为-150元/吨，环比下跌40元/吨，跌幅37%。柴油月均出口套利为-44元/吨，环比下跌65元/吨，跌幅305%。4月汽柴出口套利延续负向走势，出口企业出口积极性受挫，部分出口企业出口转内销，4月成品油出口计划量环比下降。 图1 2023-2025年国内汽柴油出口套利走势图（元/吨） 数据来源：资讯 据测算，国内成品油船期出口口径出口量与国内各企业制定的出口计划量高度相关，相关性达90%以上。2025年4月国内成品油出口计划量为322万吨，其中汽油59万吨，柴油43万吨，煤油220万吨。从船期出口口径看，4月国内成品油出口量为171万吨，汽油58万吨，柴油40万吨，煤油73万吨（此数据为一般贸易出口方式，不含保税出口）。4月成品油出口量环比下降57万吨，主因国内炼厂检修增多，同时出口套利负向走势延续，成品油资源优先供应国内为主。 图2 2023-2025年成品油出口计划与船期出口量走势对比图（万吨） 数据来源：资讯 一、出口企业看，中石油出口量居首位 从出口企业看，中石油出口量居首位，占比48%；中石化出口量占比21%，居第二位；中化占比15%，居第三位；独立炼厂占比9%，居第四位；中海油居第五位，占比7%。 图3 4月国内出口企业出口量占比图 数据来源：资讯 二、从出口港口来看，大连港出口量最大 从出口港口来看，大连港出口量最大占比31%，其次为泉州占比17%，揭阳占比12%，居第三位。舟山及钦州港等占比为2%-9%。 图4 2025年4月成品油出口量前十港口图（万吨） 数据来源：资讯 三、预计5月成品油出口量环比小幅下降 据统计，5月国内成品油出口计划量为309万吨（不排除后期有调整出口计划量的可能性），环比下降13万吨，降幅4.04%。 表2 2025年4-5月国内成品油出口计划量对比（单位：万吨） 产品 4月 5月 环比 涨跌幅 汽油 59 54 -5 -8.47% 柴油 43 50 7 16.28% 煤油 220 205 -15 -6.82% 总计 322 309 -13 -4.04% 数据来源：资讯 五一假期跨区域出行集中释放，驱动汽油需求短期激增，5月汽油出口计划量下降，供应国内需求优先。部分主营出现阶段性柴油现货偏紧，但5月南方雨水增多，工矿基建及物流运输受限，抑制柴油需求，5月国内柴油供应仍维持充裕态势，柴油出口计划量小幅增长。海外航空业强势复苏，煤油需求增长，煤油出口量继续维持高位。国内成品油出口配额充裕，同时成品油整体供需宽松背景下，出口企业出口积极性尚可。预计5月国内成品油出口量在300-320万吨。
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导语：五月的最后一周，临近端午节假期，存在一定消费支撑。但后市需求的疲软依旧使中下游业者持观望态度，多为刚需补货。六月作为半年期节点，将会如何表现？ 一、原油呈上涨走势 存利好支撑 图1 WTI和布伦特价格走势图（单位：美元/桶） 5月以来，国际原油震荡波动，整体呈上涨走势。截至2025年5月28日，WTI期货原油价格61.84美元/桶，环比月初上涨2.75美元/桶，涨幅4.65%；布伦特期货原油价格64.90美元/桶，月初上涨2.75美元/桶，涨幅4.42%。国际油价上涨，主要的利好因素为：美国可能加强对俄罗斯制裁，叠加美国或将停止从委内瑞拉进口原油，以及利比亚港口及油田面临不可抗力。预计下周国际油价先跌后涨，整体有上涨空间，主要是OPEC+7月增产预期已部分被提前消化，叠加美国消费旺季和地缘不稳带来利好。预计WTI或在59-63美元/桶的区间运行，布伦特或在63-67美元/桶的区间运行。 二、汽柴表现各异 整体走势先跌后涨 图22024年和2025年四川主营汽油价格走势图（单位：元/吨） 图32024年和2025年四川主营柴油价格走势图（单位：元/吨） 数据来源：资讯 截至2025年5月29日，四川地区主营汽油价格呈现先跌后涨的走势，但跌幅大于涨幅，整体走跌。其中汽油市场价为7983元/吨，环比月初下跌213元/吨，跌幅2.59%。同比2024年5月29日下跌1068元/吨，跌幅11.80%。柴油市场价为6975元/吨，环比月初上涨13元/吨，涨幅0.18%。同比2024年5月29日下跌842元/吨，跌幅10.77%。综合来看，四川地区2025年5月主营单位价格呈现汽跌柴稳的趋势，汽油在月底回涨。对比2024年5月则差别巨大，主要原因包括经济下行，社会整体消费水平低迷；电车以及LNG车冲击等等原因。 分析来看，进入五月，五一假期后无明显利好支撑，汽柴均呈下跌走势，且汽油跌幅高于柴油。五月中旬原油综合变化率呈负向区间运行，偏空指引，下游消库观望为主，看空情绪升温，成交乏力，价格趋稳震荡。进入下旬，承接端午假期小幅提振且临近新一轮批零限价预期上调，汽油出现回涨趋势。但雨季的提前到来使得柴油需求冷却，小幅升温后回稳。 三、下一轮调价预期上调 预期6月汽涨柴跌 表1 数据来源：资讯 原油方面来看，预计下周国际油价先跌后涨，整体有上涨空间，主要是OPEC+7月增产预期已部分被提前消化，叠加美国消费旺季和地缘不稳带来利好。预计WTI或在59-63美元/桶的区间运行，布伦特或在63-67美元/桶的区间运行。 供需方面，四川区内无炼厂检修计划，供应相对稳定，不存在资源趋紧情况。汽油方面，随着气温逐渐升高，汽车空调用油存在一定上浮空间。六月有中高考节点，预计高考后汽油有上浮空间，价格上涨，成交转好。但是柴油方面无明显利好，且雨季到来，使得开工率下降，柴油相对稳中下跌。 因此预计，6月四川市场价92#汽油8000元/吨，环比上调12元/吨，涨幅0.15%；0#柴油6900元/吨，环比下跌38元/吨，跌幅0.55%。
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