本轮计价周期内，国际油价震荡上涨但是均值下跌。美国仍处传统消费旺季，以及地缘局势不稳定性支撑油价震荡上涨，但是OPEC+增产立场坚定，叠加市场依然担忧美国关税政策的不确定性，抑制涨幅。整体来看，计价周期内挂靠油种均价下移，所对应的原油综合变化率负向区间运行，开启本轮零售价下调窗口。 批发端溢价回吐 批零价差扩宽 图1汽柴油理论零售利润与价格对比图（元/吨） 数据来源：资讯 说明：资讯统计的加油站理论零售利润是以全国主营及地炼加油站为样本进行测算得出，扣减了人工成本、物流成本、损耗、水电费、税负等，暂未考虑推销成本、固定成本。 结合当前数据模型分析，与上一轮调价周期对比，批发市场汽柴普降，令汽柴油批零价差均呈上涨趋势。其中，主营加油站汽油零售利润平均每吨上涨491元；销售地方炼厂加油站汽油利润平均每吨上涨382元；主营加油站柴油零售利润平均每吨上涨442元；销售地方炼厂加油站柴油利润则较上周期平均每吨上涨335元。 原油先跌后涨 批发价格震荡下行 图2中国-华东汽柴油与原油价格走势图（元/吨，美元/桶） 数据来源：资讯 本周期内原油先跌后涨，均价下移，带动原油累计变化率负向延伸，消息面对成品油市场呈利空打压，七月上旬受多地降雨影响，汽油需求增量不及预期，柴油需求持续下滑，中下游客户入市愈发谨慎，消化前期高价库存为主，市场成交疲态尽显，主营任务压力逐步显现，频繁破价冲量，批发端汽柴价格普跌，终端零售利润上涨。 本轮调价过后，新一轮原油累计变化率正向开端，汽柴油刚需走势分化，汽油方面随着暑期出行增加且高温天气增加油耗，汽油需求预期增量，批发价格逐步止跌探涨；柴油方面则因消费淡季叠加市场偏空心态加持，价格继续走跌。以华东市场为例，当前华东汽油主流成交区间在7870至7946元/吨附近，柴油批发端成交重心调整至6815至6909元/吨左右。 下游谨慎入市 库存上移 图3国内汽柴油社会样本库存趋势图（元/吨） 数据来源：资讯 另从市场出货情况来看，本周成品油社会样本库存环比小涨，其中汽、柴库存均涨。周内沿江沿海地区仍有部分资源入库，但终端需求平淡，出库速度减缓，库存小幅累积。 分地区来看：汽油方面，华南、华中、华北及西北地区库存上涨1%-2%；华东、西南库存小跌0.5%左右。柴油方面，华东、西南、华南及华中地区库存上涨1%左右，华北、东北及西北地区跌1%。综合来看，华中、华南等地区油库仍有前期资源陆续补入，但受需求及下游采购情绪谨慎影响，销售及出库欠佳，库存小幅累积。其余地区刚需消化库存，汽柴略有涨跌。 后市来看，汽柴批发价格仍未止跌，贸易及终端采购情绪始终谨慎，以销定采，库存低位延续为主，下周限价兑现下调，部分终端或陆续入市补货，汽柴库存均存下跌预期。 预计短期批零价差止跌转涨 表1汽柴油理论零售利润预测表（元/吨） 数据来源：资讯 后市展望： 1、展望后市，美国对产油国的制裁立场延续，且美国传统燃油消费旺季仍在进行中，不过OPEC+增产将在7-9月进行，地缘局势也有缓和趋势，多空博弈迹象可能再度增强。整体来看，预计下一轮成品油调价搁浅的概率较大。 2、需求端，汽柴油预期走势分化，汽强柴弱局面更加明显。暑期来临，长途出行增加，且夏季高温影响空调用油增加部分油耗，汽油需求仍存上涨预期，柴油则因高温降雨影响，继续下跌。 3、供应方面，随着检修炼厂复工增多，下半月汽柴油产量小幅增量，主营及地方炼厂汽柴普涨。 综上，短期原油进入震荡区间，对成品油市场指引减弱，供需端来看，汽柴油产量均有增量，但是汽柴刚需走势分化，且部分贸易企业仍有汽油建仓计划，预计汽油价格短期回落之后有反弹机会；柴油则因供需走弱，叠加偏空心态加持，价格震荡下行。故本轮零售限价兑现下调后，预计加油站零售利润走势分化，汽降柴涨。
导语：本轮计价周期内，国际油价震荡上升但是均值下落。美国仍处传统消费旺季，以及地缘局势不稳定性撑持油价震荡上升，但是OPEC+增产立场坚定，叠加市场依然忧虑美国关税政策的不确定性，压制涨幅。总的来说，计价周期内挂靠油种均价下移，所对应的原油综合变化率负向区间运转，开启本轮零售价下调窗口。
批发端溢价回吐 批零价差扩宽
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图1 汽柴油理论零售利润与价格对比图（元/吨） |
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数据统计的加油站理论零售利润是以全国主营及地炼加油站为样本进行测算得出，扣减了人工成本、物流成本、损耗、水电费、税负等，暂未考虑推销成本、固定成本。 |
结合当前数据模型分析，与上一轮调价周期对比，批发市场汽柴普降，令成品油批零价差均呈上升走势。其中，主营加油站汽油零售利润平均每吨上升491元；销售地方炼厂加油站汽油利润平均每吨上升382元；主营加油站柴油零售利润平均每吨上升442元；销售地方炼厂加油站柴油利润则较上周期平均每吨上升335元。
原油先跌后涨 批发价格震荡下行
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图2 中国-华东成品油与原油价格趋势图（元/吨，美元/桶） |
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本周期内原油先跌后涨，均价下移，鼓动原油累计变化率负向延伸，消息面对汽柴油市场呈利空打压，七月上旬受多地降雨影响，汽油需求增量不及预期，柴油需求持续下降，中下游客户入市愈发慎重，消化前期高价库存为主，市场成交疲势尽显，主营任务压力逐步出现，频繁破价冲量，批发端汽柴价格普跌，终端零售利润上升。
本轮调价过后，新一轮原油累计变化率正向开端，成品油刚需趋势分化，汽油方面随着暑期出行增多且高温天气增多油耗，汽油需求预期增量，批发价格逐步止跌探升；柴油方面则因消费淡季叠加市场偏空心态加持，价格继续走跌。以华东市场为例，当前华东汽油主流成交区间在7870至7946元/吨附近，柴油批发端成交重心调节至6815至6909元/吨左右。
下游慎重入市 库存上移
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图3 国内成品油社会样本库存走势图（元/吨） |
另从市场出货情况来看，本周汽柴油社会样本库存环比小涨，其中汽、柴库存均涨。周内沿江沿海地区仍有个别资源入库，但终端需求平淡，出库速度减缓，库存窄幅累积。
分地区来看：汽油方面，华南、华中、华北及西北地区库存上升1%-2%；华东、西南库存小跌0.5%左右。柴油方面，华东、西南、华南及华中地区库存上升1%左右，华北、东北及西北地区跌1%。综合来看，华中、华南等地区油库仍有前期资源接连补入，但受需求及下游订购情绪慎重影响，销售及出库不佳，库存窄幅累积。其余地区刚需消化库存，汽柴略有涨跌。
后市来看，汽柴批发价格仍未止跌，贸易及终端订购情绪始终慎重，以销定采，库存低位连续为主，下周限价兑现下调，个别终端或接连入市补库，汽柴库存均存下落预期。
预计短期批零价差止跌转涨
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表1 成品油理论零售利润预测表（元/吨） |
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后市展望：
1、展望后市，美国对产油国的制裁立场连续，且美国传统燃油消费旺季仍存进行中，不过OPEC+增产将在7-9月进行，地缘局势也有缓解走势，多空较量苗头可能再度增强。总的来说，预计下一轮汽柴油调价搁浅的概率较大。
2、需求端，成品油预期趋势分化，汽强柴弱局面更加显著。暑期来临，长途出行增多，且夏季高温影响空调用油增多个别油耗，汽油需求仍在上升预期，柴油则因高温降雨影响，继续下落。
3、供应方面，随着检修炼厂复工增加，下半月成品油产量窄幅增量，主营及地方炼厂汽柴普涨。
综上，短期原油进入震荡区间，对汽柴油市场指引减淡，供需端来看，成品油产量均有增量，但是汽柴刚需趋势分化，且个别贸易企业仍有汽油建仓打算，预计汽油价格短期回调之后有回弹机会；柴油则因供需走弱，叠加偏空心态加持，价格震荡下行。故本轮零售限价兑现下调后，预计加油站零售利润趋势分化，汽降柴涨。
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