[导语]：2025年已过半，航煤受国际原油频繁震荡波动不断调整，因航煤价格与其相关性较强，多数情况下新加坡航煤紧跟原油波动，然年内成本逻辑影响表现弱于煤油供需基本面变化，不乏个别时期价格走势呈现背驰。 进入7月中旬，市场对于美国对俄加征关税及新制裁的反应平淡，加之晚间EIA库存数据存下降可能，预计国际原油反弹，截止7月17日，布伦特原油收盘68.52美元/桶，较月初上涨1%。然国内煤油受需求深压价格承压下滑，其中煤油市场成交均价6493元/吨，较月初下降137元/吨，跌幅约2.06%。 一、成本偏空震荡，刚需施压航煤消费能力下滑 图1-2 原油与新加坡航煤价格走势（美元/桶） 新加坡航煤到岸完税价走势 （元/吨、美元/桶） 数据来源：资讯 成本端来看，7月中旬国际原油看跌主表现在以下几点：美方表示对俄罗斯的制裁计划短期不会实施，OPEC+仍保持增产立场，同时有迹象表明，沙特原油产量正在加速提升，且有消息称，伊朗若在8月底前无法达成协议，将面临严厉制裁；而地缘局势方面，不稳定性因素仍存；种种以上均利空原油前景，从而压制煤油反弹欲望，煤油若长期缺乏利好刺激，价格或许延续震荡低走局面。 需求端来看，中国煤油消费主应用于民航、军工、工业清洗等方面，其次是柴油需求量较大；进入7月份，柴油整体消费能力下沉明显，常规淡季下，柴油生产商对原料采购需求偏保守，且国内大型基建设施、工况建材领域开工持续下滑，不断施压柴油需求走势，贸易环节基本维持低库低采，快进快出操作，导致航煤整体出货不畅，持货商纷纷降价促销。 二、7月新加坡航煤均价预计下滑5.64美元/桶，到岸完税价均价预计下滑6.67% 表1 原油与新加坡航煤月度均价数据对比（美元/桶，%） 数据来源：资讯 监测数据显示，截止7月17日，7月份布伦特原油收盘均价为69.11美元/桶，较6月均价下跌0.69美元/桶，结合原油运行趋势与核心数据分析，预计下周国际油价呈现下跌，布伦特或在66-70美元/桶的区间震荡。下周油价走跌的核心逻辑在于：当前原油供应基本面宽松且需求表现欠佳，加之地缘局势整体较前期缓和明显，给与油价支撑有限，均施压原油反弹力度，以上均利空汽柴油成本面，受其影响，航煤价格走势偏空基调运行。 截止7月17日，7月份新加坡航煤均价为86.1美元/桶，环比6月均价上涨1.46美元/桶，环比涨幅约1.72%，理论来看，原油价格走势与新加坡航煤价格运行呈正相关关系，成本端支撑减弱与航煤供需形势转淡多重利空影响下，预计7月新加坡航煤均价在79美元/桶附近，新加坡航煤到岸完税价均价预计在5428元/吨。 三、柴油刚需难畅，7月国内航煤呈弱侧震荡趋势运行 图3 国内航煤主产区域市场价格走势（元/吨、美元/桶） 数据来源：资讯 7月份国内航煤市场价格高位下沉走势，原油运行节奏乏累，于煤油托市较弱，而现阶段柴油消费表现疲软，上下游均对煤油形成偏空施压，加之7月下旬，操盘商对柴油预期不明朗，导致对煤油采购情绪减少，中下游逢跌买入情绪低迷，国内煤油供需表现宽松形式多有延续，煤油库存及出货力度增加明显，且柴油本着去库心态下或刺激煤油频频破价，在原油成本端带动受限下，柴油需求表现相对难畅，综合预计7月下旬国内煤油行情继续以弱侧波动姿态运行。
[导语]：2025年已过半，航煤受国际原油频繁震荡波动不断调节，因航煤价格与其相关性较强，普遍情况下新加坡航煤紧跟原油波动，然年内成本逻辑影响表现弱于煤油供需基本面变化，不乏部分时期价格趋势凸现背驰。
进入7月中旬，市场对于美国对俄加征关税及新制裁的反应平淡，加之晚间EIA库存数据存下滑可能，预计国际原油回弹，截止7月17日，布伦特原油收盘68.52美元/桶，较月初上升1%。然国内煤油受需求深压价格承压下降，其中煤油市场成交均价6493元/吨，较月初下滑137元/吨，跌幅约2.06%。
一、成本偏空震荡，刚需施压航煤消费能力下降
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图1-2 原油与新加坡航煤价格趋势（美元/桶） 新加坡航煤到岸完税价趋势 （元/吨、美元/桶） |
成本端来看，7月中旬国际原油看跌主表现在以下几点：美方表示对俄罗斯的制裁打算短期不会实施，OPEC+仍维持增产立场，同时有苗头表明，沙特原油产量正在加速提升，且有消息称，伊朗若在8月底前无法完成协议，将面临严厉制裁；而地缘局势方面，不稳定性因素仍在；种种以上均利空原油前景，从而抑制煤油回弹欲望，煤油若长期缺乏利好刺激，价格或许连续震荡低走局面。
需求端来看，中国煤油消费主应用于民航、军工、工业清洗等方面，其次是柴油需求量较大；进入7月份，柴油整体消费能力下沉显著，常规淡季下，柴油生产商对原料订购需求偏保守，且国内大型基建设施、工况建材领域开工持续下降，不断施压柴油需求趋势，贸易环节基本保持低库低采，快进快出操作，导致航煤整体出货不畅，持货商纷纷降价促销。
二、7月新加坡航煤均价预计下降5.64美元/桶，到岸完税价均价预计下降6.67%
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表1 原油与新加坡航煤月度均价数据对比（美元/桶，%） |
监测数据显示，截止7月17日，7月份布伦特原油收盘均价为69.11美元/桶，较6月均价下落0.69美元/桶，结合原油运转走势与核心数据分析，预计下周国际油价凸现下落，布伦特或在66-70美元/桶的区间震荡。下周油价走跌的核心逻辑在于：当前原油供应基本面宽松且需求表现不佳，加之地缘局势整体较前期缓解显著，给与油价撑持有限，均施压原油回弹力度，以上均利空成品油成本面，受其影响，航煤价格趋势偏空基调运转。
截止7月17日，7月份新加坡航煤均价为86.1美元/桶，环比6月均价上升1.46美元/桶，环比涨幅约1.72%，理论来看，原油价格趋势与新加坡航煤价格运转呈正相关关系，成本端撑持减淡与航煤供需形势转弱多重利空影响下，预计7月新加坡航煤均价在79美元/桶附近，新加坡航煤到岸完税价均价预计在5428元/吨。
三、柴油刚需难畅，7月国内航煤呈弱侧震荡走势运转
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图3 国内航煤主产区域市场价格趋势（元/吨、美元/桶） |
7月份国内航煤市场价格高点下沉趋势，原油运转节奏乏累，于煤油托市较弱，而现阶段柴油消费表现疲弱，上下游均对煤油形成偏空施压，加之7月下旬，操盘商对柴油预期不明朗，导致对煤油订购情绪减少，中下游逢跌购进情绪低迷，国内煤油供需表现宽松形式多有连续，煤油库存及出货力度增多显著，且柴油本着排库心态下或刺激煤油频频破价，在原油成本端鼓动受阻下，柴油需求表现相应难畅，综合预计7月下旬国内煤油行情继续以弱侧波动姿态运转。
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