步入11月，国际油价阶段性下跌，山东、华北地区汽柴油价格呈“汽弱柴强”走势，从山东-华北两地的汽柴油价差来看，山东到华北汽油套利空间缩小，柴油套利空间窄幅震荡，下面我们分别从汽油和柴油两方面来看影响华…
导语：步入11月，国际油价阶段性下落，山东、华北地区成品油价格呈“汽跌柴涨”趋势，从山东-华北两地的成品油价差来看，山东到华北汽油套利空间缩小，柴油套利空间小幅震荡，下面我们分别从汽油和柴油两方面来看影响华北跨区套利的主要因素： 一、原油撑持减淡，汽柴趋势分化 表1 华北成品油市场价格（） 产品 10月31日 11月28日 涨跌 涨跌幅 布伦特 65.07 63.20 -1.87 -2.87% 92#汽油 7323 7286 -37 -0.51% 0#柴油 6983 7035 52 0.74% 市场权衡俄乌和谈进度及OPEC+产出政策走势，叠加西方节日氛围导致交易清淡，国际油价下落。截至11月28日原油综合变化率-1.39%，周期内第5个工作日，预计对应下调幅度65元/吨，汽柴油调价窗口将于12月8日24时开启。 截至11月28日，华北主营汽油价格为7286元/吨，较10月底下落0.51%；华北主营柴油价格为7035元/吨，较10月底上升0.74%，凸现明显“汽跌柴涨”分化特征。由此可看出，整体价格较为坚挺，价格小幅波动，柴油在刚需撑持下实现窄幅上升，汽油则受季节性需求疲弱影响凸现温和回落，整体价格在供需与成本的双重作用下维持坚挺运转。 二、成本面撑持减淡 汽油套利空间略有缩小 图山东至华北主营汽油套利趋势图（） 截至11月28日，山东地区至华北主营汽油理论套利空间为21元/吨，较11月初收窄46元/吨；本月该套利区间整体保持在14—73元/吨，凸现显著收窄态势。 11月国际原油价格震荡下行，主营单位顺势启动价格下调；叠加月末阶段主营销售任务压力凸显，同时新能源汽车渗透率持续提升，多重利空因素对汽油市场形成联合冲击，主营单位多数采取窄幅降价的操作策略以缓和库存及销售压力。 本月山东地方炼厂成本端撑持薄弱，导致其汽油价格下调幅度明显大于华北主营单位，区域间价格进一步压缩，最后推动山东至华北主营的汽油理论套利空间凸现阶段性收窄特征。 三、价格略有增进 柴油套利空间倒挂 图山东至华北主营柴油套利趋势图（） 截止到11月28日，山东至华北主营柴油理论套利为-29元/吨，呈倒挂状态，较11月初柴油套利空间下落32元/吨，柴油套利区间在-33—68元/吨。11月初华北地区个别工程、基建项目赶工，对柴油终端消费略有提振，加之华北主营个别地区现货资源偏紧，控量销售，为价格提供短期撑持；但进入11月中下旬后，北方气温逐渐走低，柴油市场进入传统需求淡季，端订购意愿减淡，价格上扬力度不足。 华北主营柴油价格较11月初下落9元/吨，而山东地炼柴油价较11月初差为23元/吨，山东地方炼厂作为华北地区重要的资源补给来源，其价格相应走强与华北地区价格弱势调节形成反向背离，直接导致两地理论套利空间由正转负。 四、利好撑持减淡 套利趋势分化 后市来看，预计国际油价或有小涨空间。俄罗斯在谈判中立场较为强硬，俄乌和谈暂陷僵局，地缘局势不稳定性将抬升油价风险估值，给予油价短期撑持。12 月个别主营单位为冲刺年度任务，多以冲量为主，而随着气温走低，成品油进入季节性需求淡季，人们出行、工程基建等终端消费持续减弱，下游订购心态慎重，虽局部区域仍在在现货资源欠缺的托底效应，但整体供需宽松格局主导下，价格下行压力大于上扬动力，最后将凸现稳中向弱运转。
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