本轮计价周期内，国际油价震荡下跌，振幅收窄。OPEC+可能在9月继续维持较大增产力度，叠加市场依然担忧美国关税压力，国际油价承压，但是美国仍处传统消费旺季，以及地缘局势不稳定性给与油价底部支撑。整体来…
导语：本轮计价周期内，国际油价震荡下落，振幅收窄。OPEC+可能在9月继续保持较大增产力度，叠加市场依然忧虑美国关税压力，国际油价承压，但是美国仍处传统消费旺季，以及地缘局势不稳定性给与油价底部撑持。总的来说，计价周期内挂靠油种均价下移，所对应的原油综合变化率负向区间运转，但是位于50元/吨的调价红线以下，本轮调价将搁浅。
零售利润趋势分化汽降柴涨
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图1 汽柴油理论零售利润与价格对比图（元/吨） |
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数据统计的加油站理论零售利润是以全国主营及地炼加油站为样本进行测算得出，扣减了人工成本、物流成本、损耗、水电费、税负等，暂未考虑推销成本、固定成本。 |
结合当前数据模型分析，与上一轮调价周期对比，批发市场趋势分化，批零价差汽降柴涨。其中，主营加油站汽油零售利润平均每吨下落34元；销售地方炼厂加油站汽油利润平均每吨下落78元；主营加油站柴油零售利润平均每吨上升24元；销售地方炼厂加油站柴油利润则较上周期平均每吨上升49元。
需求趋势分化，批发价格汽涨柴降
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图2 中国-华东成品油与原油价格趋势图（元/吨，美元/桶） |
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本周期内原油区间震荡，振幅收窄，于汽柴油指引减淡，市场回归供需主导。进入七月下旬，暑期出行显著增多且正处夏季汽油消费旺季，鼓动汽油价格呈上升走势；柴油则因高温降雨影响，需求进入传统淡季，叠加市场偏空情绪加持，成交疲势价格承压。终端利润表现汽降柴涨。
本轮调价过后，新一轮原油累计变化率正向开端，成品油需求连续“汽强柴弱”趋势，但是消费表现并未触及市场预期，同比汽柴普降，中下游入市愈发慎重，预计汽油价格高点企稳，柴油价格连续承压，待裂解价差修复，下游入市建仓操作，柴油或有触底回弹机会。以华东市场为例，当前华东汽油主流成交区间在7878至7955元/吨附近，柴油批发端成交重心调节至6781至6856元/吨左右。
下游慎重入市
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图3 国内成品油社会样本库存走势图（元/吨） |
另从市场出货情况来看，本周国内汽柴油社会样本库存总量在159.57万吨，较上周涨2.48万吨，汽油库存上升、柴油库存微降。汽油方面，除华东、华南地区库存下滑，其余地区库存均涨。其中华中、东北地区涨幅较为突出，环比涨幅达2%-5%。柴油方面，西南及华中地区库存上升，其余地区均降，降幅0.2%-1%。
后市来看，汽油虽有刚需撑持，但增进基本已无空间，柴油需求连续弱势，且后续成本端仍呈利空预期，汽柴趋势双弱。社会油库订购存慎重态度，继续降库运转。
预计下一周期批零价差汽柴普涨
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表1 成品油理论零售利润预测表（元/吨） |
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后市展望：
1、展望后市，美国将缩短对俄罗斯新制裁的最终期限，导致潜在供应风险再度加强，且美国传统燃油消费旺季仍存进行中，叠加美国与欧盟完成协议后市场对关税问题的忧虑缓解。总的来说，预计下一轮汽柴油调价上调的概率较大。
2、需求端，成品油预期趋势平稳，成品油仍凸现季节性规律变化，具体表现“汽强柴弱”，但是从目前终端表现来看，成品油消费变化并未触及市场预期，贸易单位仍多持慎重观望心态。
3、供应方面，地炼产量波动较小，主营排产打算相应稳定，国内供应走稳运转。
综上，新一轮原油累计变化率正向开端，于市场仍呈利好提振，汽油消费走稳运转，但是并未有显著增量，汽油价格继续推涨动力有限，且社会单位慎重入市，预计价格追随原油小幅震荡，重心下移；柴油则因需求疲势，上游库存压力增大连续下落，因社会中间商库存持续低位，撑持柴油价格降幅收窄。预计下一周期内汽柴批发价格均降，如果下一轮汽柴油调价窗口上调开启，届时加油站零售利润汽柴均涨。
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