[汽柴油]：汽柴需求淡旺季影响 2月国内汽柴油出口量环比下滑

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汽柴需求淡旺季影响，2月成品油出口总量环比跌3.84%，汽油环比跌60.13%，柴油出口量环比涨62.93%，煤油出口量环比涨3.89%，其中煤油出口占比依旧最大，高达64%-69%。后续国外市场需求支撑不足，国内汽油有假期备货支撑，价格有上行预期，柴油则受制于南方雨季及资源充足，价格有下降预期，整体看，预计4月汽柴油出口利润仍倒挂为主。 一、汽柴需求淡旺季影响 2月成品油出口量环比下降 根据海关总署数据，2月成品油出口总量199.94万吨，环比跌3.84%，同比跌30.46%。其中，汽油出口量19.93万吨，环比跌60.13%，同比跌72.68%；柴油出口量43.99万吨，环比涨62.93%，同比跌29.90%；煤油出口量136.02万吨，环比涨3.89%，同比跌10.42%。详情如下表所示： 表1 2月国内成品油出口量对比（单位：万吨、%） 产品 出口量 环比 同比 累计同比 汽油 19.93 -60.13% -72.68% -55.43% 柴油 43.99 62.93% -29.90% -41.93% 煤油 136.02 3.89% -10.42% -5.78% 成品油 199.94 -3.84% -30.46% -27.48% 数据来源：资讯 从海关数据来看，2月份汽油出口量环比及同比均大幅下降，主因2月份是传统春节期间，国内汽油需求旺盛，优先保供为主，而柴油、煤油出口量环比上涨，但同比均下降，主因春节期间国内柴油需求降至低位，缓解国内压力，出口量环比出现大幅上涨；国内煤油供应充足，且春节期间国内外航煤需求增加，因此，出口量环比上涨。 二、煤油出口量占比依旧最大 汽柴油相对较小 图1近年中国成品油出口计划量走势（单位：万吨） 数据来源：资讯 由上图看出，今年我国1-3月成品油出口计划量来看，总量基本在320-350万吨之间波动，煤油计划出口占比依旧最大，基本在64%-69%之间，汽柴油占比仍较小，其中汽油基本在18%-20%之间，柴油占比在12%-18%之间波动。 三、2月汽柴油出口均倒挂 后续出口套利窗口仍较小 图2 中国汽柴油出口利润走势图（单位：元/吨） 数据来源：资讯 据数据监测，以华南口岸为例，2月我国汽油平均出口利润亏损252元/吨，较1月上涨45.19%；2月我国柴油平均出口利润亏损63元/吨，较1月下降173.56%。综合来看,2月份汽柴油出口均倒挂，但汽油出口利润亏损幅度有所收窄。 据测算，截止3月27日，3月份我国汽油平均出口亏损301元/吨， 较2月下跌19.05%；3月份我国柴油平均出口亏损185元/吨，较2月下跌192.69%。可见，3月国内外汽柴价格均下跌，但国内汽柴价格跌幅较新加坡的小，因此，国内汽柴出口利润亏损幅度环比扩大。 四、新一轮成品油出口配额下发 剩余配额量充足 图3 国内成品油出口配额完成率走势（单位：万吨） 数据来源：资讯 据最新消息，资讯从市场获悉，我国下发第二批成品油出口配额1280万吨，今年共下发两个批次成品油出口配额，累计量为3180万吨。1-2月我国成品油海关数据累计出口量为408万吨，完成第一批出口配额21%。据了解，3月份国内成品油出口计划量为355万吨，若都出口的话，1-3月我国成品油完成第一批出口配额40%，完成第一、二批成品油出口配额24%，出口配额剩余量充足。 五、预期国内出口利润汽涨柴降 但柴油出口利润高于汽油 表2 原油价格及华南成品油出口利润预期（单位：美元/桶、元/吨） 产品 3月E价格 4月E价格 环比 布伦特 71 70 -1.55% 汽油价格 8155 8200 0.55% 柴油价格 6970 6900 -1.00% 汽油出口利润 -259 -300 -15.83% 柴油出口利润 -126 -120 4.76% 数据来源：资讯 从历年4月原油表现来看，上涨年份次数占比大，基本受地缘局势不稳和供应趋紧两大因素支撑，虽今年仍有两大因素影响，但减产氛围的利好消失，今年4月Trump新政仍是主要潜在利空点，此外OPEC+已经多年未进行增产操作，届时市场会否对增产反应激烈也值得关注，预计4月布伦特均价70美元/桶，环比下跌1.55%。新加坡汽柴油市场需求不振，受新能源汽车发展迅速冲击，以及季节性需求未启动，新加坡汽柴价格环比均下降。反观国内市场，4月份汽油有清明假期及五一假期备货支撑，且主营炼厂检修产能增加，对汽油市场有一定支撑，预计4月汽油均价在8200元/吨，环比上涨0.55%；北方柴油刚需支撑，但南方逐渐进入雨季，需求受抑制，且市场货源充足，预计4月柴油均价在6900元/吨，环比下降1.00%。综合来看，预计3月国内汽柴油出口利润延续倒挂，但柴油出口利润有所收窄。

导语：汽柴需求淡旺季影响，2月汽柴油出口总量环比跌3.84%，汽油环比跌60.13%，柴油出口量环比涨62.93%，煤油出口量环比涨3.89%，其中煤油出口占比仍旧最大，高达64%-69%。后期国外市场需求撑持不足，国内汽油有假期备货撑持，价格有上扬预期，柴油则受制于南方雨季及资源十足，价格有下滑预期，整体看，预计4月成品油出口利润仍倒挂为主。

一、汽柴需求淡旺季影响  2月汽柴油出口量环比下滑

根据海关总署数据，2月汽柴油出口总量199.94万吨，环比跌3.84%，同比跌30.46%。其中，汽油出口量19.93万吨，环比跌60.13%，同比跌72.68%；柴油出口量43.99万吨，环比涨62.93%，同比跌29.90%；煤油出口量136.02万吨，环比涨3.89%，同比跌10.42%。详情如下表所示：

表1  2月国内汽柴油出口量对比（、%）

产品

出口量

环比

同比

累计同比

汽油

19.93

-60.13%

-72.68%

-55.43%

柴油

43.99

62.93%

-29.90%

-41.93%

煤油

136.02

3.89%

-10.42%

-5.78%

汽柴油

199.94

-3.84%

-30.46%

-27.48%

从海关数据来看，2月份汽油出口量环比及同比均宽幅下滑，主因2月份是传统春节期间，国内汽油需求旺盛，优先保供为主，而柴油、煤油出口量环比上升，但同比均下滑，主因春节期间国内柴油需求降至低位，缓和国内压力，出口量环比显现宽幅上升；国内煤油供应十足，且春节期间国内外航煤需求增多，因此，出口量环比上升。

二、煤油出口量占比仍旧最大  成品油相应较小

图1近年中国汽柴油出口打算量趋势（单位：万吨）

由上图看出，今年我国1-3月汽柴油出口打算量来看，总量基本在320-350万吨之间波动，煤油打算出口占比仍旧最大，基本在64%-69%之间，成品油占比仍较小，其中汽油基本在18%-20%之间，柴油占比在12%-18%之间波动。

三、2月成品油出口均倒挂  后期出口套利窗口仍较小

图2 中国成品油出口利润趋势图（单位：元/吨）

据数据监测，以华南口岸为例，2月我国汽油平均出口利润亏损252元/吨，较1月上升45.19%；2月我国柴油平均出口利润亏损63元/吨，较1月下滑173.56%。综合来看,2月份成品油出口均倒挂，但汽油出口利润亏损幅度有所收窄。

据测算，截止3月27日，3月份我国汽油平均出口亏损301元/吨， 较2月下落19.05%；3月份我国柴油平均出口亏损185元/吨，较2月下落192.69%。可见，3月国内外汽柴价格均下落，但国内汽柴价格跌幅较新加坡的小，因此，国内汽柴出口利润亏损幅度环比扩大。

四、新一轮汽柴油出口配额下发  剩余配额量十足

图3 国内汽柴油出口配额达成率趋势（单位：万吨）

据最新消息，从市场获悉，我国下发第二批汽柴油出口配额1280万吨，今年共下发两个批次汽柴油出口配额，累计量为3180万吨。1-2月我国汽柴油海关数据累计出口量为408万吨，达成第一批出口配额21%。据了解，3月份国内汽柴油出口打算量为355万吨，若都出口的话，1-3月我国汽柴油达成第一批出口配额40%，达成第一、二批汽柴油出口配额24%，出口配额剩余量十足。

五、预期国内出口利润汽涨柴降  但柴油出口利润高于汽油

表2  原油价格及华南汽柴油出口利润预期（单位：美元/桶、元/吨）

产品

3月E价格

4月E价格

环比

布伦特

71

70

-1.55%

汽油价格

8155

8200

0.55%

柴油价格

6970

6900

-1.00%

汽油出口利润

-259

-300

-15.83%

柴油出口利润

-126

-120

4.76%

从历年4月原油表现来看，上升年份次数占比大，基本受地缘局势不稳和供应趋紧两大因素撑持，虽今年仍有两大因素影响，但减产气氛的利好消失，今年4月Trump新政仍是主要潜在利空点，此外OPEC+已经多年未进行增产操作，届时市场会否对增产反应激烈也值得关注，预计4月布伦特均价70美元/桶，环比下落1.55%。新加坡成品油市场需求不振，受新能源汽车发展迅速冲击，以及季节性需求未启动，新加坡汽柴价格环比均下滑。反观国内市场，4月份汽油有清明假期及五一假期备货撑持，且主营炼厂检修产能增多，对汽油市场有一定撑持，预计4月汽油均价在8200元/吨，环比上升0.55%；北方柴油刚需撑持，但南方逐渐进入雨季，需求受压制，且市场货源十足，预计4月柴油均价在6900元/吨，环比下滑1.00%。综合来看，预计3月国内成品油出口利润连续倒挂，但柴油出口利润有所收窄。


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