2025年，受国际原油震荡下行冲击，国内柴油批发市场整体走弱，年均值6818元/吨，同比降6.8%，不过，在成本端利空外，国内供需双缩，供应收缩量高于消费降量，并连续两年呈现去库状态，低库存为深陷下跌…
2025年，受国际原油震荡下行冲击，国内柴油批发市场整体走弱，年均值6818元/吨，同比降6.8%，不过，在成本端利空外，国内供需双缩，供应收缩量高于消费降量，并延续两年凸现排库状态，低库存为深陷下落走势中的柴油带来一定缓冲。
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图1国内柴油与原油价格表现（元/吨，美元/桶）图2国内柴油与国内供需差表现（元/吨，美元/桶） |
2025年，布伦特原油下落近15%，成本端凸现较大利空打压。受新旧能源转化及基建领域发展减缓影响，国内柴油消费总量21038万吨，同比下落4.33%。而炼厂开工率受稀释沥青等原料生产应税产品抵扣率调节以及检修大年影响，年均71.06%，同比下落0.06%，上半年表现更为突出，下半年有所修复；同时国内柴油收率降低，柴油供应总量20984万吨，同比降4.54%。供需双缩，整体供不应求，国内凸现排库状态，为柴油价格带来一定撑持，柴油批发跌幅小于原油跌幅。
从月度供需差看，除春节前后柴油增库显著外，其余月份多处微平衡或降库状态。其中6月及11月，在经历延续3-4个月的降库后，柴油价格在原油及供需双重利好推动下，凸现回弹状态，也是年内仅有的两轮回弹机会。
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图3国内柴油与汽柴油裂解价差表现（元/吨）图4山东独立炼厂开工率与综合利润表现（%，元/吨，） |
因柴油价格跌幅小于原油跌幅，汽柴油裂解价差同比上升17%，至886元/吨。全国炼厂利润较2024年得到较大修复，山东地炼综合炼油利润361元/吨，同比上升19%。
如前文所讲，因消费税抵扣政策调节影响，山东独立炼厂1-7月始终维持较低的开工率，2月份至全年最低点43.34%，其后随着高炼油利润提振，开工率逐步回暖，并于8月份后，加速上扬，不过后续原油贴水增多，虽开工率持续上升，炼油利润依然保持较高水平。
由此可见，2025年，柴油价格趋势震荡下行主要受原油利空冲击，跌多涨少，但得益于供需关系的改观，跌幅明显小于成本端，行业利润向生产端偏移。
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[汽柴油]：下半年供需格局稳定 低库存将成常态
2025年上半年，国内汽柴油消费虽明显下滑，但依托主营集中检修、地炼替代原料使用减少、汽柴油收率主动下调等条件，国内库存下降明显，对价格支撑较好。下半年供应能力将有回升，但供应跟随需求调整，增量有所克制，产需预计仍维持相对平衡，中低库存的状态得以延续。 一、预计下半年消费同比跌幅较上半年收窄，季节性特征明显，能源替代不容忽视 预计下半年中国汽油消费量7815万吨，环比下跌1.23%，同比下跌3.15%；柴油消费量10460万吨，环比上涨7.08%，同比下跌4.25%。柴油消费受能源替代与工程基建下滑双重压力压制，同比跌幅超过汽油。 图1 2025年下半年中国汽柴油消费量预测（万吨） 数据来源：资讯 2025年中国汽油车保有量的增长几乎停滞，新能源乘用车保有量维持高速增长，下半年零售渗透率预计超过55%。新能源汽车在城市通勤及短途出行领域保持更高的替代速度，导致短途出行的汽油消费权重大幅降低，长途出行权重相应上涨，长途出行的增加对汽油消费的支撑作用放大。7-8月汽油消费进入旺季，其中长途出行的拉动作用明显，汽油消费同比跌幅收窄至3%以下；9月开始，长途出行减少，短途出行被替代的比例继续上升，月消费量环比下滑，同比跌幅也转为放大，12月可能放大至4%以上。 物流领域柴油消费被LNG、新能源双重替代，且柴油物流作业量受替代车型冲击明显，物流领域消费量是2025年柴油消费下跌最多的环节，消费占比下降。7-8月，雨季、高温、休渔等因素使柴油消费处于季节性淡季，同比消费跌幅较小的工矿基建、农牧渔业消费量下滑最为集中，使得中国柴油消费量同比跌幅超过4%；9-11月传统旺季，叠加部分赶工需求报复性提升，各领域消费量均环比上涨，但消费替代使同比仍有3%以上的跌幅；12月柴油消费再度进入积极性淡季。 二、预计下半年主动调整增加，产量延续相对低位，累计产量再创新低 预计下半年中国汽油产量8180万吨，环比上涨0.01%，同比下跌3.23%；柴油产量10685万吨，环比上涨6.80%，同比下跌2.17%。2024年下半年柴油产量已经处于紧缩状态，2025年国内库存相对低位，产量进一步压缩空间较小，同比跌幅小于汽油。 图2 2025年下半年中国汽柴油产量预测（万吨） 数据来源：资讯 产量的月度波动主要受需求与开工率影响。7-8月，汽油处于消费旺季，恰逢主营集中检修结束，地炼仅有部分计划内检修，产量将处于年内峰值，月产量在1400万吨以上；9月开始消费逐渐走低，汽油产量跟随调整，10月后叠加了地炼原料油不足的限制，产量进一步降低，11-12月产量仅在1300万吨左右。 2024年7-8月，中国柴油价格压力较大，产量过低，2025年7-8月虽需求低位但国内库存较低，产量无需过度压减，同比基本持平；9-11月柴油需求相对较好，但为保持有利于价格的供需格局，主营产量增长有限，地炼产量受原料供应限制难有增长空间；依供需平衡预测，12月国内柴油库存较低，为保持合理的库存水平，12月或许有主动增产表现。 三、供需格局整体向好，国内库存继续下降，支撑底部价格 汽柴油需求的季节性规律依然明显，供应跟随需求调整，结合进出口预测等数据，预计下半年各月供需差均较小，国内库存中低位波动，汽油库存将较6月末下跌15万吨左右，柴油库存下跌45万吨左右。下半年中不会发生显著的库存激增状况，但可能出现区域性的现货紧张，库存水平对价格的支撑持续存在；不过消费持续下滑，市场对低库存与断供风险的担忧下降，相对较低的库存水平成为常态，对价格的支撑也将减弱。
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