10/10:巴以局势持续缓和，叠加美国关税问题仍可能带来新的风险，国际油价下跌。NYMEX原油期货11合约58.90跌2.61美元/桶，环比-4.24%；ICE布油期货12合约62.73跌2.49美元…
导语：10/10:巴以局势持续缓解，叠加美国关税问题仍可能带来新的风险，国际油价下落。WTI原油期货11收盘58.90跌2.61美元/桶，环比-4.24%；布伦特原油期货12收盘62.73跌2.49美元/桶，环比-3.82%。随着国际问题引发原油再度深跌，华南汽油需求疲弱现状雪上加霜，汽油进入下行通道。
1、节后原油、需求双弱 带累汽油价格
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图1 华南汽油与原油价格趋势图（元/吨、美元/桶） |
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截至10月11日，华南汽油价格在7634元/吨，较节前下落67元/吨。从原油来看，受关税问题影响，隔夜原油收盘深跌，其中布伦特原油收盘在62.73美元/桶，环比下落3.82%。原油凸现利空指引。而随着双节完结后，民众出行半径缩短，汽油整体刚性需求收缩，并且结合节前节后中下游订购积极性来看，节前备货力度不强，节后中下游补库意愿同样不高，一方面是受天气因素所影响，另一方面则是华南地区新能源消费替代，整体汽油消费量节间表现不及预期，中下游库存消化进展缓慢，同步带累订购进展，主营及中间商出货不畅，导致让利去库操作频现，价格难以撑持。
2、汽油裂解低位回落 对价格撑持削弱
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图2华南汽油裂解价差趋势图 |
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截至10月10日，华南地区主营汽油裂解价差在1103元/吨，高于十年均线121元/吨。受关税影响隔夜原油收盘深跌，对应今天市场来看，华南汽油虽有下落，但跌幅相应较小，主营及中间商仍有个别节前外采成本偏高资源，因此价格下调较为慎重，反应到到裂解数据来看，假期间的汽油裂解持续增涨，目前已贴合只均线点位，对当前汽油价格撑持力度减淡。
3、南北套利空间尚可
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图3 山东至华南主营、民营汽油套利趋势图（元/吨） |
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截至10月11日，8月山东至华南主营汽油套利在221元/吨，较节前下落9元/吨；山东至华南民营汽油套利在154元/吨，较节前下落2元/吨。节前节后中下游订购保持刚需，山东、华南两地汽油价格均跌，不过山东地炼则需考虑自身库存点位，而节间高速限制通行，节后需求回调，山东地炼汽油出货不畅，价格保持相应低位，至华南套利空间保持打开状态。
4、利好撑持不足 华南汽油价格预期下落
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表1 汽油价格趋势预期表 |
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后市来看，就关税问题来看，前期已有相关行情作为前例，需等待具体举措落定，而从供需基本面来看，国际原油市场预期仍然向弱，对汽油价格难以形成撑持。供应端来看，10月华南区内暂没炼厂检修，省内资源供应相应充盈；需求端来看，缺少节假日撑持，且天气转冷后民众出行半径缩短，汽油整体消费量预期下降，另外叠加当前汽油裂解持续回暖，南北套利空间偏大，皆难以对汽油价格形成撑持，综合之下预计华南汽油后市将进入下行通道，至月底汽油价格预计在7450-7550区间运转。
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