本轮计价周期内，中国与美国经贸谈判释放积极信号，有效提振了市场信心。有传闻称美国可能对委内瑞拉采取军事行动，推升了供应风险预期，且OPEC+在12月继续增产，但该组织计划于明年第一季度暂停增产，国际油…
导语：本轮计价周期内，中国与美国经贸谈判释放积极信号，有效提振了市场底气。有传闻称美国可能对委内瑞拉采取军事行动，推升了供应风险预期，且OPEC+在12月继续增产，但该组织打算于明年第一季度暂停增产，国际油价因此显现上升。总的来说，计价周期内挂靠油种均价上移，所对应的原油综合变化率正向区间运转，开启本轮零售价上调窗口。
一、成品油价底部撑持出现，批零价差止涨转跌
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图1 汽柴油理论零售利润与价格对比图（元/吨） |
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数据统计的加油站理论零售利润是以全国主营及地炼加油站为样本进行测算得出，扣减了人工成本、物流成本、损耗、水电费、税负等，暂未考虑推销成本、固定成本。 |
基于数据模型测算，与上一调价周期相比，成品油批零价差凸现同步收窄走势。具体来看：加油站订购主营油品，汽油零售利润平均每吨下落96元，柴油零售利润平均每吨下落182元；订购地方炼厂油品，汽油利润平均每吨下落5元；柴油则较上周期平均每吨下落250元。
二、库存保持低位 批发价格趋势分化
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图2 中国-华东成品油与原油价格趋势图（元/吨，美元/桶） |
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本周期内，汽油需求缺乏节假日因素提振，整体表现平淡，且同比仍保持下跌走势；柴油则受网购节及户外基建工矿项目处于施工旺季的撑持，底部需求相应稳健。此外，受柴油裂解价差偏低、库存水平不高以及原油行情鼓动的影响，下游补货和建仓订单有所增多，柴油价格凸现先抑后扬趋势。汽油方面暂未显现显著利好驱动，价格继续承压下行，但跌幅较前期已显著收窄。以华东市场为例，当前汽油主流成交价格区间为6977至7238元/吨，柴油批发成交重心调节至6382至6440元/吨区间。
三、批发价格触底 中下游补库需求逐步释放
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图3 国内成品油社会样本库存走势图（元/吨） |
另从市场出货情况来看，本周汽柴油社会样本库存汽柴均涨，其中汽、柴油库存均上升0.52%。周初汽柴价格推涨，且限价存上调预期，个别中下游看涨心态下适度补库，库存上移。各地区表现略有分化，汽油方面，西南、华南、华北、东北地区汽油库存上升0.5%-2.6%左右，华东及华中降库0.8%-1.2%。柴油方面，西南、华南、华北、西北地区库存上升1%-2.2%，其余地区降库0.3%-1.5%。沿海区域贸易企业对成品油心态更为慎重，降库为主。下周，中下游对后市汽柴行情慎重较多，预计消化库存为主，汽柴库存均降。
四、预计下一周期成品油批发价格将面临下行压力
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表1 成品油理论零售利润预测表（元/吨） |
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后市展望：
1、展望后市，OPEC+的增产气氛确定将贯穿11月和12月，供应逐渐充盈带来的利空压力仍存，此外全球经济和需求表现疲弱，基本面利空连续。总的来说，预计下一轮汽柴油调价下调的概率较大。
2、从需求端来看，下一周期汽油市场暂没特殊节假日等因素撑持，仅冬季新能源电动车使用率窄幅回调带来微弱提振，整体需求预计将维持平稳运转；柴油方面则因缺乏网购物流等需求撑持，叠加天气因素影响，传统旺季趋近完结，后期需求凸现下降走势。
3、供应方面，主营开工下滑，因大榭石化和云南石化常减压检修继续降负荷；地炼方面，河北鑫海重交沥青装置打算停工，而山东个别炼厂打算开工及提升加工负荷，综合之下，预计下周国内产量汽涨柴降。
综上所述，本轮调价落地后，新一轮计价周期中原油变化率以负向开局，对汽柴油市场的指引作用有所减淡。月内暂没节假日因素撑持，但受冬季北方地区新能源汽车使用率下滑影响，汽油需求预计将维持平稳运转；柴油方面，旺季受天气影响逐步转入淡季，价格持续推涨动力依然不足。预计调价后，汽油价格将连续小幅震荡下跌走势，柴油则可能凸现先稳后跌的趋势。下一周期内批零价差或凸现汽柴双扩趋势。
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