2025年即将接近尾声，市场需求疲势难改。受本轮零售价上调提振，以及供应趋紧，裂差收窄，以及出口利润扩大等诸多利好提振，近期价格试探性反弹，但行情持续性难言乐观。 从华东独立炼厂竞拍价格以及产销存变…
导语：2025年将要接近尾声，市场需求疲态难改。受本轮零售价上调提振，以及供应趋紧，裂差收窄，以及出口利润扩大等诸多利好提振，近期价格试探性回弹，但行情持续性难言乐观。
从华东独立炼厂竞拍价格以及产销存变化走势来看：截止11月初，华东区内大炼化竞拍价格同比、环比均降；区内独立炼厂10月原油加工量和开工率同比均降；成品油产量及销量同比汽降柴涨，结合独立炼厂成品油相关数据进行分析。
一、华东大炼化及江内汽柴价格同比均降
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图1 华东江浙沪车单价及华东船单价格趋势图 |
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从华东大炼化竞拍价格来看，进入11月份，成品油价格同环比均降，汽油相较年初下落1300元/吨，跌幅15.4%，柴油较年初下落784元/吨，跌幅10.9%。1-11月份汽油价格均值为7817元/吨，同比跌幅为5.98%，柴油前11个月的价格均值为6761元/吨，同比跌幅为5.53%。四季度10-11月份需求弱于预期，户外工矿基建用油需求低迷，成品油价格承压走跌。
结合华东市场船运费格趋势来看，11月江内汽油价格均值为7120元/吨，同比跌173元/吨，跌幅在2.38%；而柴油11月份均值为6380元/吨，同比下落450元/吨，跌幅在6.6%。1-11月份汽油月均价7780元/吨，同比下落5.71%，柴油前11个月均价6711元/吨，同比跌5.91%。从成品油价差来看，11月同比上升59%，从中可以看出成品油月度价差同比呈扩大走势，而环比收窄，降幅为14%，目前柴油需求弱于预期，但存有刚需撑持，抗跌性强于汽油，而汽油需求进入下行通道。
二、原油加工量和开工率10月同比均降
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图2 原油加工量及汽柴产量图 |
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从供应方面来看：10月华东样本企业原油加工量528.14万吨，环比上升0.62%，日均开工率为98.18%，环比下滑2.65%。月内江苏及浙江两大炼化负荷基本稳定，而江苏地炼因10月催化装置检修，常减压受影响降负。
结合产量分析：10月华东样本企业汽油产量为39.38万吨，环比下滑8.44%，即3.63万吨，日均下滑11.4%；柴油产量112.96万吨，环比上升5.46%，即5.85万吨,日均上升2.06%；汽油方面，江浙两大炼化汽油产量稳定，江苏另一炼厂受催化装置检修影响降量显著；柴油方面，浙江炼化产量基本稳定，江苏大炼化柴油增产，另一炼厂停一套柴油加氢装置，产量缩减。
三、汽柴销量10月环比汽降柴涨
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图3 成品油销量及库存变化图 |
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从汽柴销量情况来看：10月华东样本汽油销量39.51万吨，环比降10.57%，即4.67万吨；柴油销量114.32万吨，环比涨2.04%，即2.3万吨。江浙独立炼厂汽油销量均降，主因价格及消费下行，销售承压以及江苏地炼检修限售。柴油方面浙江炼化销量稳定，江苏其中一炼厂适当控量销售，江苏大炼化因增产加大出货力度。
结合库存方面来看：10月底，华东样本企业汽油库存8.32万吨，占汽油库容的12.53%，环比降0.13万吨；柴油库存13.12万吨，占柴油库容的18.09%，环比降1.36万吨。本月江浙大炼化汽油因销量下滑库存均涨；江苏另一炼厂汽油宽幅度减产，控量销售，库存下滑。柴油，江苏大炼化船单交付减少，车单销量一般，库存上升；江苏另一炼厂因检修减产、浙江大炼化因船单交付及出口增量降库。
总的来说，四季度基本过半，“银十”以需求低迷，持续下落收场。进入11月上旬，迎来新一轮汽柴油零售限价兑现上调提振，近期市场供应收紧的消息刺激市场积极追涨，加之成品油裂解价差收窄，出口利润提升，以及炼厂近期库存低位，市场炒涨热情高涨，助挺价格显现阶段性上升。随着本轮零售兑现上调落地，以及阶段性订购达成，原油成本面撑持力度尚存不确定性，本轮上升周期存有风险，建议继续满足刚需购入，少量多次逢低分批建仓。
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