25年以来，国际油价先涨后跌走势，国内零售限价经历两涨、两跌、一搁浅。2月以来汽油批发价格下调幅度大于零售限价下调幅度，加油站理论零售利润环比拓宽24.36%，柴油批发价格下调幅度不及零售限价下调幅度，加油站理论零售利润环比收缩-12.2%。 一、2月国际原油呈下行走势，成本端利空指引 图1-2 国际原油价格走势图、国内成品油调价幅度统计图（单位：美元/桶、元/吨） 数据来源：资讯 美国加征关税政策引发潜在贸易争端风险，叠加OPEC+将从4月起小幅增产，及美国商业原油库存增幅超预期，均给予油市压力。截至3月7日，WTI原油期货价格为67.04美元/桶，环比下跌5.58%；布伦特原油期货价格为70.36美元/桶，环比下跌5.76%。 截止2024年12月18日，国内成品油调价目前进行了五轮，具体为上调两次、下调两次，搁浅一次，汽柴油分别总计下调了105元/吨、105元/吨。同比去年分别上调235元/吨，230元/吨。中下游受原油影响，市场成交明显下滑，各单位出货压力增加，价格下跌为主。 表1华北地区主流价格环比 数据来源：资讯 截至3月7日，华北地区汽柴价格呈下跌态势，其中92#汽油主流价格为8117元/吨，环比下跌7.75%；0#柴油市场价格为6950元/吨，环比下跌1.35%，汽油跌幅明显高于柴油。 汽柴油批发价格受原油走势均呈下滑走势，但因需求表现不一，走势略有分化，汽油因春节假期后，居民多复工，私家车使用频率逐渐下滑，出行半径缩小，市场需求清淡，库存消耗周期拉长，业者多看空心态，价格宽幅走跌；柴油虽有向好预期，但因工矿基建需求恢复较为缓慢，多物流运输刚需支撑，价格上行动力不足，但受即将到来的春种用油提振，跌幅放缓。 二、零售利润同环比均汽涨柴跌 图3-4华北地区92#汽油和0#柴油理论零售利润（单位：元/吨） 数据来源：资讯 截至3月7日，华北地区零售利润环比汽涨柴跌，其中92#汽油零售利润为1826元/吨，环比上涨358元/吨，涨幅24.39%，同比涨幅1.28%。0#柴油零售利润为1403元/吨，环比下跌195元/吨，跌幅12.2%；同比跌幅2.3%。 年内经历两涨、两跌、一搁浅，其中汽油批发价格下调幅度大于零售限价下调幅度，因此汽油批零价差上涨，加油站理论零售利润环比拓宽；而柴油批发价格下调幅度不及零售限价下调幅度，因此柴油批零价差下跌，加油站理论零售利润环比收缩。 三、华北汽柴价格仍存下行空间 成本端，美国加征关税新政、需求忧虑及地缘缓和继续带来利空压力。预计WTI或在64-68美元/桶的区间运行，布伦特或在68-72美元/桶的区间运行。当前原油综合变化率负向延伸，主营单位多降价促销走量消库为主，汽油缺乏节假日利好提振，需求较为清淡；柴油因气温逐渐回升，需求逐渐好转，加之春种即将开启，利好支撑仍存，抗跌性较强，预计华北汽柴油价格先跌后涨，最终收跌100元/吨左右。
导语：25年以来，国际油价先涨后跌趋势，国内零售限价经历两涨、两跌、一搁浅。2月以来汽油批发价格下调幅度大于零售限价下调幅度，加油站理论零售利润环比拓宽24.36%，柴油批发价格下调幅度不及零售限价下调幅度，加油站理论零售利润环比收缩-12.2%。
一、2月国际原油呈下行趋势，成本端利空指引
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图1-2 国际原油价格趋势图、国内汽柴油调价幅度统计图（单位：美元/桶、元/吨） |
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美国加征关税政策引发潜在贸易争端风险，叠加OPEC+将从4月起窄幅增产，及美国商业原油库存增幅超预期，均给予油市压力。截至3月7日，WTI原油期货价格为67.04美元/桶，环比下落5.58%；布伦特原油期货价格为70.36美元/桶，环比下落5.76%。
截止2024年12月18日，国内汽柴油调价目前进行了五轮，具体为上调两次、下调两次，搁浅一次，成品油分别总计下调了105元/吨、105元/吨。同比去年分别上调235元/吨，230元/吨。中下游受原油影响，市场成交显著下降，各单位出货压力增多，价格下落为主。
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表1 华北地区主流价格环比 |
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截至3月7日，华北地区汽柴价格呈下落态势，其中92#汽油主流价格为8117元/吨，环比下落7.75%；0#柴油市场价格为6950元/吨，环比下落1.35%，汽油跌幅显著高于柴油。
成品油批发价格受原油趋势均呈下降趋势，但因需求表现不一，趋势略有分化，汽油因春节假期后，居民多复工，私家车使用频率逐渐下降，出行半径缩小，市场需求清淡，库存消耗周期拉长，业者多看空心态，价格大幅走跌；柴油虽有好转预期，但因工矿基建需求恢复较为缓慢，多物流运输刚需撑持，价格上扬动力不足，但受将要到来的春种用油提振，跌幅放缓。
二、零售利润同环比均汽涨柴跌
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图3-4 华北地区92#汽油和0#柴油理论零售利润（单位：元/吨） |
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截至3月7日，华北地区零售利润环比汽涨柴跌，其中92#汽油零售利润为1826元/吨，环比上升358元/吨，涨幅24.39%，同比涨幅1.28%。0#柴油零售利润为1403元/吨，环比下落195元/吨，跌幅12.2%；同比跌幅2.3%。
年内经历两涨、两跌、一搁浅，其中汽油批发价格下调幅度大于零售限价下调幅度，因此汽油批零价差上升，加油站理论零售利润环比拓宽；而柴油批发价格下调幅度不及零售限价下调幅度，因此柴油批零价差下落，加油站理论零售利润环比收缩。
三、华北汽柴价格仍在下行空间
成本端，美国加征关税新政、需求担忧及地缘缓解继续带来利空压力。预计WTI或在64-68美元/桶的区间运转，布伦特或在68-72美元/桶的区间运转。当前原油综合变化率负向延伸，主营单位多降价促销走量消库为主，汽油缺乏节假日利好提振，需求较为清淡；柴油因气温逐渐回暖，需求逐渐向好，加之春种将要开启，利好撑持仍在，抗跌性较强，预计华北成品油价格先跌后涨，最后收跌100元/吨左右。
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