2026年春节期间，国内汽柴油需求表现不及预期，中下游节后观望情绪浓厚，市场补货力度不足，汽柴油价格偏弱运行。2月28日，以色列对伊朗发动军事打击，中东地缘风险骤然升温。作为全球约30%海运贸易的咽喉…
导语：2026年春节期间，国内成品油需求表现不及预期，中下游节后观望情绪浓厚，市场补库力度不足，成品油价格向弱运转。2月28日，以色列对伊朗发动军事打击，中东地缘风险骤然升温。作为全球约30%海运贸易的咽喉，霍尔木兹海峡随即宣布关闭，这一措施对全球能化行业造成明显影响，而成品油作为核心能源产品，价格亦受到显著波动，受涨价预期撑持，炼厂惜售情绪浓厚，个别炼厂更是暂缓对外报价与销售，观望市场进一步趋势。
一、地缘驱动成本抬升 成品油价格强势上扬
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图1山东成品油与原油价格趋势图（，美元/桶） |
数据统计，截至3月2日，山东地炼汽油库容率为28.74%，较事件前下落3.49个百分点；柴油库容率为34.29%，较事件前下落3.61个百分点。当前中下游处于节后需求修复阶段，前期实际消费不及预期，但地缘冲突引发的价格看涨预期，驱动中下游产生恐涨囤货行为，炼厂出货显著向好。春节过后，汽油需求显著下降；柴油尚未进入传统消费旺季，但因前期山东柴油价格已跌至低位，下游对炼厂的涨价具备较强的承接能力，炼厂库存压力释放，进一步撑持炼厂的涨价及惜售行为。
五、地缘局势仍在变数 短期成品油连续偏强趋势
综上所述，伊以冲突目前仍存持续，供应风险推动下，短期内国际油价仍在上升空间。若本次伊以冲突持续时间没有明显拉长，冲突时间控制在20天左右，则对全球原油供应的影响依然处于可控范围。若后期冲突完结，届时地缘风险削减，叠加OPEC+已确认从4月起重启增产，全球原油供大于求的格局长线来看难以改变，国际油价大几率将凸现短线推涨，中长线随冲突力度减淡而回调的特征。预计短期内山东地炼成品油价格仍连续偏强趋势。
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一．成本端利空显现 两地汽柴震荡下跌 图1 华南、山东独立炼厂汽柴油与原油价格走势图（元/吨、美元/桶） 数据来源：资讯 清明节间，美国关税新政引发国际市场看衰原油预期，国际原油价格出现宽幅下跌走势，截至4月8月布伦特价格跌至62.82美元/桶，较4月1日下跌11.67美元/桶，跌幅达到15.67%。反映到市场来看，受此影响之下，中下游入市心态严重受挫，3月底市场整体成交好转，尤其山东地区船单成交增涨明显，而在原油深跌影响之下套利出现大幅收缩，市场整体交投转淡，令山东、华南两地汽柴油价格均跌。 从价格走势来看，截至4月9日山东汽油价格在7869元/吨，较4月1日下跌156元/吨；柴油价格在6616元/吨，较4月1日下跌188元/吨。华南地区汽油价格在8174元/吨，较4月1日下跌268元/吨；柴油价格在6843元/吨，下跌279元/吨。受利润端压制，山东独立炼厂春节后整体开工进度恢复缓慢，产量位于中低位，3月底部分主营及大贸集中外采后，炼厂整体库存可控价格整体跌幅有所收窄。而华南地区虽有惠州炼化检修拉低整体产量，不过有外采资源流入补充，因此整体华南供应并未出现缺口，随着原油宽幅下跌，华南整体交投转淡，主营及社会单位让利促销幅度增加，价格跌幅整体大于山东。 二．4月汽油套利上涨 图2 山东至华南主营、民营汽油套利走势图（元/吨） 数据来源：资讯 截至4月9日，山东至华南主营汽油平均理论套利在272元/吨，较3月上涨128元/吨；山东至华南民营汽油理论套利在168元/吨，较3月上涨95元/吨。 4月初历经清明节假，汽油消费尚可，不过随着假期结束，汽油需求再度转弱，叠加原油宽幅下跌，两地汽油价格均呈现跌势，而华南地区由于主营及社会单位销量收缩明显，月度销售任务滞后，让利幅度开始增加，华南地区汽油价格跌幅大于山东，4月套利上涨则主要因为3月套利偏低，春节后山东地区受生产利润压制整体供应偏低，对价格形成支撑，资源流入华南地区高企，汽油套利受到压制。 三．4月柴油套利收缩 图3山东至华南主营、民营柴油套利走势图（元/吨） 数据来源：资讯 柴油来看，截至4月9日，山东至华南主营柴油月均理论套利在152元/吨，环比下跌11元/吨；山东至华南民营柴油月均理论套利在2元/吨，环比下跌67元/吨。 柴油需求虽有刚需性支撑，不过整体支撑力度有限，且原油下跌利空市场心态，华南市场整体交投清淡，主营及社会单位让利排库，价格跌幅大于山东，套利均跌。 四．4月山东成品油船单窄幅上涨 图4 山东成品油船单成交量数据（万吨） 数据来源：资讯 从成交数据来看，截至4月9日，山东独立炼厂成品油船单成交量持续下滑。据数据统计，截至4月9日山东独立炼厂成品油成交总量在19.9万吨，环比3月初周下跌18.01%；其中汽油成交在9.9万吨，环比下跌39.15%；柴油成交在10万吨，环比上涨25%。从成交量数量可以看出，柴油需求尚可，成交有小幅上涨趋势，但汽油整体成交量跌幅较大，拉低整体船单成交量。 后市来看，即将进入4月中旬，华南主营开始追赶任务进度，且原油深跌后的市场看空心态仍存，虽然当前主营及社会单位外采成本偏高，但下游入市预期仍保持谨慎态度，汽柴油价格预计继续下跌，至4月下旬跌幅在100至150元/吨。
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[汽柴油]：原油成本延续走强 炼油利润空间收窄
进入5月以来，随着中美经贸会谈结果正式公布，市场对贸易争端风险的担忧减弱，国际原油价格连续走强。截至5月14日收盘，布伦特原油价格为66.09美元/桶，较5月1日收盘上涨6.46%。截至5月15日，山东独立炼厂汽油价格为7434元/吨，较4月30日下跌199元/吨，跌幅2.68%，柴油价格6425元/吨，较4月30日小涨41元/吨，涨幅0.66%。可以看出，5月以来，虽国际原油价格有所走强，但山东汽油价格却呈下跌趋势，柴油价格仅小涨，汽柴油价格走势弱于成本端，山东炼厂炼油利润明显下滑，炼厂开工积极性亦有所下降。后市山东汽柴油价格走势将如何？本篇我们一起来分析一下。 一、原油成本连续4个交易日上涨 汽柴油价格走势弱于成本端 图1山东汽柴油与原油价格走势图（单位：元/吨，美元/桶） 数据来源：资讯 从上图可以看出，进入5月以来，国际原油价格出现反弹，其中，布伦特原油价格自5月8日收盘至5月13日收盘，连续4个交易日上涨，涨幅达9.02%。而随着五一假期结束，节日利好消散，汽油需求回归至日常驾车出行水平，山东独立炼厂汽油价格并未跟随原油价格上涨，而是呈现下行趋势。柴油需求虽好于汽油，但市场心态仍趋于谨慎，炼厂出货表现不及预期，价格仅小幅上涨，汽柴油价格走势均弱于成本端。 二、炼油利润明显下滑 炼厂开工积极性亦下降 图3山东综合炼油利润走势图（单位：元/吨） 图4山东常减压产能利用率走势图 数据来源：资讯 数据来源：资讯 资讯测算，5月15日当周山东独立炼厂加工进口原油周均综合利润335.34元/吨，环比下跌27.14%，同比上涨21.76%。原油周均成本3432元/吨，涨194元/吨；综合收入5371元/吨，涨45元/吨，其他成本波动微弱，成本涨幅大于综合收入涨幅，炼油利润下跌。截至5月15日当周，山东独立炼厂常减压周均产能利用率为47.28%，较上周跌0.97个百分点，同比跌7.61个百分点。本周东营有炼厂因准备检修降量生产，且有炼厂因配额短缺降量生产，综合之下，本周山东炼厂常减压产能利用率下跌。 三、汽柴油产量均处低位 价格底部支撑较强 图5山东炼厂汽油产量走势图（单位：万吨） 图6山东炼厂汽油产量走势图（单位：万吨） 数据来源：资讯 数据来源：资讯 截至5月15日当周，山东独立炼厂汽油周产量为47.05万吨，低于55-60万吨的正常区间，柴油周产量为89.74万吨，亦低于105-110万吨的正常区间。据数据统计，前期因炼油利润表现尚可，炼厂普遍推迟检修计划，但近期随着炼油利润下滑，炼厂亦将陆续进入集中检修期，届时，预计山东炼厂汽柴油产量将存继续下降空间，对价格存一定支撑。 四、检修炼厂多集中在6月预计5月下旬汽柴油价格仍呈震荡下跌趋势 表15月下旬山东独立炼厂汽柴油价格预测表 产品 5月上旬 5月下旬E 涨跌幅 92#汽油均价 7477 7200 -3.70% 0#柴油均价 6345 6200 -2.29% 数据来源：资讯 据数据统计，自5月下旬开始，山东炼厂将逐步进入检修，但多数检修炼厂集中在6月，供应端存减量利好支撑。需求端看来，随着节日利好消散以及新能源替代增加，汽油需求暂无明显利好支撑；柴油刚需虽好于汽油，但随着进入休渔期及南方降雨天气增多等因素影响，柴油业者入市心态亦趋于谨慎，且当前汽柴油裂解价差仍偏高，预计5月下旬山东独立炼厂汽柴油价格仍存一定下跌空间。6月上旬，随着炼厂进入集中检修，且裂解价差调整到位，预计山东炼厂汽柴油价格将迎来反弹。
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[汽柴油]：地缘政治扰动 国内汽柴油裂解价差降至近两月最低点
一、国内成品油裂差快速收窄 降至近两月最低水平 6月13日，国内成品油复合裂差跌至近两个月来最低水平。本日国内成品油复合裂解价差为693元/吨，环比下跌258元/吨，同比下跌128元/吨，跌破去年及近五年同期水平。 图1 国内成品油复合裂解价差（元/吨） 图2国内成品油复合裂差五年河道图（元/吨） 数据来源：资讯 今日裂差加速收窄，根本原因为国际原油出现超涨现象。今日早间，以色列对伊朗发动突袭，打击伊朗关键人员及核设施等重要目标，冲突烈度较近期事件有明显提升。冲突爆发后，因市场担忧中东地区冲突可能进一步升级并对全球能源供应造成严重干扰，国际油价今日录得三年来最大单日涨幅。全球基准布伦特原油上涨4.3%，至每桶72.4美元；美国基准西德克萨斯中质原油（WTI）上涨5%，至每桶71.4美元。该涨幅仅次于俄乌冲突爆发期间水平。 原油推涨后，国内价格迅速作出反应。今日国内汽、柴油市场价分别收于8005元/吨及7013元/吨，环比上涨1.92％及2.17％。但国内价格上推速度总体不及原油成本面，裂解价差仍呈现收窄。 二、基本面相对疲软 裂差对价格支撑有限 虽然裂解价差收窄推动下，炼厂推价底气提升，同时中下游恐涨心态亦推动短时间补货高峰（如6月13日山东独立炼厂汽/柴油产销率分别升至103％及121％）。但当前国内基本面疲弱影响之下，预计本周末及下周初，国内汽柴价格存在回落风险。 图3 2023-2025年国内独立炼厂成品油销量河道图（万吨） 图4 2025年国内独立炼厂成品油库存走势图（万吨） 数据来源：资讯 需求方面，根据往年同期季节性规律判断，通常中高考结束后，暑假出行备货高峰多出现在6月下旬，而本周成品油仍以刚需走货为主。如2023、2024两年中，六月上旬地炼汽、柴油销量平均为87.24及168.68万吨，环比六月下旬分别降低2.20％及2.95％。本周虽周五—–，但该轮行情总体是中下游恐涨心态引发的追涨补货，缺乏实际需求支撑。预计伴随周末市场交投回归冷淡，国内价格逐渐转为缓慢下行。 同时库存方面，因6月以来国际原油受中美经贸和谈加速等因素影响下不断上行，中下游前期采货偏低。受此影响，近期国内炼厂端库存积累明显，汽、柴油库存分别达到81.04及124.08万吨，环比分别提升5.96％及2.94％。库存压力影响下，炼厂端挺价底气难以维持，进一步加剧后续价格回落风险。 三、原油后续推涨预期仍存 中长期汽柴价格存在支撑 展望后市，当前供需疲软情况下，预计短期内国内成交价格将从超涨空间逐步回落。但同时需注意地缘冲突烈度加剧对原油成本面的持续抬高。 图5 中国及美国裂差走势对比图（美元/桶） 数据来源：资讯 当前伊以双方存在攻击对方油田、炼厂等能源设施情况，强化国际市场对原油供应紧缺预期。受此影响，国内炼厂成本端支撑仍将走强，油品裂差存在继续收窄趋势，对油价形成支撑。若后期原油无突发利空，预计国内汽柴价格不会回落至13日价格跳涨前水平，并将伴随原油缓慢上行。
