美伊对峙持续胶着，中东地缘局势趋紧，霍尔木兹海峡通航受阻叠加多国减产，供应风险持续凸显，为油价提供支撑。23日美国方面称与伊朗进行和谈且取得积极进展，市场担忧情绪缓和，国际油价下跌，但伊朗方面随后否认…
导语：美伊对峙持续胶着，中东地缘局势趋紧，霍尔木兹海峡通航受限叠加多国减产，供应风险持续凸显，为油价提供撑持。23日美国方面称与伊朗进行和谈且取得积极进度，市场忧虑情绪缓解，国际油价下落，但伊朗方面随后否认，油价跌幅收窄。不同于2025年的下落趋势，2026年汽柴油市场撑持增强，价格大幅上扬趋势。
一、3月国际原油大幅上升，成本端指引增强
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图1-2 国际原油价格趋势图、国内汽柴油调价幅度统计图（单位：美元/桶、元/吨） |
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数据统计表 |
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产品 |
3月19日 |
3月20日 |
3月21日 |
3月22日 |
3月23日 |
3月24日 |
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92#汽油 |
117% |
85% |
115% |
91% |
127% |
53% |
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0#柴油 |
124% |
97% |
30% |
87% |
119% |
50% |
山东地方炼厂的产销情况对国内成品油市场存较大影响，从近期炼厂产销数据来看，近几日产销呈震荡运转态势，炼厂车单产销率保持高点，但随着价格涨至高点，成品油需求受高价压制，销量下降显著。
从需求端来看，中下游阶段性补库基本完结，整体市场需求回归平淡；同时，因终端零售价格较高，新能源汽车及新能源重卡销量显著增多，进一步对成品油市场形成利空打压，汽柴油终端需求撑持不足。
综合来看，尽管原油端存有消息面利好，但需求端疲弱、库存利空及市场主体心态慎重等因素形成制约，短期国内成品油价格将维持稳定，大几率凸现小幅波动的运转态势。
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[汽柴油]：汽柴批发市场连续降势 然零售利润均处相应高点
市场心态疲弱，国内汽柴批发价继续跌势，截止3月17日，国内92#汽油价格较年初下跌0.80%，较年内高位（1月13日）下降11.90%；0#柴油价格较年初下跌0.70%，较年内高位（1月13日）下降8.61%。国际原油短线在70美元/桶附近窄幅波动，汽柴油批发价均下降，而炼油利润及国内加油站汽柴油零售利润均处相对高位。 一、市场心态疲弱 国内汽柴价格继续跌势 图1 国内汽柴油价格走势图（单位：元/吨） 数据来源：资讯 由上图看出，进入3月份，国内汽柴价格延续跌势。国际原油走势偏震荡，布伦特基本在70美元/桶附近窄幅波动，对国内成品油市场指引性不强，但3月5日汽柴油零售限价分别兑现135元/吨、130元/吨下调，以及下一轮零售预计继续下调，导致终端入市采购积极性不高，多按需小量采买为主。汽油需求偏淡，柴油需求未有明显起色，各地主营单位销售进度滞后，贸易商手中柴油资源相对充足，市场出现降价促成交现象，汽柴成交重心逐渐下滑。 截止3月17日，国内92#汽油价格为8103元/吨，较年初下跌0.80%，较年内高位（1月13日）下降11.90%；0#柴油价格为6903元/吨，较年初下跌0.70%，较年内高位（1月13日）下降8.61%。可见，目前国内汽柴油价格差不多降至年初水平。 二、成本跌幅小于综合收入跌幅 炼油利润环比下跌 图2 华南地区汽油月度产量与消费量走势图（单位：万吨） 数据来源：资讯 据数据监测，3月13日当周山东独立炼厂加工进口原油周均综合利润559.34元/吨，环比下跌2.29%，同比上涨74.39%。原油周均成本3668元/吨，跌113元/吨；综合收入5796元/吨，跌127元/吨，其他成本波动微弱，成本跌幅小于综合收入跌幅，炼油利润下跌。 三、阶段性零售利润汽柴均降 但零售利润均处相对高位 因我国零售利润基本是根据十个工作日的原油的波动来传导，截至3月14日原油综合变化率-6.59%，周期内第8个工作日，预计对应下调幅度310元/吨，成品油调价窗口将于3月19日24时开启。3月6日至3月14日，国内92#汽油均价较3月5日下跌129元/吨，国内0#柴油均价较3月5日下跌73元/吨，整体来看，汽柴油批发价跌幅较零售预期跌幅小，出现汽柴油零售利润均小幅下降的情况。具体如下所示： 图3 国内加油站汽柴油零售利润走势图（单位：元/吨） 数据来源：资讯 据资讯数据监测，资讯测算，截至3月13日当周，加油站92#汽油零售利润均值为1623元/吨，较3月5日下跌20元/吨，跌幅1.19%。0#柴油零售利润均值1122元/吨，较3月5日下跌54元/吨，跌幅4.60%。不过整体来看，目前国内油站汽柴油零售利润处相对高位。 四、后续国内成品油利润如何转移？ 表1 汽柴价格及批零价差预测（单位：元/吨） 产品 3月5日 3月17日 环比 4月5日E 环比 92#汽油市场价 8316 8137 -2.15% 8080 -0.70% 92#批零价差 1815 1851 1.98% / / 0#柴油市场价 7035 6931 -1.48% 6900 -0.45% 0#批零价差 1488 1462 -1.75% / / 数据来源：资讯 截止3月17日，国内汽柴价格较3月5日均下降为主，本轮零售限价将于3月19日24时兑现下调，而下一轮零售价预期开局有小幅上涨趋势。短线国内汽柴油需求偏淡，批发市场上涨不易，且各地主营单位销售进度滞后，贸易商出货有限，市场交投僵持下，预计国内汽柴批发价仍存小幅下降趋势，预计至4月5日，国内92#汽油价格在8080元/吨附近，较3月17日下跌0.70%；国内0#柴油价格在6900元/吨，较3月17日下跌0.45%。 综合来看，预计至4月5日，国内汽柴油批发价有下跌趋势，而零售限价存小涨可能，因此，汽柴油批零价差有扩大趋势，加油站零售利润有上涨态势。
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[汽柴油]：保供国内优先 预计5月汽柴油出口量波动有限
5月国内检修炼厂仍较集中，国内部分区域出现阶段性现货偏紧，同时汽柴油出口套利延续低位甚至倒挂走势，出口企业出口积极性偏弱，供应国内优先。统计，5月国内成品油出口计划量为317万吨，环比下降5万吨，降幅1.55%，微幅波动。而成品油船期出口数据与出口计划量相关性高达90%，船期出口量环比小幅增长，微幅调整。 统计，5月国内成品油出口计划量为317万吨，环比下降5万吨，降幅1.55%。国内检修炼厂仍较集中，同时汽柴油出口套利延续低位甚至负向走势，出口企业出口积极性偏弱，优先供应国内为主。 表1 2025年4-5月国内成品油出口计划量对比（单位：万吨） 产品 4月 5月 环比 涨跌幅 汽油 59 54 -5 -8.47% 柴油 43 36 -7 -16.28% 煤油 220 227 7 3.18% 总计 322 317 -5 -1.55% 数据来源：资讯 出口套利方面看，以华东平仓为基准测算，5月国内汽油月均出口套利为107元/吨，环比上涨247元/吨，涨幅176%。柴油月均出口套利为-101元/吨，环比下跌62元/吨，跌幅159%。5月汽柴出口套利延续低位甚至倒挂走势，同时国内部分区域阶段性现货偏紧，5月成品油出口计划量环比下降，微幅调整。 图1 2023-2025年国内汽柴油出口套利走势图（元/吨） 数据来源：资讯 据测算，国内成品油船期出口口径出口量与国内各企业制定的出口计划量高度相关，相关性达90%以上。2025年5月国内成品油出口计划量为317万吨，其中汽油54万吨，柴油36万吨，煤油227万吨。从船期出口口径看，5月国内成品油出口量为184万吨，汽油70万吨，柴油37万吨，煤油77万吨（此数据为一般贸易出口方式，不含保税出口）。5月成品油出口量环比微幅波动，主因国内炼厂检修较多，国内部分区域出现现货偏紧，成品油资源优先供应国内为主。 图2 2023-2025年成品油出口计划与船期出口量走势对比图（万吨） 数据来源：资讯 一、出口企业看，中石油出口量居首位 从出口企业看，中石油出口量居首位，占比35%；中石化出口量占比26%，居第二位；中化占比19%，居第三位；独立炼厂占比13%，居第四位；中海油居第五位，占比7%。 图3 5月国内出口企业出口量占比图 数据来源：资讯 二、从出口港口来看，泉州港出口量最大 从出口港口来看，泉州港出口量最大占比18%，其次为大连占比15%，舟山占比14%，居第三位。揭阳及钦 州港等占比为4%-9%。 图4 2025年5月成品油出口量前十港口图（万吨） 数据来源：资讯 三、预计6月成品油出口量环比增长 据统计，6月国内成品油出口计划量为370万吨（不排除后期有调整出口计划量的可能性），环比增长53万吨，增幅16.72%。 表2 2025年5-6月国内成品油出口计划量对比（单位：万吨） 产品 5月 6月 环比 涨跌幅 汽油 54 71 17 31.48% 柴油 36 38 2 5.56% 煤油 227 261 34 14.98% 总计 317 370 53 16.72% 数据来源：资讯 6月部分检修炼厂恢复开工，同时伴随前期外采船单陆续到港，国内部分区域汽柴现货偏紧将得以缓解。汽油出口套利低位运行，但仍为正向走势，部分出口企业追赶出口进度，汽油出口量环比或将增长走势。柴油出口套利继续倒挂走势，部分出口企业或将出口转内销，柴油出口量仍处低位运行，环比基本持平。东南亚旅游旺季前，补货煤油需求增加，带动煤油出口量继续维持高位。综合来看，预计6月国内成品油出口量环比增长，约为340-370万吨。
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